中金公司：持續看好保障房概念股的股價表現(薦股)

2011年06月29日 09:56
來源：中國證券網

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投資建議:當前股價下，A股建筑板塊2011、2012年PE平均為12.3、10.3倍，四大龍頭公司2011、2012年PE平均為10.0、8.6倍，H股2011、2012年PE平均為9.7和8.1倍，我們持續看好保障房加速建設的背景下，保障房概念股票的股價表現，包括中國建筑以及H股的中國建筑國際。

上周回顧:

行業層面:

鐵道部動蕩幾時休?繼南昌鐵路局局長邵力平被雙規、呼和浩特鐵路局局長林奮強接受調查之后，鐵道部總經濟師余邦利被免去財務司司長和資金清算中心主任的職務，但仍保留總經濟師一職。邵力平和林奮強的落馬，引發了鐵路系統新一輪的人事變動。這是繼劉志軍、張曙光之后，鐵道部再次發生人事震蕩。結合6月23日中紀委發言人的講話，“劉志軍案仍在調查中”，我們認為劉志軍及其所涉及的其他鐵道部官員的調查短時期內仍難以結束，但距鐵道部正常工作開展的起點已不遠;

發改委下發《通知》，支持保障房建設:國家發改委日前發布《關于利用債券融資支持保障性住房建設有關問題的通知》，支持符合條件的地方政府投融資平臺公司和其他企業，通過發行企業債券進行保障性住房項目融資。此次《通知》明確表示，企業債券具有期限長、利率低的優勢，是保障性住房項目市場融資的較好工具。

為完成“十二五”規劃提出的保障性住房建設任務，各地按《國務院關于加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》進行規范后繼續保留的投融資平臺公司申請發行企業債券，募集資金應優先用于各地保障性住房建設。我們認為發改委這一《通知》的下發，將進一步緩解保障性住房建設資金緊缺的現狀，對2011年我國完成1，000萬套保障性住房開工目標起到積極作用。

公司層面:中國建筑公告近期新簽重大項目情況，合計金額120.2億元，占2010年營業收入的比重為3.2%，其中包括一個政府回遷安置房項目(11.4億元);中國鐵建公告旗下子公司中標新建吉林至琿春鐵路站前其他工程第二類JHSⅡ標段、JHSⅤ標段、JHSⅦ標段和第一類JHSⅥ標段施工總價承包，中標價合計約102.9億元，約占公司中國會計準則下2010年營業收入的2.2%。

中鐵波蘭公路項目面臨合同中止的風險，具體情況如下:1、2009年中國中鐵兩家子公司中標波蘭公路項目，合同金額約折合人民幣25.5億元;2、截至今年5月，工程A標已累計完成合同額的15%，C標完成合同額的18.8%。

僅就該項目的收支而言，在財務層面對公司影響不大;3、目前該項目已經中止，中鐵和波蘭政府均提出訴訟和索賠要求，將進入訴訟程序，我們認為短期內將不會有實質性的結果。

資本市場:上周上證指數上漲5.2%，恒生國企指數上漲3.9%。A股建筑指數上漲5.9%，H股建筑指數上漲5.2%;A股中，水利概念股跑贏大盤，粵水電、葛洲壩和安徽水利分別上漲16.2%、9.3%和7.1%;H股的中國建筑國際上漲10.2%，中交建上漲6.7%。

風險提示:流動性收緊對基建投資進度的影響，限購政策出臺影響房地產銷售，原材料和人工成本的上漲。(中金公司研究部)