2010年11月19日 14:21中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

風(fēng)帆股份(600482)：工業(yè)新電池龍頭 大股東實力雄厚

公司隸屬中國船舶重工集團(tuán)公司。公司前身保定蓄電池廠(原482廠)始建于1958年。公司原來主要生產(chǎn)給海軍用的蓄電池。改革開放以后，公司電池業(yè)務(wù)主要轉(zhuǎn)到民用方面。1985年，隨著桑塔納汽車在國內(nèi)的大規(guī)模推廣，風(fēng)帆蓄電池廠也達(dá)到了大的發(fā)展。

目前，公司汽車啟動用蓄電池中，近30%用于主機(jī)市場(即新車市場)，70%以上用于替換市場(即售后維修市場)。在主機(jī)市場，公司約占35%的市場份額，替換市場約占25%的市場份額。目前，公司生產(chǎn)的汽車用蓄電池主要用在各類高檔轎車上，合作廠家及品牌包括上海通用、悅達(dá)起亞、江淮動力、尼桑、天津豐田等。

從我國的情況看，一般家庭用車中蓄電池的壽命為3年，公交車中蓄電池的壽命為2年，出租車中蓄電池的壽命為1年，卡車中蓄電池的壽命為1年。

公司2008年汽車啟動用蓄電池總銷售量約為681萬只，預(yù)計2009年將達(dá)到760萬只。今年二季度以來，隨著成本上升、下游汽車市場銷售趨暖，公司的汽車啟動用蓄電池銷售價格也在上漲。

公司生產(chǎn)的工業(yè)電池主要用途包括電動自行車、電動摩托車、鐵路部門、通信基站、電力等。(海通證券)

精功科技(002006)：光伏裝備一支獨秀 訂單超預(yù)期

光伏裝備一支獨秀,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)向國內(nèi)市場轉(zhuǎn)向。分業(yè)務(wù)看,光伏裝備是公司主要業(yè)務(wù)亮點,09年實現(xiàn)收入1.5億元,同比增長171%,我們估算對應(yīng)的鑄錠爐數(shù)量為50臺/套,毛利率也有3%的提升;傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,公司建材、紡織機(jī)械業(yè)務(wù)09年開始顯著向國內(nèi)市場傾斜,2H09也均實現(xiàn)了顯著的提升,但毛利率都出現(xiàn)了下滑;公司鑄錠/切片業(yè)務(wù)09年受多晶硅料價格下滑導(dǎo)致存貨減值損失大幅增加,09年收入下滑73%,貢獻(xiàn)了2200萬虧損。

國內(nèi)光伏政策未能如期明朗,適度下調(diào)公司光伏裝備銷售假設(shè)。盡管公司鑄錠爐業(yè)務(wù)向好趨勢較為明朗,09年訂單情況也較為樂觀,但國內(nèi)光伏政策遲遲未能明朗,公司下游光伏企業(yè)設(shè)備投資動力未能如期得到增強(qiáng),我們因此適度調(diào)整公司2010、2011年鑄錠爐銷售量分別至80套和120套(此前假設(shè)為100、140套),目前的假設(shè)相當(dāng)于國內(nèi)總需求2010年增長約5%,而公司市場份額仍從8%上升至13%。

投資建議:目前股價下,公司09、10年市盈率分別為23x和17x。鑒于公司經(jīng)營及業(yè)績拐點已現(xiàn),盡管國內(nèi)光伏政策仍不明朗,但光伏裝備業(yè)務(wù)長期前景仍較為樂觀,同時,公司對國內(nèi)光伏政策得以推進(jìn)極具業(yè)績彈性,我們維持推薦評級。

股價催化劑:鑄錠爐訂單超預(yù)期;國內(nèi)光伏政策快速推進(jìn);光伏需求持續(xù)回暖;剖錠機(jī)推向市場。(中金公司)

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