佛慈制藥：招股說明書曝光六大風險因素

2011年11月03日 11:36
來源：鳳凰網財經

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中國證監會10月24日審核通過了蘭州佛慈制藥股份有限公司的首發申請，這家公司主營業務為中成藥研發、制造和銷售，擁有丸劑、片劑、顆粒劑、膠囊劑、散劑、煎膏劑、合劑、口服液、糖漿劑、酒劑等10種劑型，有462個藥品生產批號。

據蘭州佛慈制藥股份有限公司招股說明書介紹，公司風險因素主要體現在以下幾個方面：

一、經營風險

(一)原材料價格波動的風險

公司生產所需的主要原材料為地黃、茯苓、山藥、山茱萸、當歸、澤瀉、牡丹皮、白術、珍珠母、甘草、黨參、柴胡、白芍、陳皮、山楂、黃芪和法半夏等中藥材。中藥材多為自然環境生長，采收具有一定的季節性，產地分布的地域性特征明顯，某種藥材在某一時期可能因為某地的自然災害造成周期性減產而導致其供應緊張。盡管公司與主要供應商已建立良好的合作關系，但是若發生自然災害等因素導致市場供求關系發生較大變化，可能會導致原材料短缺引起價格上漲，從而對公司生產經營產生不利影響。

(二)產品銷售價格下降的風險

公司產品為中成藥，其價格有政府定價和企業自主定價兩種定價方式。近年來，為治理藥價虛高、降低群眾醫療成本，政府加強了對藥價的管理工作，2006年以來國家發改委多次調低相關藥品的最高零售價，對藥品生產企業的收入和利潤有不同程度的影響。調價涉及公司的產品中最高零售限價降幅較大的有逍遙丸、附子理中丸、香砂養胃丸等六種，因公司產品具有較好的品牌形象，對零售商議價能力較強，公司在報告期并未相應調低上述產品出廠價格。

目前，公司生產的藥品中有186種被列入醫保目錄，由國家發改委與甘肅省物價局確定最高市場零售價，其中屬于優質優價的產品有六味地黃丸、香砂養胃丸、杞菊地黃丸、桂附地黃丸等四種，其最高零售價高于非優質優價的同類產品，隨著藥品價格改革、醫療保險制度改革的深入以及其它政策、法規的調整或出臺，上述產品的價格可能會降低，未來公司存在產品價格下降的風險。

二、財務風險

(一)凈資產收益率下降的風險

公司 2008 年、2009 年、2010 年、2011 年1-6 月加權平均凈資產收益率分別為10.17%、15.39%、17.57%、4.48%。本次股票發行完成后，預計公司凈資產將大幅增加，由于本次募集資金項目建設存在一定的周期，項目的收益需要在完工后逐步體現。發行當年的凈利潤增長速度將低于凈資產的增幅，短期內存在因凈資產增長過快而導致公司凈資產收益率較大幅度下降的風險。

(二)應收帳款回收風險

2008 年末、2009 年末、2010 年末及2011 年6 月30 日，公司應收帳款帳面凈額分別為7,410.92 萬元、8,817.50 萬元、6,208.67 和6,974.18，占流動資產的比例分別為45.90%、42.57%、27.38%和29.87%。隨著公司銷售業務規模的不斷擴大，應收帳款仍將保持在較高水平，若應收帳款不能如期收回，將對公司的正常生產經營造成不利影響，存在應收帳款發生壞帳的風險。

(三)匯率變化的風險

報告期內，公司產品出口收入占銷售收入的比例平均在 8%左右，出口收入成為公司收入的重要來源。公司在面向境外代理商銷售產品簽署銷售合同時，分別以美元、港幣計價并結算，在人民幣對美元連續升值的大背景下，匯率的變化對公司利潤產生不利影響，公司存在匯率變化的風險。

為減少該項風險給公司造成的不利影響，公司自 2008 年起，在簽署外銷合同時，明確約定可按匯率的變化相應調整銷售價格。