專家熱議IPO新政 政策有待考驗

2012年07月02日 06:32
來源：理財周報 作者：汪江濤

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上周四和私募朋友聊天，說到股指跌破2200點。

朋友連連嘆氣，下半年投資很難做。說除非有兩個或有事件，其一就是暫停新股發行。

這個期望，實在很難實現。近期雖然新股預披、上會、發行節奏被調節，速度有所放緩，但新股改革時日不長，效果仍有待時日檢驗。既然總是說市場化，硬生生強行斬斷發行之手，確實很難實現。

上周廣州舉辦金融博覽會，廣東證監會侯外林局長坦言，“3天一個政策，每周都有舉措”。說廣東局轄區上市公司已經184家，照這樣的發行速度，今年突破200家不在話下。而媒體注意到，郭主席在陸家嘴論壇說，是4天一個政策的。

中科院金融所王國剛，在金博會上說，按照1992年國家體改委的上市規范意見，公司上市只要3年盈利達到銀行同期利率即可，意思說現在的上市標準過高。此外，股票市場不等于交易市場，所謂多層次交易市場，應該有不同的交易規則，比如Nasdaq有4個市場、東交所也有2個，而中國則是一套規則2個交易所。王所長說，新股發行已經規定由發行人負全責——郭樹清才會發出“IPO不審行不行”的驚人詰問，新股既“審”，是否要“批”？

王所長還說，未來的新三板市場存在退市難點、退市與上市、交易限制、存量入市、缺乏做市商等諸多值得思考的問題。新三板應有升板與退板的制度安排，鼓勵存量交易，成為有別于A股的新的交易層次。

聰明的人，無時不會想到讓錢Smart起來。債券市場比股市熱鬧，私募債正如火如荼，這給企業提供了IPO之外的融資路徑。管理層也有意弱化IPO，“有形之手”調控發行數量、融資額，降低股市融資吸引力。

去年8月29日發審通過的陜西煤業，還沒見到發行，今年3月30日發審通過的中信重工卻“橫空出世”。今年下半年首只“巨無霸”中信重工，也被認為是摧垮股市的一根稻草。但實際上，比較過往的大盤新股，中信重工6.85億股發行并不算多的。

中信重工4.67元最終定價，16.2倍發行市盈率，是繼百隆東方12.5倍以來，今年滬市主板次低發行市盈率。中信重工擬募集41.31億元，按照這個募集額對應的“期望發行價”是6.03元，但最終結果是“差募”9.32億元。中信重工目前主業和募投方向，與煤炭、建材等行業關聯度很高，受政策調控影響大，這個發行結果可想而知了。

業內人士提醒我，中信重工這種大盤股，是一次完成定價的。值得關注的是，中信重工戰略配售1.2億股，占發行數量的17.52%。6家戰略投資者，包括中信重工客戶及大型央企等。雖然說，中信重工網下機構申購熱情不高——認購倍數3.51倍，但如果我們認定戰略投資者有更多的信息優勢，從而有更多的新股定價權，加上一年的流通權鎖定“護盤”，中信重工長期“破發”可能性不大。

中國石油早前都跌破9元，創下2007年11月上市以來新低了。中信重工應該不是第二個中國石油。