套中套：重啤黑天鵝隱藏多重利益 大成只屬第二層

2011年12月19日 08:15
來源：理財周報 作者：朱昌斌

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理財周報記者 朱昌斌/文

2009年一季度，大成旗下共6只基金持有重慶啤酒3488萬股，占流通盤的11.96%

12月15日，大成基金首席投資官劉明再次強硬表示：“(重慶啤酒)這樣的信息披露方式以及對市場造成的極端影響此前是沒有估計到的。”

這已經是一周以來，大成基金第二次針對重慶啤酒的信批問題公開嗆聲。

劉明的公開聲明公諸于世時，復牌后的重慶啤酒已是第七個無量跌停。大成基金繼續面對巨額贖回和資產縮水的壓力。

但是此前，重慶啤酒已經拒絕了自己第一大機構股東的停牌和規范信批的要求。12月13日，重慶啤酒發表公告稱：“公司沒有任何根據有關規定應予以披露而未披露的事項。”

在過去的兩年中，重慶啤酒和大成基金曾被市場認為溝通良好。據理財周報記者統計，自2009年年初，大成基金完成對于重慶啤酒的建倉之后，重慶啤酒三年來連發18份關于疫苗研究進展的利好公告，股價飆升最高達到362%，僅此一只股票，大成旗下基金賬上最高浮盈超過20億元。

重啤背后的多層利益關系

此次重啤事件，背后是極其復雜的利益關系。

從簡單邏輯上看，大成及其諸多機構只是比普通投資人略近一些的第二層關系，最核心的利益關聯方是在12月8日停牌前兩個交易日逃跑的17億資金。

大成只屬三層利益關系的第二層，直到重慶啤酒與大城基金完全翻臉時才幡然醒悟。

在這個利潤套中套里，大成基金的研究員呂猛和興業證券醫藥分析師王晞只是前臺兩個懵懂唱戲的人——只是他們自以為是看懂了內情的人。

這個故事里，不能缺少的一個人叫馬仁輝。此人曾在2011年在網絡廣為發送一篇長達41604個字的重碑專題報告《重慶啤酒：從神話到現實的跟蹤與思考》，極為夸張的放大地稱之為“空前絕后的投資品種”。

事實上，馬仁輝的行為遠遠不是只說不做。據多家基金公司高層人士向理財周報記者報料，馬仁輝曾多次以講課為名到基金公司鼓吹“買入重啤”。

一家基金公司的人士說：“王晞肯定是被馬仁輝拉下水的人。”據悉，馬直接與那逃跑的17億資金相關。

2009年一季度閃電狂買3488萬股，關鍵人呂猛

從目前的公開資料看，盡管重慶啤酒的乙肝疫苗研究已經持續十余年，但是直至2009年第一季度，大成基金才第一次關注到這只股票和這個故事。

2008年底，大成基金管理層巨變，原董事長胡學光、總經理于華離職，同時分管投研的副總經理周一烽、總經理助理錢輝也離開公司。之后，董事長、總經理分別由張樹忠、王顥接任，公司從高層到投研團隊都重新洗牌。

在當年年末，大成旗下僅被動管理產品滬深300ETF持有重慶啤酒41.6萬股。也就是說，當時大成沒有一位基金經理認為重慶啤酒有較大投資價值。

驚人的是，僅僅一個季度后，在2009年一季度季末，大成旗下大成創新成長、財富管理2020、價值增長、大成優選、景陽領先以及大成積極成長總共6只基金殺入重慶啤酒前十大流通股東名單，持有股份數量總計超過3488萬股，持股市值達7.24億元，占流通股比例高達11.96%。

三年之后，劉明在接受媒體采訪時回憶說：“當時大成基金醫藥研究主管呂猛一直在跟蹤乙肝疫苗項目的臨床表現，做了完整的病毒學學科邏輯推理分析。在得到基金經理的初步認可后，這只股票才得以進入股票庫。之后大成基金對重慶啤酒做了大量的實地調研。”

劉明說，呂猛獲得病毒學碩士學位后，在復旦大學生物醫院研究院深造，師從聞玉梅院士。

公開資料顯示，聞玉梅多年來一直領導復旦大學關于治療性乙肝疫苗的研究。事實上，她所領導的小組正是重慶啤酒旗下佳辰生物工程有限公司主要的競爭對手。

如果根據當時的股價測算，大成基金持有的這一部分股票建倉成本應在18元左右。