朗瑪信息詢價出爐過程透視：尊重市場 注重溝通

2012年02月16日 03:35
來源：證券時報 作者：羅平華

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再次詢價成功的朗瑪信息(300288)今日正式掛牌創業板。

“我們尊重市場，對股票發行價基本滿意。22.44元是我們本次投價報告估值區間的下限，對應2010年扣非后34倍市盈率(PE)，具有較高的投資價值。” 朗瑪信息董事長王偉表示。

充分溝通

保薦機構不懼壓力

作為保薦券商，宏源證券在朗瑪信息兩次詢價過程中承擔著極大的壓力。因為“創業板首家IPO詢價失敗公司保薦券商”的帽子已經帶上，但“創業板首家IPO詢價再次失敗公司保薦券商”的稱號就太過沉重了。

對于兩次詢價結果，宏源證券投資銀行部董事總經理、保薦代表人占小平回憶說，在2012年1月9日至11日進行的第一次詢價期間，共有18家詢價對象的22個配售對象參與了報價。18個詢價對象中，基金公司7家。22個配售對象中，申報價格30元以上的1個，22.44元~30元的8個。這18家詢價對象中，13家參與了二次詢價，在經過二次發行時的充分了解和溝通，4家詢價對象的二次報價高出首次報價。

資料顯示，朗瑪信息第二次詢價估值區間的上、下限較第一次詢價分別調低了32%和35%。占小平介紹說，“第一次詢價失敗后，我們和發行人反復磋商，并與近百家機構投資者進行了溝通，下調了投資價值研究報告的估值區間。調整后的估值水平，更能得到機構投資者的認同，這一點從第二次詢價參與機構數量上有著比較明顯的反映，第二次詢價共有42家詢價對象的69個配售對象參與，大幅增加。同時，不管是參與的詢價對象個數，還是配售對象家數，在同期詢價的公司中，都是最多的。”

加減之間

詢價機構確定價格

對于詢價機構而言，朗瑪信息的價格確定并不困難：以同類公司估值為準繩，對優勢加分，對劣勢減分。一家有詢價資格的機構的研究員對證券時報記者表示，朗瑪信息有三個重要的加分項和兩個減分項。

三個加分項分別為：首先，朗瑪信息的社交屬性較為獨特，且“閑人群體”(以流動人口、留守人口為主體，通常有較長可空閑時間)規模大，市場可挖掘的潛力大，公司較早開發該市場，通過與運營商的合作有望形成一定的競爭壁壘；其次，朗瑪信息已開發出面向移動互聯網的新產品愛碰(i-peng)，其作為公司現有主打產品“電話對對碰”的智能手機客戶端，將實現界面直接呼入聊天室和在線用戶，相比目前市場已有的交友軟件具有優勢；其三，團隊有成功創業經歷，對社交業務有較深厚的理解。

兩個減分項則是：其一，朗瑪信息“電話對對碰”產品屬于“閑人經濟”，與部分投資者的溝通娛樂習慣有所差異，市場能否理解、認可公司業務模式，存在一定的風險性；其二，不同于綜合型社交廠商，朗瑪信息側重于細分社交市場，但市場仍有可能擔心來自大型社交廠商的競爭壓力。

國泰君安證券研究員也給出了類似的判斷，他認為朗瑪信息三個重要的加分項分別為：細分行業龍頭地位，新產品開發有望帶來新的增長點，以及擁有行業經驗豐富、協作能力強的管理團隊。同時，他也認為朗瑪信息嶄新的業務模式能否得到市場認可存在風險是其減分項所在。

關注未來

研究機構明確價值

對于朗瑪信息詢價結果的高低、上市后合理的價格區間和未來的投資亮點，國泰君安證券研究員表示，從PE估值角度來說，按現有公開資料，公司二次發行的價格較為便宜。但“電話對對碰”業務主要面向人群仍然相對狹窄，在技術快速更新換代的行業背景下，語音的壁壘能維持多久？這些決定了公司未來發展能夠達到的高度。他還表示，相對原有“電話對對碰”業務的用戶增長，更看重“愛碰”業務的發展，尤其是產品營銷和用戶規模的增長速度。

此外，中信證券有研究報告表示，朗瑪信息核心投資亮點一是公司處于業務快速擴張期，會員用戶存在較快增長的可能，公司發行市盈率相對較低，存在估值提升可能；二是伴隨公司向移動互聯網的擴展，公司有可能發展為較大的社交平臺。