套中套：重啤黑天鵝隱藏多重利益 大成只屬第二層(2)

2011年12月19日 08:15
來源：理財周報 作者：朱昌斌

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2009年：重啤連發利好公告，賣方捧場

無論大成當時因為何種原因突擊買入重慶啤酒，公開信息可以看到的卻是，自從大成進駐之后，無論是重慶啤酒公司本身，還是相關賣方研究員，作風隨之一變。

重慶啤酒疫苗項目始于1998年10月，當時公司以1435.20萬元的價格收購重慶佳辰生物工程有限公司52%的股權，而佳辰生物也成為重慶啤酒乙肝疫苗故事的載體。

收購佳辰生物后，公司陸續對于疫苗進度進行過披露，雖然說每次公告都能引起股價不同程度的上揚，但是在2009年之前重慶啤酒專門針對疫苗發布的公告十分稀少。

根據同花順統計資料，1998年至2009年期間，重慶啤酒分別于1999年6月21日、2005年6月28日與2006年4月4日發布了關于佳辰生物研發乙肝疫苗的三份公告。

第一份公告披露，佳辰生物正在研發的治療用(合成肽)已被列為國家高新技術產業化重點項目，并獲得國家新藥研究基金的立項資助。

第二份公告披露，乙肝疫苗已經完成I期臨床試驗，另外已經向相關部門提出開展II、III期臨床試驗的申請，并且已經得到藥監局批復同意繼續進行臨床試驗。

第三份公告披露，乙肝疫苗II期臨床研究啟動會于2006年3月31日在北京召開。

可以看出，三份研報所披露的，都是對于公司乙肝疫苗研究進度有重大影響的內容。

而大成完成建倉之后，重啤逐漸加快利好公告發布節奏。

2009年，關于疫苗研究進度，重慶啤酒發布了兩份公告。2009年1月12日公告顯示，佳辰生物工程有限公司將于近期啟動Ⅱ期后續臨床實驗的工作。當年8月26日公告披露，佳辰生物正在多家醫院向社會公開招募臨床研究受試者，開展治療慢性乙肝的臨床研究。

而賣方機構似乎也如夢初醒，紛紛針對重慶啤酒發布研報。2009年1季度，平安、國信、浙商、國泰君安、上海證券等券商的分析師先后對公司發布研報。其中對重慶啤酒疫苗項目最看好的，是時任平安證券醫藥業研究員的廖萬國。后來跳槽至華創證券后，廖仍然是重慶啤酒疫苗項目堅定的擁躉。

廖萬國在2009年2月25日研究報告中認為，重慶啤酒治療用乙肝疫苗極有可能成為產品上市，而且有可能3年后上市銷售，成為治療乙型肝炎的首選藥物。保守測算其上市后第一年可以實現近5億元銷售收入和2億元凈利潤，上市后10年內每年將可能有30%的增長率產生數百億元的銷售收入。

在公司公告和賣方研報的共同刺激下，2009年一季度，重慶啤酒股價從13元攀升到25元左右。

2010年大成建倉完畢，重啤連發7份公告拉抬股價

2010年上半年，大成基金終于完成了對重慶啤酒的全部建倉。

Wind資訊統計數據顯示，剔除指數基金，2009年末大成旗下7只基金持有重慶啤酒4449萬股股份，占流通股9.19%；而截至2010年6月30日，大成持有重慶啤酒股份的基金達到8只，總計持股4783萬股，占流通股比上升為9.88%。

也正是從此時起，重慶啤酒開啟了后來被廣為詬病的“每月一告”信批之路。自2010年6月起，公司連續發布了7份疫苗進度公告。

在2010年6月份的公告中，重慶啤酒指出佳辰生物將于2010 年6 月5 日在重慶召開關于乙肝疫苗II 期臨床研究多中心啟動會議。

在隨后的公告中，重慶啤酒每月披露一次疫苗進展情況。但從披露的信息來看，公告內容主要集中在北京大學人民醫院中心實驗室、浙江大學醫學院附屬第一醫院中心實驗室的臨床試驗進展。這些疫苗研究進程，并無太大突破。

從容投資合伙人、醫藥基金經理姜廣策告訴理財周報記者，“重慶啤酒后來的一系列的公告中，有很多是不必要發的，但上市公司方面非要發布。”

無論專業投資人士如何看待重慶啤酒的信批風格，賣方研究員們紛紛參與了此輪行情。2010年3月份，湘財、宏源、海通、西南、興業證券分析師先后對重慶啤酒發布研報，其中大多給予推薦評級。而這波行情的起點，興業證券研究員醫藥行業研究員王晞發表了名為《橘子紅了》的研報，另外，王晞也成為重慶啤酒后來兩年多大牛行情的狂熱鼓吹者。

在2010年3月26日研報《橘子紅了》中，王晞認為，治療性乙肝疫苗將很有可能超過現有治療藥物，成為一線用藥。他表示，在臨床結果揭曉之前，我們還需要耐心等待，畢竟“橘子紅了，我們只需要在樹下等待摘果實”。

在2010年下半年的行情中，券商研究報告同樣扮演著重要角色。王晞對重啟啤酒先后給出27份“強烈推薦”研報，而廖萬國在跳槽至華創證券后，仍堅持對公司“強烈推薦”。

在上市公司和賣方分析師的合力推動下，重慶啤酒正式進入個人投資者視野，成為A股市場流傳最廣的故事之一，而其他機構則紛紛趁機出貨。2010年3月30日龍虎榜數據顯示，當天買入金額最大的前5名中，只有一個席位來自機構，而賣出榜前3位都是機構專用席位。

最終，在陸續的“利好”影響下，2010年重慶啤酒走出波瀾壯闊的行情，股價發生了質的飛躍，從年初23.52元，漲到11月份最高價79.98元，漲幅高達240%。