近百家公司業績變臉 年報炸彈背后或藏錢罐(股)(3)

2012年02月04日 02:25
來源：每日經濟新聞 作者：王硯丹

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北京一位資管人士指出，從去年年底以來，A股市場已經經歷了一輪較大程度的調整。“在許多公司、特別是中小板創業板公司股價已經創出歷史新低時，市場對這些利空因素的敏感性已經降低。另外，長期來看，這些偶發性因素也不會影響上市公司的投資價值。而如同訴訟預提負債之類的事件，與資產減值準備有些相似，以后也有可能轉回。因此這類公司反而有可能在利空釋放后迎來較好的投資機會。”

重點公司

實體經濟最寒冷的時候，往往是資本市場春風解凍之時。和2008年年底相似，春節后，多數拋出“業績炸彈”的公司并未加速下跌，股價反而止跌回穩。

◆韶鋼松山

巨虧非經營原因緣于會計處理

公司是廣東省最大的鋼鐵企業，銷售主要以廣東市場為主。2011年中期公司近80%的銷售收入來源于廣東省。

受行業不景氣影響，韶鋼2011年全年經營都表現不佳。上半年凈利潤同比下滑46.82%；第三季度每股微虧0.02元。而剛剛發布的公告顯示，2011年公司全年將出現11.7億元虧損。

但公司去年四季度的巨虧并非經營原因，而是與公司會計處理有關。從公司生產經營來看，四季度各月產量仍基本穩定。假定12月產量維持11月水平不變，四季度產量環比三季度還有小幅增加。

公告顯示，韶鋼松山2011年四季度巨虧主要來自于三個原因：一是公司決定本年度予以轉回遞延所得稅資產而大幅增加虧損，截至去年9月30日，公司遞延所得稅資產金額為3.56億元；二是計提存貨減值準備；三是淘汰落后產能而拆除部分設備，發生了資產減值及報廢損失。

盡管公司爆出巨虧，但其股價近日并未有太大波動，其中一個重要原因是公司股價已經大大低于每股凈資產。即使去年每股巨虧0.70元后，凈資產仍有2.80元，與現在股價持平。

而韶鋼松山之所以選擇這時大規模“清理資產”，或許與寶鋼集團重組韶鋼集團進程有關。去年12月30日，公司發布公告稱，國務院國資委出具文件，同意寶鋼集團有限公司無償接收廣東省國資委持有的韶鋼集團51%的國有股權。目前寶鋼集團正在等待證監會相關審批。一旦股權劃轉完成，寶鋼集團將成為公司的實際控制人。

興業證券指出，韶鋼納入寶鋼旗下，其正面作用在于韶鋼作為寶鋼集團在南方市場的重要布點之一，公司在原燃料和銷售渠道兩方面都有望納入寶鋼系統。長遠看，由于寶鋼集團旗下擁有寶鋼股份(600019，收盤價5.08元)、八一鋼鐵(600581，收盤價8.05元)等多家上市鋼企，不排除集團在未來對旗下上市鋼企進行整合。

◆華北制藥

維C價格或迎拐點

華北制藥為老牌原料藥企業。公司因2011年主要產品維生素C和國家基本藥物價格大幅下降等導致四季度經營虧損。但2011年土地收儲收益約4.9億元將增厚利潤。2011年公司累計凈利潤與上年相比下滑將不超過50%。

德邦證券在去年年底對公司進行調研后指出，公司經營狀況已經到達冰點。主要原因之一在于整個維生素C的格局目前來看仍處于供大于求的局面——全球維生素C年需求量為12萬噸；而我國維生素C五大家族的總產能就有13萬噸左右，這也造成維生素C價格直線下滑。

但是德邦證券指出，從歷史周期、庫存周期等諸多因素綜合考慮，2012年下半年維生素C價格有望迎來拐點，當前的價格已經是一個低點。

另外，公司還在去年10月底提出了向冀中能源集團增發3.5億股定向增發的方案，增發價為8.53元/股。經過了四季度大幅下跌，公司股價已經較這一價格折價約23%，具有較大的安全邊際。

◆西部材料

受政策扶持 下游需求旺盛

1月20日，西部材料向下修正業績：預計虧損1900萬~2400萬元。在去年三季報中，公司預計業績同比下降60%~90%。

公司主營業務均屬新材料范疇，包括鈦材、鈦鋼復合板、不銹鋼纖維氈、銀銦鎘控制棒，面向航空、化工、核電、火電領域，滿足核電發展、節能減排、除塵脫硫等需求，受到國家政策的支持，未來將以鈦及稀有金屬復合材料 (鈦鋼復合板)為主導產品，其中鈦材將成為未來的主要收入及利潤來源，目前稀有金屬復合材料仍是公司最大的利潤來源。

根據公告，公司業績低于預期的原因較多：一是科研項目撥款600萬~900萬元未按時到位；二是市場低迷，2000萬元的合同未能執行完畢；三是預計能產生約700萬元收益的房產處置因故未能實現；四是白銀價格下跌，計提跌價準備250萬元；五是IPO項目“稀有難熔金屬板帶材生產線”投產轉固，折舊增加但產能釋放有限導致業績虧損。

但是西部材料近期走勢強勁，業績預虧前甚至拉出漲停。作為有色金屬類公司，西部材料的走勢體現了周期股典型的“業績低點反而是反彈起點”的特點。

浙商證券指出，下游電力、化工、石油、軍工等行業的旺盛需求將是扭轉公司業績的關鍵。預計2012年公司可實現扭虧為盈，每股收益達到0.05元。