長江證券兩度融資為什么2/3被廢：爆料直指治理亂象

2011年03月14日 06:55
來源：理財周報 作者：譚婷

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理財周報券商實驗室研究員 譚婷/文

2008年90億定增變32億配股，2010年76億公增減至25億；爆料電話直指長江證券公司治理亂象

3月9日下午3時。北京金融街國企大廈。理財周報北京新聞中心。

電話驟然響起。一個陌生人爆料：“看到你們記者寫的文章，想就長江證券有關問題提一些個人想法。”

該神秘電話所說的文章，正是理財周報3月7日刊發的《長江證券“黑色三分鐘”最大砸盤來自自然人，已售增發股數不足一半》一文。

神秘電話中的男子稱，“長江證券增發失敗，正是長江證券大股東與實際控制人大鬧矛盾，董事長胡運釗與原總裁李格平矛盾激化等問題所致。”

而此時，長江證券增發結果顯示，其公增計劃由6億股縮水成2億股，76億融資額銳減到25億。

幸運之神毫不眷顧長江證券(000783.SZ)，不止這一次，2008年的長江證券融資，由90億定增變成32億配股。

三年兩增發，各蒸發2/3

長江證券融資之路坎坷不平。

長江證券2007年借殼上市3年以來，融資充實資本實力的欲望從未間斷過，但每次都是“理想很豐滿，現實很骨感”。

從2008年90億元定向增發改成2009年32億元配股，2010年公開增發從76億元縮減至25億元，兩次籌資額都僅為計劃的1/3，至今凈資本仍未過百億，無緣行業前十。

2007年12月借殼上市后，長江證券凈資本45.66億元，雖行業排名第15位，但與行業領先的中信、海通等券商差距甚大，中信凈資本是長江的9倍有余。

《上市公司重大資產重組管理辦法》第四十七條規定，“借殼上市后上市公司申請公開發行新股，距本次重組交易完成的時間應不少于一個完整會計年度。但隨時可以申請定向增發。”于是，2008年4月25日長江證券董事會提出以不低于16.83元/股向特定對象發行3億-5億股，募集不超過90億元，并獲股東大會通過。定增募資全部用于增加資本金，擴充業務和規模，開展創新業務規模。

怎知，2008年5月起，長江證券股價一路下行，2008年12月曾探底至8.62元，一直低于16.83元的擬增發價。

一年過去，增發無任何進展。2009年4月21日，長江證券公告稱，因證券市場環境發生巨大變化，進程中出現了許多不利因素，“繼續推行定向增發工作可能無法完成原計劃目標”。

“當時金融危機引致市場環境太差，同時2008年暫停IPO，監管層對市場的融資并不持積極態度。”國聯證券分析師對本報記者分析。

定向增發成為泡影，2008年末，長江證券凈資本減至35.29億元，行業排名下滑至19名。無奈之下，融資饑渴的長江證券在放棄增發的同時推出配股計劃，融資額不超過40億元，募集資金用途和2008年定向增發的描述只字不漏。擔任配股的保代是來自安信證券的趙冬冬、徐榮健，長江承銷保薦擔任聯席保薦人。

2009年11月，配股最終實施，但最終募集只及原計劃的1/3，僅32億元。截至2009年末，長江證券凈資本73.89億元，行業排名上升至13位。

長江證券增發的“野心”不死。時隔僅4個月，長江證券又拋出不超過90億元的公開增發計劃，保薦人為東方證券的張正平、張亞波，長江承銷保薦擔任聯席保薦人。經過多方密鑼緊鼓長達一年時間的辛勤耕耘，眼看就要到手，不料卻在認購前夕遭遇神秘自然人“砸盤”，增發價未發先破，導致籌資額再次縮水至原計劃的1/3，僅25億元。

“長江融資節奏和數額均超過市場預期。”興業證券張穎毫不客氣地指出。

“國元本身資質不錯，西南有重慶本地國資大力支持。而長江融資屢次受挫主要原因是市場不夠認可它。首先券商經營高度同質性，長江不管綜合能力還是創新能力在業內均不突出；其次長江目前的估值已偏高，投資價值有限；相較于證券行業，資金更加青睞具有高成長性的行業。”上述國聯證券分析師稱。

在同一市場環境下，國元證券99億公開增發、西南證券60億定向增發紛紛圓滿完成，投資者不禁要問——長江證券怎么了？