減排新目標(biāo)催生三大投資機會

各種發(fā)電方式的碳排放量對比 (單位：克/千瓦時)

日常生活消耗的碳排放量占比 郭晨凱 制圖

□張恩智

本周大盤大幅跳水，但板塊個股表現(xiàn)依然精彩。日前國務(wù)院決定到2020年中國單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，標(biāo)志著我國經(jīng)濟(jì)走向低碳發(fā)展階段，將帶來核電、光伏、清潔能源三大中期機會，建議適當(dāng)關(guān)注。

核電板塊藏龍臥虎

從市場表現(xiàn)看，在良好預(yù)期下，以核電板塊為代表的部分個股逆勢走強，而與火電相比，核電排放的二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物和粉塵等污染物都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于火電，是非常環(huán)保的新能源，可中期關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)背景下的核電板塊。

我們注意到，核電站在發(fā)電過程中不產(chǎn)生碳排放，因此對大氣不產(chǎn)生污染。如果用核電站大規(guī)模替代火電，將大幅降低電力行業(yè)的碳排放量。數(shù)據(jù)顯示，火力發(fā)電的平均二氧化碳排放量為1000-1200克/千瓦時，燃油發(fā)電的二氧化碳排放量為940 克/千瓦時，燃?xì)獍l(fā)電的二氧化碳排放量為440克/千瓦時，而核能發(fā)電的二氧化碳排放量為0，核電是低碳經(jīng)濟(jì)的最有代表性的板塊。而即使從成本上來看，核電也完全有能力取代火電。核電站的建設(shè)費用較高，約為同等規(guī)模火電站的2-3倍。但是核電站的建造費占總運營費用的60%-70%，而火電站僅有20%-30%。也就是說，火電站的燃料及運行維護(hù)費占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于核電站。而燃料成本屬于易耗品，因此在核電發(fā)展成熟的國家，核電成本普遍低于煤電。 目前全球使用核能的國家已達(dá)30個，有60多個國家(其中大多數(shù)是發(fā)展中國家)已向國際原子能機構(gòu)表示有意發(fā)展核電。核電將在未來的能源格局中占據(jù)重要地位已成為全球各國的共識。我國核電建設(shè)從上世紀(jì)80年代開始起步，已經(jīng)發(fā)展了30多年，但截至2008年底投入運行的有11臺核電機組，907.8萬千瓦裝機容量，只占電力總裝機容量的1.15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界平均水平17% 發(fā)展空間非常廣闊，建議中期關(guān)注核電板塊。

光伏產(chǎn)業(yè)獲得支持

在國際油價居高不下等有利因素面前，全球光伏產(chǎn)業(yè)第三季需求回溫力道強勁，低碳經(jīng)濟(jì)將催生對光伏產(chǎn)業(yè)的需求，光伏產(chǎn)業(yè)值得我們適當(dāng)關(guān)注。從國際視野來看，我國企業(yè)成本優(yōu)勢較大,三季度業(yè)績回升幅度最大，根據(jù)相關(guān)廠商的接單狀況，第三季度旺季將延續(xù)至第四季，光伏產(chǎn)品價格在需求大增下，短線也獲得支撐，預(yù)計廠商第四季業(yè)績可望持續(xù)獲得改善。從規(guī)模經(jīng)濟(jì)、集團(tuán)實力、技術(shù)創(chuàng)新與區(qū)域優(yōu)勢來看，中國光伏政策有望在兩年內(nèi)明確化，在供給端方面，預(yù)估將對多晶硅產(chǎn)業(yè)設(shè)立高門坎準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，需求端部分，預(yù)計金太陽工程示范項目補助規(guī)模可能超過600MW，未來2-3年也將補貼200億元于光伏系統(tǒng)的建設(shè)，在供給與全球需求都同步獲得改善下，光伏產(chǎn)業(yè)將獲得一定的超額收益。

從電價方面看， 德國光伏上網(wǎng)電價補貼削減幅度小于預(yù)期；法國大幅提高上網(wǎng)補貼電價，尤其扶植建筑集成產(chǎn)品，可能成為未來薄膜產(chǎn)品需求高地；我國金太陽工程資金部分到位，光伏發(fā)電上網(wǎng)電價可能出臺，略高于前期中標(biāo)價格； 國內(nèi)在建及規(guī)劃的電站規(guī)模迅速擴(kuò)大，印證了上網(wǎng)電價已能帶來合理利潤的預(yù)期，同時由于電價可能無地區(qū)差異，各方均希望占據(jù)光照稟賦較好的地區(qū)，需求可能進(jìn)一步擴(kuò)大；出于對總體需求看好及避開電池生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險，向流通渠道和通用電子設(shè)備延伸成為投資趨勢； 與傳統(tǒng)行業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)中期增長仍然看好，值得我們中期關(guān)注。

清潔能源可能會超預(yù)期

隨著哥本哈根會議的召開，世界各國對能源需求的不斷增長和環(huán)境保護(hù)的日益加強，清潔能源的推廣應(yīng)用已成必然趨勢，以煤炭清潔化為代表的清潔能源技術(shù)可能會使得煤炭、鐵路建設(shè)、水電等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)獲得新生，建議戰(zhàn)略性關(guān)注清潔能源下的煤炭和鐵路建設(shè)板塊。

專家預(yù)測，由于清潔聯(lián)合能源循環(huán)發(fā)電具有高效、運行靈活、投資少和建設(shè)時間短等優(yōu)勢，其發(fā)電占全世界發(fā)電燃料的比例，將從2003年的19%增加到2030年的22%。2003～2030年，天然氣發(fā)電裝機容量將增加10.7億千瓦，占全球發(fā)電裝機容量的比例將從27%增加到33%。從中國承諾的減排幅度來看，如果假設(shè)2020年中國GDP比現(xiàn)在翻一番，而單位GDP碳排放下降40%-45%，那就意味著2020年中國二氧化碳排放總量將基本與現(xiàn)在持平。考慮到中國的城鎮(zhèn)化和工業(yè)化尚未完成，能源需求仍在快速增長，意味著中國的低碳經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入長期加速發(fā)展階段。而通過改造，煤炭的碳排放量將大幅降低，鐵路的碳排放量只有汽車的1/20，可重點關(guān)注煤炭、鐵路建設(shè)板塊。

值得我們注意的是，經(jīng)濟(jì)“W”型復(fù)蘇、通脹預(yù)期等均是目前板塊投資面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險，建議在設(shè)置好止損點的基礎(chǔ)上抓住機會。

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