專家熱議IPO新政 政策有待考驗(yàn)

2012年07月02日 06:32
來(lái)源：理財(cái)周報(bào) 作者：汪江濤

字號(hào):T|T

0人參與0條評(píng)論打印轉(zhuǎn)發(fā)

上周四和私募朋友聊天，說(shuō)到股指跌破2200點(diǎn)。

朋友連連嘆氣，下半年投資很難做。說(shuō)除非有兩個(gè)或有事件，其一就是暫停新股發(fā)行。

這個(gè)期望，實(shí)在很難實(shí)現(xiàn)。近期雖然新股預(yù)披、上會(huì)、發(fā)行節(jié)奏被調(diào)節(jié)，速度有所放緩，但新股改革時(shí)日不長(zhǎng)，效果仍有待時(shí)日檢驗(yàn)。既然總是說(shuō)市場(chǎng)化，硬生生強(qiáng)行斬?cái)喟l(fā)行之手，確實(shí)很難實(shí)現(xiàn)。

上周廣州舉辦金融博覽會(huì)，廣東證監(jiān)會(huì)侯外林局長(zhǎng)坦言，“3天一個(gè)政策，每周都有舉措”。說(shuō)廣東局轄區(qū)上市公司已經(jīng)184家，照這樣的發(fā)行速度，今年突破200家不在話下。而媒體注意到，郭主席在陸家嘴論壇說(shuō)，是4天一個(gè)政策的。

中科院金融所王國(guó)剛，在金博會(huì)上說(shuō)，按照1992年國(guó)家體改委的上市規(guī)范意見(jiàn)，公司上市只要3年盈利達(dá)到銀行同期利率即可，意思說(shuō)現(xiàn)在的上市標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高。此外，股票市場(chǎng)不等于交易市場(chǎng)，所謂多層次交易市場(chǎng)，應(yīng)該有不同的交易規(guī)則，比如Nasdaq有4個(gè)市場(chǎng)、東交所也有2個(gè)，而中國(guó)則是一套規(guī)則2個(gè)交易所。王所長(zhǎng)說(shuō)，新股發(fā)行已經(jīng)規(guī)定由發(fā)行人負(fù)全責(zé)——郭樹(shù)清才會(huì)發(fā)出“IPO不審行不行”的驚人詰問(wèn)，新股既“審”，是否要“批”？

王所長(zhǎng)還說(shuō)，未來(lái)的新三板市場(chǎng)存在退市難點(diǎn)、退市與上市、交易限制、存量入市、缺乏做市商等諸多值得思考的問(wèn)題。新三板應(yīng)有升板與退板的制度安排，鼓勵(lì)存量交易，成為有別于A股的新的交易層次。

聰明的人，無(wú)時(shí)不會(huì)想到讓錢(qián)Smart起來(lái)。債券市場(chǎng)比股市熱鬧，私募債正如火如荼，這給企業(yè)提供了IPO之外的融資路徑。管理層也有意弱化IPO，“有形之手”調(diào)控發(fā)行數(shù)量、融資額，降低股市融資吸引力。

去年8月29日發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)的陜西煤業(yè)，還沒(méi)見(jiàn)到發(fā)行，今年3月30日發(fā)審?fù)ㄟ^(guò)的中信重工卻“橫空出世”。今年下半年首只“巨無(wú)霸”中信重工，也被認(rèn)為是摧垮股市的一根稻草。但實(shí)際上，比較過(guò)往的大盤(pán)新股，中信重工6.85億股發(fā)行并不算多的。

中信重工4.67元最終定價(jià)，16.2倍發(fā)行市盈率，是繼百隆東方12.5倍以來(lái)，今年滬市主板次低發(fā)行市盈率。中信重工擬募集41.31億元，按照這個(gè)募集額對(duì)應(yīng)的“期望發(fā)行價(jià)”是6.03元，但最終結(jié)果是“差募”9.32億元。中信重工目前主業(yè)和募投方向，與煤炭、建材等行業(yè)關(guān)聯(lián)度很高，受政策調(diào)控影響大，這個(gè)發(fā)行結(jié)果可想而知了。

業(yè)內(nèi)人士提醒我，中信重工這種大盤(pán)股，是一次完成定價(jià)的。值得關(guān)注的是，中信重工戰(zhàn)略配售1.2億股，占發(fā)行數(shù)量的17.52%。6家戰(zhàn)略投資者，包括中信重工客戶及大型央企等。雖然說(shuō)，中信重工網(wǎng)下機(jī)構(gòu)申購(gòu)熱情不高——認(rèn)購(gòu)倍數(shù)3.51倍，但如果我們認(rèn)定戰(zhàn)略投資者有更多的信息優(yōu)勢(shì)，從而有更多的新股定價(jià)權(quán)，加上一年的流通權(quán)鎖定“護(hù)盤(pán)”，中信重工長(zhǎng)期“破發(fā)”可能性不大。

中國(guó)石油早前都跌破9元，創(chuàng)下2007年11月上市以來(lái)新低了。中信重工應(yīng)該不是第二個(gè)中國(guó)石油。