讓發行人自己定價時機不對

2012年05月22日 06:31
來源：北京商報 作者：周科競

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昨日，證監會宣布修改后的《證券發行與承銷管理辦法》，除詢價方式定價外，也可以通過發行人和主承銷商自主協商直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。本欄認為，如果允許主承銷商和發行人自主協商發行價格，那么詢價制的惟一優點將會消失，A股市場恐將重回圈錢市。

目前的發行價格怎么確定，由不少于20家機構投資者參與詢價，雖然說這個詢價制度還存在著太多的漏洞和不完善，但怎么也有20個需要署名的機構公開報價。他們自己買不買另說，至少這些機構會害怕輿論壓力，即使配合發行人推高發行價格，也會有心中的內疚，于是有些有良心的基金，干脆公告不再參與新股詢價。

后來，有些公司IPO確實出現了困難，倒不是因為別的，而是湊不夠20家詢價機構。如果將來新股發行不需要詢價，也沒有證監會用硬指標把關，而是由賣方和賣方代理人單方面報價，那買家肯定要“享受”悲慘的命運。

電力企業想漲點電價，還需要開個聽證會，新股發行定價，怎么能讓買方投資者任人宰割？或許有人說，投資者可以不申購高價新股，讓他發行失敗。這事在成熟市場沒問題，在咱A股沒戲，如果投資者真能慧眼識公司，又怎么會有那么多讓投資者很傷心的新股出現。

投資者要是都不買，主承銷商也有辦法，他們可以找關系好的資金全部買下，然后就是不破發，主承銷商做莊，盤整充分之后再拉出一波上漲行情，自然有投資者跟進，未來主承銷商再慢慢賣出持股，解套根本不成問題。新股最大的優點就是可塑性強，前兩年的業績如果真心想做好，還是沒太多問題的。以前曾有過特讓一級市場中簽投資者心虛的高價發行新股，后來走勢頗強，未來的走勢大家可以拭目以待。

讓發行人自己定價，必然會出現新股發行價格不是采用合理的價格，而是能成功發行的最高價格，一級市場投資者如果還能盈利，那么二級市場投資者的風險也就可想而知。