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破解三大懸疑：兩會后行情賺錢機會大掃描(6)

2010年03月15日 09:23鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

“兩會”后行情如何演繹 破解三大懸疑

——專訪國投瑞銀滬深300金融地產指數基金擬任基金經理馬少章

⊙本報記者 黃金滔 安仲文

近日國投瑞銀在全國多個城市開展2010年“安心投資，健康生活”系列主題活動，國投瑞銀滬深300金融地產指數基金擬任基金經理馬少章專門接受記者采訪，回答了投資者關心的后“兩會”行情的三大熱點問題。

2010年股市波動趨勢預判

對于今年的政策環境與市場趨勢，馬少章表示，2010年開始刺激政策將逐步正常化，其節奏和力度會充分考慮實體經濟的承受能力，經濟處于V型反轉后的鞏固階段。由于2009年基數較低和投資慣性等原因，2010年經濟增速有望前高后低，與之相適應，政策也會前緊后松。以信貸投放為例，歷史上正常年份4個季度的信貸投放節奏是4∶3∶2∶1，2009年非常時期是5∶3∶1∶1，而2010年極有可能是3∶3∶2∶2。比較而言，2010年一季度的信貸政策偏緊。與此對應，2010年股市波動趨勢可能呈現如下格局：一季度震蕩下行、二季度震蕩筑底，下半年在政策偏寬松、業績快速增長的支撐下震蕩上行。

市場風格轉換還缺什么

對于市場討論已久的大小盤風格轉換問題，馬少章認為，風格轉換的背后是行業轉換，大小盤只是表現形式，行業屬性才是根本。小盤背后是消費、科技和重組股，大盤背后是金融地產和能源、材料等周期股。大小盤風格成功轉換，需要一些誘發條件：一是兩類風格的估值水平或風險收益比的差異達到一定程度；二是大盤股上漲需要政策、經濟環境或超預期業績增長等基本面的配合。2009年4季度至今，市場風格未能成功切換，主要原因在于市場正處于刺激政策退出期，金融地產等周期股對刺激政策退出比較敏感，也就是政策環境不配合。但是，展望未來，央行已連續兩次上調存款準備金率，率先實施經濟刺激退出政策，房地產行業的調控政策也在一季度都已陸續出臺，二季度將是政策由緊轉松的過渡期，而且金融地產等大盤股已經充分消化了政策壓力，在融資融券和股指期貨正式推出的背景下，二季度風格成功切換的可能性較大。一旦市場風格順利完成轉換，作為藍籌股代表的金融地產板塊將實現價值回歸，此時介入有望享受后期上漲所帶來的收益。而數據顯示，2005年1月4日至2010年1月31日，滬深300金融地產行業指數的PE(TTM) 值范圍為11.15倍至51.57倍，均值26.14倍，2010年1月31日該值為18.38倍，目前正處于歷史較低水平，這也表明金融地產行業具備一定的估值優勢。

房地產投資新動向值得關注

對于投資者普遍擔憂的房地產板塊，馬少章認為，住房兼具消費和投資雙重屬性，居民收入水平、家庭財富是催生住房消費升級和房地產投資的關鍵因素。一線城市房地產市場的驅動力以居民住房消費升級轉向房地產投資主導，一線城市房地產市場正失去行業代表性，二、三線城市正接力一線城市延續行業景氣。作出這一判斷有三個理由：首先，一線城市成交面積占全國總成交面積的比重已從2004年的21%下降到2009年的11%，成交金額占比也從2004年的42%大幅下降至2009年的27%。其次，一線城市人口僅僅占全國城鎮人口3.2%，而二、三線城市人口占全國城鎮人口的80%。第三，目前二三線城市仍處于自主和改善需求釋放階段，投資占比很低，價格相對合理。從產業資本的投資動向看，截至3月10日，滬深兩市34家已經公布年報的房地產上市公司，幾乎都提出要加大二、三線城市的投資力度，并開始付諸行動，未來二、三線房地產市場仍有很大發展空間。

