長江證券：12萬億暢想湖北投資計劃利好區域龍頭(2)

2010年03月29日 13:55鳳凰網財經【大中小】【打印】共有評論0條

十二萬億拼盤：基建占比高，10年施工項目多

基建比重最大

全省重大項目庫包括省級和市(州)、縣級項目庫，其中，省級項目庫入庫項目1.47萬個，投資總規模10.34萬億元；市(州)、縣級項目庫入庫項目2.23萬個，投資總規模1.72萬億元。

投資項目按照投資的不同領域，分為先進制造業、現代服務業、基礎設施、農業水利、生態環境、社會發展等六大投資部類，其中基礎設施項目所占比重最大，占省級項目庫投資總額的30.6%?；A設施項目分為四大塊：交通、能源、城建和開發區，交通項目投資計劃超過1萬億元，是項目庫中比重最大的一塊。

10年在建、新開工項目投資總規模5.2萬億，占比50.1%

省際投資按照開工時間，可分為在建項目、新開工項目、明后年開工項目和“十二五”初期開工項目四類。其中，10年在建項目與新開工項目共計約5.2萬億元，占比達50.1%。

根據規劃，預計在2012年前開工的項目有1.3萬個，約需資金6萬億元。這其中，各級財政性資金將分擔4300億，國內貸款擬爭取7700億，各級企事業單位自籌資金目標則為32500億；此外，還擬利用債券市場和FDI等渠道籌資5600億元。還有將近1萬億元的資金缺口，將加強招商引資，利用民間投資。

湖北：10年水泥行業景氣度繼續攀升

需求：10年固投增速不會低于09年

受4萬億的影響，新開工項目大增，09年湖北省固投增速攀升至歷史高位，高達40%，在市場擔心政策退出，新開工項目不能及時跟進提供增量之時，政府推出重大投資計劃，無疑對固投增速高位提供了強有力的支撐。

根據湖北省發改委3月15日出臺的《2010全省在建和推進重大項目》，10年項目十分充足，包括28項公路、12項鐵路、3項航運以及8項水運，投資規模超過3000億元。

我們預計，10年的固投增速將不低于09年：

􀂾 從《2010全省在建和推進重大項目》可以看到10年的項目十分充足，不但原有的項目得以延續，更重要的是新開工的項目也及時跟進，并有趕超之勢；

􀂾 根據規劃，10年在建項目3599個，總投資2.5萬億元，新開工項目4120個，總投資2.7萬億元，新開工項目無論是數量還是總投資都超過了在建項目；

􀂾 發改委在文件中提出10年投資將過萬億元，根據此目標，我們可以測算10年全社會固投增速將達26.5%左右。然而比較以往的投資目標與實際完成投資，我們可以發現，實際投資完成額都是超出目標額的，且這幾年還出現了實際完成額比目標額超出越來越多的情況。10年的目標增速(26.5%)高于09年(21%)，因此我們可以預計，10年的固投實際增速也將不低于09年，我們保守預計，將維持09年的高位40%。

11年、12年增速相對于10年將有所回落。省發改委提出的力爭到2012年全省人均投資突破2萬元的目標，根據2008年湖北省的人口數量(5711萬人)和近幾年的人口增長率(0.2%)來計算，可以算得2012年的投資額將突破1.15萬億。此目標增速相對有所回落，但是考慮到11年是十二五規劃的第一年以及10年項目的延續性和實際增速仍可能會超過目標增速，我們預計11年與12年相對10年不會大幅下滑。

供給：產能增速將大幅回落

08年湖北新干法水泥投產產能4018萬噸；09年新增熟料產線17條，新增水泥產能2418萬噸，增速達60%；目前仍在建熟料生產線7-8條，水泥產能1820萬噸，預計主要將在10年上半年投產，由于政策限制，2009年9月后將無新開工的生產線，因此10年產能增速將回落至28%。

而湖北省09年淘汰落后產能的力度非常大，達到1400萬噸，至09年底尚余落后產能規模約1000萬噸，預計未來兩年內可全部淘汰。落后產能的淘汰將進一步降低產能對景氣度的沖擊。