郭樹清投石問路：新股IPO注冊制還有多遠

2012年02月14日 09:05
來源：南方日報 作者：高國輝

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“新股IPO不審批行不行？”證監會主席郭樹清在內部會議上的一句“出其不意”的反問令發審委委員驚愕的同時，也激起市場輿論甚囂塵上。廣州老股民陳東升昨日向記者抱怨說，“如果IPO不審批了，企業做假，內幕交易可能更多，那對中小投資者來說會更慘！”

與散戶的擔憂不同，業界專家與機構投資者普遍表示歡迎，稱雖然新股IPO由核準制改為注冊制在眼下的中國A股市場還顯得道阻且長，但問題的拋出已然是對當前新股發行制度的反思和鞭策，并指出努力之方向，總體是積極的。

●南方日報記者 高國輝 實習生 鄭瀚葳

郭氏“醉翁之意不在酒”

郭樹清的“新官上任三把火”風頭正盛。自執掌證監會以來，郭樹清多次提到新股發行制度改革，今年1月9日，他在全國證券期貨監管會議上強調，將繼續深化發行體制改革，完善預先披露和發行審核信息公開制度，強化市場約束，使新股定價與發行人基本面密切關聯。

據了解，郭樹清的思路是堅持市場優先和社會自治的原則，主動改變監管理念和方式，大幅減少事前準入和審批。業內人士稱，郭樹清關于新股發行的改革思路得到了市場的普遍歡迎。“一直以來，新股發行的核準制使得新股定價虛高，企業上市程序復雜，耗時過長，扭曲了市場供求關系，并被認為是二級市場淪為圈錢和賭博機器的根源之一。”

不過，A股市場投機風氣盛行，誠信與法制化匱乏，真正改核準制為注冊制并非一朝一夕之事。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受記者采訪時表示，郭樹清拋出“新股IPO不審批行不行”的疑問“醉翁之意不在酒”，應該是在提醒監管層反思當前的IPO制度，指出改革的努力方向，而并非表明實施注冊制已近在眼前。

事實上，早在2009年6月，證監會即推動新股發行體制改革。去年10月12日，證監會又啟動新股發行第二階段的改革，修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》已于去年11月1日起實施。在2012年全國金融工作會議上，“深化新股發行制度市場化改革等”亦被列入今年金融工作要做好的四項重點工作之一。

“證監會一直在漸進式改革新股發行制度，之所以沒有貿然行事，是由于其中牽涉的利益過于復雜，因為注冊制的實行必然極大地影響到券商投行、上市公司以及廣大股民的切身利益。”富國基金首席策略分析師張宏波認為，盡管推行難度大，但一系列的積極信號仍鼓舞著投資者。

注冊制尚需三個必要條件

在董登新看來，當前A股要實現新股IPO的注冊制，尚需具備三個必要條件。“其一，投資者具備用腳投票的能力；其二，上市公司、中介機構擁有較高的誠信和法制意識；其三，新股IPO之后，監管需具備足夠的威懾力。這三個條件必須同時具備，否則注冊制只是空中樓閣。”

“不幸的是，目前中國股市博傻特征明顯，新股炒作屢見不鮮，有的股票甚至是越垃圾越被爆炒，這與成熟的歐美市場迥異。另外，上市公司與中介機構缺乏誠信與專業素養，法制意識也比較淡薄。”董登新表示，作為監管機構，證監會的執法亦不夠嚴厲，未能對市場參與者形成有效的威懾力。

“郭樹清的投石問路恰恰是在提醒監管層和市場，我們究竟離注冊制還有多遠，還有哪些地方需要迫切改進。”董登新認為，從郭樹清提出的四化改革(即市場化、法制化、公開化、國際化)看，郭的新股發行改革思路是非常明晰的。

值得欣慰的是，郭履新后不遺余力推動新股IPO的法制化和公開化。就在本月1日，證監會首次公開披露IPO的審核工作流程，并將擬上市企業招股說明書預披露時間由原先的5天延長至30天。稍早一些時候，證監會還獨邀新華社記者全程跟蹤新股發行審核流程。

董登新表示，IPO制度的改革總的來說是積極的，將逐步解決新股發行價虛高等問題。“當務之急是借鑒創業板退市機制，建立主板退市制度，因為任何做空機制都比不上用腳投票。”

可以預計的是，注冊制的推行還沒有時間表。上任證監會主席尚福林去年初談到這個問題時坦言，“有些事情的改變是要靠市場機制的培育，看它的成熟程度，這是需要時間的。”