瑞銀：高盛近期內可能持續面臨壓力 盈利能力不變

瑞銀集團投資研究金融分析師Glenn Schorr

我不是律師，不懂交易、投資產品設計和承銷之間的不同規則，但我們整天坐在這里并思考這件事，影響我們對該問題本質的認識的事情是，如何定義一個市場，即經紀商是否有義務披露向有意購買的買家出售某種資產的賣家的身份。根據我們上次調查的結果，多數客戶在這方面都遇到了很大的問題。

關鍵是你如何定義一個市場

我們關注的是什么？市場有三個基本特點：1)經紀商通常不披露交易雙方是誰，2) 經紀商提供產品，而這些產品對客戶來說具有量身定制的風險暴露，3)經紀商一般不會把來自第2點的風險留在自己的資產負債表上面(意即他們會設法尋找交易的另一方)。

估值：全面檢查，但仍認為其有長期價值

由于又戴上了“不可投資”標簽，高盛近期內可能持續面臨壓力。雖然難以量化此次訴訟的影響，但我們預計，長期來看，業務模式或者盈利能力不會有巨大變化。我們給出的目標股價，基于我們對未來四個季度預估賬面價值的1.6倍。

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