青啤后金志國時代：“56”或是掌舵人繞不開的數字(2)

2012年07月02日 06:23
來源：理財周報 作者：任家河 黃劍

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內幕交易疑云

在6月28日的媒體說明會上，金志國發表了自己的告別演講，幾度激動，并解釋了自己辭職的原因以及對青島啤酒未來的殷殷期待。

不過，青島啤酒的后金志國時代固然可期，更多的投資者卻將視角聚集在了他的老同學陳發樹身上。

在金志國辭職之前11天，陳發樹以每股47港元至48.55港元減持了3200萬股青島啤酒H股股份，并大賺8.5億港元。

但金志國離職的消息傳來，青島啤酒股價卻應聲下跌，不少投資者懷疑陳發樹早已獲悉金志國離職的消息，提前出逃獲利。

盡管金志國與陳發樹雙方都通過各自渠道聲明不存在內幕交易，但另一個事實是金志國與陳發樹已經交往多年，他們分別是長江商學院CEO班第四屆學員和第二屆學員。

2009年英博出售青啤H股股權時，金志國就曾主動提示陳發樹前去洽購。最終，陳發樹以2.5685美元/股的價格購得英博9164萬股青啤H股，占青島啤酒總股本的7.01%，耗資16億元人民幣，成為青島啤酒的第三大股東。

當年陳發樹生日時，金志國還曾以“大道必勝”手書字幅相贈，意在稱贊陳發樹投資青島啤酒是支持民族品牌，是“大道”。

但正是這條“大道”，陳發樹在走了三年之后卻上了岔路，而且是在金志國離職前夕，不得不讓人生疑。畢竟陳發樹減持之后，青島啤酒的股價聞風而動，連續下跌近10%。

“不過，即使是陳發樹事先獲知金志國要離職的消息，只要雙方矢口否認，監管機構也無可奈何”，一位機構投資者表示，“兩個人可能只是聊天中提及，或者金志國去尋求參考意見，即使陳發樹真的是根據這個消息事先賣出，監管層查無實據，也無法認定內幕交易。”

更理性的投資者則表示，金志國離職之于青島啤酒，并不一定會產生決定性的影響，偌大一家上市公司并不是由金志國一個人在管理，雖然有可能短期下跌，但機構股東都是理性的，下跌也許是更好的買入時機。

事實上，在6月29日金志國離職的當天，青島啤酒A股便以大漲3.36%收盤。

1000萬千升戰爭

離職當日股價大漲，或許是金志國最想看到的，這也可以被詮釋為投資者對新任管理層的持續信任。

不過，股價漲跌只是買賣雙方力量相較之結果，青島啤酒未來的路，還要靠新的管理層去掌舵。

原總裁孫明波接替董事長職務，原副總裁黃克興接替孫明波擔當總裁職務，而金志國被聘請擔任名譽董事長及首席顧問。

執掌青啤11年的金志國離開之后，青島啤酒能否通過機制的力量良性循環下去，是投資者必須要考慮到的管理風險。而在金志國離開之后，青島啤酒將要掀起的第二輪擴張，也對新管理層帶來極大考驗。

在金志國離職的媒體說明會上，新任董事長孫明波強調說，為2014年實現1000萬千升的目標勇往直前。

“要實現千萬的目標，每年要增長百萬產能，這是遠高于行業水平的發展速度。”孫明波說。

浙商證券食品飲料行業分析師程艷華分析說，此目標的提出表明青啤再次踏上擴張之旅，必將在啤酒市場掀起一輪新的搶奪市場份額的戰爭。

程艷華得出研究結論說，首先是大品牌在中高檔啤酒上的全國性壟斷和地方強勢品牌在中低端啤酒上的區域性壟斷并存，僵持后經過再度競爭逐漸過渡到行業進程第二步：少數幾家全國性寡頭壟斷的大啤酒商，和為數不少的生產特色啤酒的小啤酒商相結合的格局，而外資啤酒廠商將參與整個進程。

青島啤酒在2011年發布2014年產銷量1000萬千升的戰略規劃，宣告了啤酒行業加速向第二階段邁進的步伐。

啤酒行業作為規模經濟的行業，做大做強一直是每一家啤酒廠商爭奪行業領導地位的必要手段。過去幾年，在金志國當政時期，青啤一直強調整合，注重利潤，與主要競爭對手華潤雪花啤酒的銷量差距進一步拉大。2011年，雪花啤酒銷量已經率先突破1000萬千升，達到1023萬千升，而青島啤酒的銷量只有715萬千升。

青啤與另兩個中國啤酒巨頭的銷量距離也更加接近。銷量排位第三的百威英博銷量為566萬千升，燕京啤酒銷量為550.6萬千升。這一切都促使青啤把銷量放在更重要的戰略位置上。

不過，通過收購迅速擴張的難度已經今非昔比。幾年下來，以雪花、青島、百威英博、燕京為代表的啤酒四巨頭在各地瘋狂地收購擴張，國內品牌多被四大家族納入旗下。據統計，目前全國年產量在20萬千升以上的啤酒中型企業僅剩下9家。

留給孫明波的空間，遠遠小于11年前金志國所面對的，這也將是青島啤酒新管理層面臨的第一道難關。