佳創視訊玄機：深交所關聯公司蹊蹺退出 涉造假上市(2)

2011年09月22日 00:25
來源：時代周報

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兩創投火線入股獲暴利

一次上會被否決后，佳創視訊即以極低的價格引入2家成立僅僅數月的創投機構。兩家入股方在1年多的時間內獲得的投資收益相當驚人，至佳創視訊以16.5元/股發行，突擊入股方獲得的利益高達1.37億元。

2010年3月10日，即佳創視訊第一次被否后的3個月，自然人股東張曉燕將所持有的佳創視訊511萬股，以每股2.5元的價格轉讓給深圳市兆軒置業有限公司(下稱“兆軒置業” )。2010年4月份，深圳市華澳創業投資企業(下稱“華澳創投” )認購佳創視訊增發的600萬股(占7.89%)，認購價格3315.78萬元，折算每股價格為5.5元。

無論是兆軒置業還是華澳創投，這兩家公司從成立，到入股佳創視訊，都只有數月時間，屬于“不滿周歲”的娃娃公司：兆軒置業成立于2009年8月14日，自然人胡育芳出資90萬元，占該公司股權比例為90%；華澳創投成立于2009年12月8日，股東包括中國風險投資有限公司、深圳市合鑫投資發展有限公司等。

兆軒置業與華澳創投通過不同方式入股，但幾乎是在同一時間獲得佳創視訊的股權，而兩者的入股成本差別極大，甚至達到一倍以上，兆軒置業的入股成本明顯遠低于華澳創投。而如果說華澳創投以創投機構身份入股佳創視訊仍屬合情合理，那么“主要從事物業租賃和信息咨詢業務”的兆軒置業得以低價入股佳創視訊則顯得極其蹊蹺，難以用常理解釋2010年3月張曉燕為何如此低價轉讓所持股份。

至佳創視訊以16.5元/股發行，兩家入股方在1年多的時間內獲得的投資收益相當驚人，兆軒置業以2.5元/股獲得的股權，以發行價計已獲得7154萬元的賬面收益，華澳創投的賬面收益為6600萬元，兩者相加，在佳創視訊第一次被否后，突擊入股方獲得的利益高達1.37億元。

佳創視訊為何在第一次上會被否后很蹊蹺地引入2個剛剛成立幾個月的公司作為股東？解析佳創視訊此后的一系列變化，便會發現公司這一表面看起來十分蹊蹺的行為，背后有著更深層次的邏輯。

佳創視訊第一次上會被否后，發審委并沒有在公開的文件中給出明確的被否理由，導致公眾并不明晰佳創視訊為何未能通過審核。但有知情人士此后表示，第一次被否系因佳創視訊過去表現出來的成長性無法令人滿意。

凈利潤數據涉嫌造假？

盡管如此引入創投機構的真實目的難以為外界所知，但伴隨著此后在財務數據上一系列微妙的變動調整，佳創視訊開始具備了“高成長性”，并在2011年7月12日第二次上會，獲得通過。

具體而言，佳創視訊第一次上會時給出的財務數據是：2007年、2008年凈利潤分別為2278萬元和2548萬元，2009年前三季度也僅2033萬元，歷年凈利潤增幅不明顯。

但在2009年末第一次上會被否、蹊蹺創投入股后，佳創視訊就開始展露出了“高成長性”，到二次上會的時候，公司給出的財務數據也出現微妙變化：凈利潤2008年2036萬元、2009年2338萬元、2010年猛增到3719萬元、2011年上半年為1415萬元。

有會計師指出，佳創視訊第一次上會時給出的凈利潤數據本來就已被人為調高，因為數據建立在“研發費用資本化”的基礎上。這導致了觀察佳創視訊前后兩次給出的2008年凈利潤有著較大出入。

同時不難看出，佳創視訊“偏偏”是在第一次被否以后的2010年，顯示出“高成長性”，2010年的凈利潤較2009年增長59%。59%的增長，為佳創視訊二次過會尋得了較為充分的理由。但結合前后兩次上會給出的數據情況看，佳創視訊在財務數據上進行操控的能力無疑十分高超，經過精心安排后所體現出的“高成長性”有幾分可信度？是否能夠持續？

擔任佳創視訊保薦人的招商證券對一次被否后的系列操作采取了認可的態度，在佳創視訊這個項目上，招商證券獲得保薦承銷費用2835萬元，占募集資金的比重達6.61%，這一比例明顯高于業內關于主流券商“承銷保薦收費占計劃內募資部分3%左右”的水平。

佳創視訊的保薦機構招商證券在這一項目中，更多地采取了“悶聲發大財”的態度。佳創視訊4.29億元募集資金是計劃內募資，但保薦承銷費用則明顯高于3%的水平，個中原因或許只有公司與保薦機構之間能夠“心領神會”。

此外，這家上市融資的公司財報顯示并不缺錢，上市前夕還在進行巨額分紅。招股書顯示，佳創視訊擬上市募集總額約為14，123萬元的資金，投資于“佳創數字電視工程技術研究開發中心項目”、“互動電視平臺研發及產業化項目”、“三網融合廣 電解決方案開發及產業化項目”及“其他與主營業務相關的營運資金項目”等四個項目的建設。

就在擬上市募集資金之前，佳創視訊在報告期內進行了三次巨額現金分紅。三次合計分配現金股利4612萬元，占擬募集資金總額(14123萬元)的32.66%。截至2010年12月31日佳創視訊資產負債率僅為21%，并且資產變現能力較強，資產流動資產占資產總額高達91%，同時持有6382萬元的現金資產，現金加上報告期內的股利分配占擬募集資金的77.9%。

“既然佳創視訊已經這么有錢了，為什么還要上市募集資金呢？”有投資者對佳創視訊的上市動機表示懷疑。創投機構、上市公司和保薦機構三方是如何緊密聯合在一起，從投資者手中最大限度攫取利益？佳創視訊的上市，似乎為投資者提供了一個絕佳的案例。

[責任編輯：robot] 標簽：視訊 華澳 公司 深圳 

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