2011年04月01日 04:15
來源：金融投資報

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3月22日，在號稱創業板有史以來最大一宗IPO的神舟電腦被曝出再次被否的同時，南京寶色IPO也遭遇同樣命運。根據著名財務專家夏草的分析，南京寶色被否的主要原因，是報告期內關聯交易太多，而且還有持續增長的態勢；并且，公司和寶鈦股份之間關系扯不清，其間發生的巨額對敲交易讓人生疑。

記者了解到，南京寶色是專業從事鈦、鋯、鎳、高級不銹鋼等大型特材壓力容器和管道管件研發、設計、制造、安裝的高新技術企業，是我國大型特材非標裝備制造行業的引領者。公司原本計劃發行5100萬股，發行后總股本為20200萬股。但因為在3月22日被否，再次上會遙遙無期。

寶色寶鈦董事長為同一人

記者查詢相關資料顯示，寶鈦集團有限公司是寶雞鈦業股份有限公司控股股東，南京寶色股份公司、上海遠東鈦設備公司是寶鈦集團有限公司控股子公司，寶色特種設備有限公司為南京寶色股份公司的全資子公司。有投資者對記者報料，寶鈦股份和寶色股份同為寶鈦集團名下的子公司，甚至連董事長都同為一人。

為了求證，記者查看了南京寶色的招股說明書，發現其法人代表和實際控制人都為鄒武裝，而寶鈦股份的董事長也是鄒武裝。上述投資者對記者表示：“同一集團下的子公司有必要這樣分開上市嗎？為什么不能把南京寶色的優質資產注入寶鈦股份？或者是寶鈦要退市了，需要新的融資平臺？在我看來，這根本是為了寶鈦集團為了多圈錢而想出的辦法。”

那么，南京寶色對IPO被否有何解釋？

記者撥打了南京寶色招股說明書上的公開電話，可惜公司工作人員對記者的提問表現得非常不耐煩，并以“現在正忙”拒絕回答。記者又聯系到寶鈦股份董秘辦工作人員，其語氣則較為和氣，并表示：“公司運作良好，不可能退市。”

上述投資者告訴記者：“上市公司中兩家公司是同一個董事長我還沒有見過，如果南京寶色過會并且上市，不知道會不會對寶鈦股份形成比價效應。而且，南京寶色和寶鈦有如此多而且緊密的關聯交易，很難說上市前后兩家公司是否涉嫌利益輸送。因為在招股說明書中我只看見了南京寶色對于每年關聯交易的總額，甚至連交易產品的數量和單價都沒有，這怎么能不讓人懷疑。”

寶色業務依靠寶鈦支撐？

根據招股說明書，南京寶色在2008-2010年，每年都和寶鈦集團發生關聯交易，每年寶鈦股份都是南京寶色最大的原材料主要供應商，這個比例2008年為39%，2009年下降到13.7%，2010年再次上升到30.83%。對于為什么認定自己的母公司進行大量采購，南京寶色給出的解釋是：“寶鈦股份是國內最專業的鈦材料生產廠家，市場占有率在40%以上。”專家分析，這是典型的“肥水不流外人田”的做法，既保證了寶鈦的穩定銷售，也對寶色有利；但是，因為采購單價及數量不明，無法確定兩家公司在交易時是否有利益輸送，這或是公司受阻的一大原因。

除了原材料采購，寶鈦股份也是南京寶色產品銷售的前五大客戶之一，2008年-2010年對寶鈦的銷售比重所占總比重分別為6.02%，4.61%和5.53%，由此可以看出，南京寶色不僅和寶鈦股份“糾纏不清”，依賴性還極強。

財務專家夏草對此的看法是，“在公司的招股說明書中有6億的報告期收入，但2008-2010年基本沒啥增長，利潤就那么一點點，成長性在哪里？至少從收入上看不出。……利潤確實增長了一些，雖然金額不大，但比例還可以。可是，一扯上關聯交易，就更扯不清了……而且，證監會鼓勵的是整體上市，不是一家集團下的兩家公司同時上市，被否也就很正常了。”本報記者 靖曦