安邦咨詢：改革中國(guó)股市需要不怕掉烏紗帽的勇氣

2012年02月13日 10:38
來源：《財(cái)經(jīng)網(wǎng)》

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自新任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清走馬上任以來，中國(guó)證監(jiān)會(huì)動(dòng)作頻頻，在上市公司治理、嚴(yán)懲內(nèi)幕交易及資本市場(chǎng)制度建設(shè)等方面屢出重拳，可稱得上新人新氣象，讓人耳目一新。進(jìn)入2012年后，證監(jiān)會(huì)革新的步程并未放緩，先傳出推動(dòng)養(yǎng)老金入市的消息，后力推垃圾債市場(chǎng)的開閘，近日更要重啟闊別17年的國(guó)債期貨，中金所宣布，將于13日正式啟動(dòng)國(guó)債期貨仿真交易，并逐步對(duì)外開放，分批次發(fā)展期貨公司、銀行、證券、基金等機(jī)構(gòu)投資者參與，最終在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推向全市場(chǎng)。

必須承認(rèn)，新證監(jiān)會(huì)的這一系列舉動(dòng)殊為炫目，也頗具理想主義的色彩。據(jù)有關(guān)媒體透露，郭樹清主席剛上任時(shí)，曾在一次內(nèi)部會(huì)議上直問證監(jiān)會(huì)發(fā)行部官員和發(fā)審委委員：“IPO不審行不行？”直指時(shí)下最令人詬病的股票發(fā)行制度。這種直來直去的提問方式雖然包含了些許試探的意味，也足以令在座的官員們震動(dòng)，為郭的改革思維和魄力折服，敬佩之余擔(dān)憂其所將遭遇的阻力。

眾所周知，中國(guó)的資本市場(chǎng)病起沉疴，需要從體制上進(jìn)行大刀闊斧的改革。在前任證監(jiān)會(huì)主席尚福林的治下，中國(guó)股市完成了股權(quán)分置改革這一歷史使命，實(shí)現(xiàn)了同股同權(quán)，迎來了全流通時(shí)代；而隨著現(xiàn)主席郭樹清的履職，這屆面向“十二五”的證監(jiān)會(huì)將直面新時(shí)期的考驗(yàn)，倍受眾人關(guān)注。須知，凡改革必觸動(dòng)既得利益，在改革中國(guó)股市的過程中，掌握審批權(quán)的證監(jiān)系統(tǒng)官員及資本市場(chǎng)潛藏著的大量權(quán)貴資本等，都是郭主席所不得不挑戰(zhàn)的對(duì)象。在時(shí)下中國(guó)所面臨的各項(xiàng)改革中，其實(shí)絕大多數(shù)早已不存在理論上的分歧，改革的條件已然成熟，但缺少的是一位有勇氣的執(zhí)行者，能置個(gè)人榮辱于事外，懷抱著理想，凝聚改革的合力。

在我們看來，改革中國(guó)股市缺的不是方案和建議，最需要的是勇氣！不獨(dú)中國(guó)股市，推動(dòng)中國(guó)進(jìn)一步改革開放所需要的也正是這股勇氣。如果改革者自身過于在乎其頂上的烏紗，熱衷于在政治考慮之下搞平衡，撿一些容易的邊邊角角修修補(bǔ)補(bǔ)，而非真正硬碰硬地推動(dòng)改革，則股市的改革前景不容樂觀。

對(duì)于中國(guó)證監(jiān)會(huì)現(xiàn)任主席郭樹清而言，其所面臨的阻力與困難不小。中國(guó)證券市場(chǎng)是利益糾葛最多、參與力量最復(fù)雜的市場(chǎng)，長(zhǎng)期以來，中國(guó)股市已經(jīng)成為眾多利益集團(tuán)博弈和交換利益的場(chǎng)所。任何制度上的改革，都會(huì)觸動(dòng)既有的利益集團(tuán)，調(diào)整既有的利益分配。以股票發(fā)行制度改革為例，我們認(rèn)為，這是中國(guó)股市未來最大的改革之一，而且涉及到削減證監(jiān)會(huì)的權(quán)力，這得有些自我斷臂的精神。不過，既然郭樹清主席已經(jīng)在認(rèn)真考慮這個(gè)問題，就值得肯定。在我們看來，郭主席不妨考慮從創(chuàng)業(yè)板做起，在小范圍內(nèi)試點(diǎn)，開個(gè)口子，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，待操作成熟，再逐步擴(kuò)及中小板及主板市場(chǎng)，以最小化激進(jìn)改革失敗所帶來的成本，避免貽既得利益者以口實(shí)。

最終分析結(jié)論：

市場(chǎng)化發(fā)行在中國(guó)是個(gè)“驚人”的問題，但在境外資本市場(chǎng)則根本不是一個(gè)問題。如果現(xiàn)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)管理層不動(dòng)這個(gè)領(lǐng)域，中國(guó)證券市場(chǎng)5年后的結(jié)局就如何現(xiàn)在一樣。對(duì)于真正的改革者來說，既得利益集團(tuán)會(huì)反對(duì)他，但中國(guó)證券市場(chǎng)則會(huì)記住他的名字。