兩會后行情將如何演繹？

《 江南時報 》

3月14日，國務院總理溫家寶在人民大會堂三樓金色大廳與采訪十一屆全國人大三次會議的中外記者見面并回答記者提出的問題。在回答“在考慮通脹預期的前提下，我們應對國際金融危機采取的一系列經濟刺激政策有退出或者部分退出的可能性嗎？”時指出，“我們必須保持政策的連續性和穩定性，也就是說要繼續實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，以鞏固來之不易的經濟企穩回升的大好形勢。如果經濟再出現反復的話，那么帶來的損失就太大了。但同時，我們要根據形勢的變化增強政策的針對性和靈活性，把握好政策的方向、力度和效果。”

國務院總理溫家寶在中外記者會上的講話，為兩會后政策的走向指明了方向，那么兩會后行情將如何演繹呢？

中金公司

首次旗幟鮮明唱多

兩會召開以來，除了在3月4日市場出現過一次大跌外,其他交易日可以說是波瀾不驚，所謂的兩會行情蹤跡全無，這說明投資者還是不要把某一事件當作市場形成趨勢行情的要素。歸根到底，還是要回到經濟層面、資金層面、技術層面上來。從經濟層面來看，目前絕大部分的經濟數據都顯示我國實體經濟在繼續增長，上市公司業績是有支撐的，如果只就這一角度看，市場絕對沒有出現趨勢性下跌的可能。

上周五A股出現個股大面積下跌的疲弱走勢，對后市的悲觀情緒開始在市場中蔓延。但記者獲得的可靠情況顯示，以QFII為代表的機構投資者在盤中仍以吸貨為主，而在此之前，機構們已連續多日利用大盤震蕩的機會買入以金融、地產為主要標的的權重板塊個股。無獨有偶，在國內證券市場頗具話語權的中金公司13日發布了一份關于銀行股的研究報告，認為銀行板塊存在30%上漲空間。除銀行股外，中金還建議逐步逢低買入受政策緊縮預期打壓，但業績有支持的周期性板塊和個股。

大小盤股之間的風格轉換已經是一個老生常談的話題，這種變化究竟會在何時發生，是一個非常難回答的問題，但各路機構目前躍躍欲試，正在制造種種條件，希望促成上述轉變。比如中金公司，他們認為股指將維持窄幅波動的格局，短期看，新的政策不會引發大的市場震蕩，操作上除強力推薦銀行股外，還建議投資者對前期股價受政策緊縮預期打壓，但業績有支持的周期性板塊和個股可逐步逢低買入。業內分析師認為，中金所指的“受政策打壓過的周期性板塊”無非就是銀行、地產，以及與地產有關的上下游行業，比如鋼鐵等。

投資者

3月收陽無懸念

普通投資者老良認為，高層重提股市承受能力，傳遞呵護穩定之意，特別是尚福林說：“市場穩定健康發展并不是指股指一直橫盤,但目前的情況確實比較復雜。”這一表示證明管理層是不怕股指上漲很多的。事實上，A股自2009年7月1日站上3008點后，期間四破四上3000點，在3000點上方一線運行9個月之久，除個股而外，無論是機構、散戶基本無盈利可言，打開A股K線，股指從3478-3000點，從高點到底點在10%的窄狹區間運行這么長時間是歷史上罕見的，從5日線到250日均線僅100點的幅差也是歷史上罕見的，即使就是出貨、洗盤或吸籌也應該完成了吧，堅信橫多長豎多高。

因此，老良堅定認為，這種走勢機會大于風險。這種走勢，今年上漲50%的行情莫要有任何懷疑！全球股市一片紅火，不少市場紛紛創出十幾個月甚至二十個月新高，而作為全球經濟復蘇領頭羊的中國，A股市場怎能如此疲弱？只有靜心等待，千萬不要割肉，與市場主力比耐心，相信暴發行情終將一觸即發，堅定認為3月收陽無懸念！

鐘和

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