2010年09月21日 10:31中國證券網綜合【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

沙隆達A(000553):農藥龍頭不會長時蟄伏

公司的原藥項目也進展順利,年底產能較08 年翻倍放大,明年收益依然看好。09 年全球農藥化肥用量大幅降低,必然造成今年底的農產品價格反彈,從而帶動 10 年的農藥熱銷。公司以吡啶和精胺兩條新型農藥產品鏈作為未來公司的發展動力,產能翻倍,必將受益于 10 年的反彈行情。

或將資產重組,打造中農化的整合平臺。中農化的入主使得沙隆達未來的發展具有了強有力的后盾和發展支持。沙隆達有望作為中農化的整合平臺,對中農化總公司下屬農藥業務進行資產重組,化工集團目前也著手對外收購部分相關資產。

維持"推薦"投資評級。我們下調沙隆達09 年EPS 至0.20 元、依然維持 10 年-11 年EPS 為0.57 元和0.71 元,因公司要上馬吡啶項目,將更具競爭能力和盈利能力,并有資產重組預期,給予 10 年20 倍市盈率,6-12 個月的目標價為11.4元,并維持"推薦"投資評級。(中投證券 侯宏森)

長青股份(002391):細分農藥龍頭 穩定成長可期

主要產品優勢明顯,盈利能力穩步向上。長青股份主要產品氟磺胺草醚、吡蟲啉、三環唑等,均為"高效、低毒、低殘留"的農藥產品。目前產品包括除草劑、殺蟲劑、殺菌劑等三大系列共20 種原藥、61 種制劑。公司主要產品收率、純度等技術指標國際先進,并與先正達、拜耳、陶氏等在國際市場進行戰略合作拓展國外市場。公司產品氟磺胺草醚市場占有率超過60%,吡蟲啉市場占有率超過15%。主要產品毛利率均超過30%。

募投項目豐富產品結構,前景看好。公司本次募集資金主要用于氟磺胺草醚原藥、吡蟲啉原藥擴建及煙嘧磺隆、烯草酮、稻瘟酰胺原藥新建項目。募投產品毛利率均在30%以上。募投產品每畝施用成本與現有替代農藥成本相當,性能優良,具有良好的替代性。

現有產品市場拓展仍有較大空間。公司與拜耳、陶氏益農的合作仍有較大空間,草甘膦抗藥性的出現未來將帶動氟磺胺草醚銷量的提升。國內農藥的逐步替代將進一步提升國內銷量。

盈利預測及評級。在公司募投項目進展順利的情況下,我們預計公司 10年-12年凈利潤為1.08億、1.32億、1.74億,年復合增長率30%。每股收益為0.68元、0.84元、1.1元。目前公司股價對應 10年市盈率為49倍、11年市盈率為40倍。可比公司利爾化學(002258) 10年市盈率42倍,11年市盈率34倍。給予公司中性評級。(南京證券 尹建輝)

新安股份(600596):草甘膦繼續低迷 下半年有機硅放量

點評:草甘膦價格的繼續走低,成為拖累公司業績整體下滑的主要因素。受全球草甘膦行業整體產能過剩的影響,行業景氣度度持續低迷,不過已基本見底,到目前為止國內草甘膦行業的開工率僅為35%。從價格情況來看,目前公司草甘膦出廠價維持在24,000 元/噸(含稅)左右,基本處于歷史低位,未來行業將面臨著痛苦的去庫存化過程,短期回升較為困難。公司另一塊主要業務為有機硅制品,報告期內,其銷售收入同比增加26.70%,毛利率同比提升3.18 個百分點,部分抵消草甘膦業務下滑的影響。目前,國內有機硅中間體DMC 的價格在20000 元/噸左右,略有回升,但仍處低位,未來價格出現下滑的概率較小,因此目前公司有機硅產品30.64%的毛利率能繼續保持。

源于產能過剩的影響,通過產品價格上漲來提升公司業績的概率較小,其未來業績的增長則主要源于量的增長。從公司目前的在建項目來看, 10 萬噸的有機硅單體項目有望于今年下半年投產,同時2.7 萬噸的高溫膠項目和4.5 萬噸的室溫膠項目已經進入試生產階段。

盈利預測和投資建議。

我們初步預計公司20 10-2011 年每股盈利為0.40 元和0.75 元,對應PE 估值為34.8 和18.6 倍。在草甘膦和有機硅領域,公司具有明顯的競爭優勢(310368,基金吧),屬于絕對的行業龍頭,仍給予公司"推薦"的投資評級。由于目前行業處于周期性底部,我們認為可以進行戰略性建倉。(國元證券(000728)褚杰)

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