2010年09月21日 10:31中國證券網(wǎng)綜合【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

興發(fā)集團(600141):稀缺資源優(yōu)勢 長期價值顯現(xiàn)

投資要點:

20 10 上半年公司實現(xiàn)銷售收入21.21 億元,同比增長52.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤9240.9 萬元,同比增長45.55%；凈資產(chǎn)收益率6.79%。實現(xiàn)攤薄后EPS 為0.26 元。

上半年,公司收入增長主要依靠貿(mào)易收入增長；盈利增長主要依靠毛利率提升。二季度進入豐水期,公司小水電自發(fā)電降低用電成本,毛利率從一季度的12.56%上升至二季度的15.65%,產(chǎn)銷進入旺季,開工率達到7-8 成水平。

我國磷化工品7 成出口,行業(yè)景氣度受國際市場影響大,今年以來,在非洲低成本濕法磷酸鹽的沖擊下。1-5 月份我國三聚磷酸鈉出口18.48 萬噸,同比下降14.3%,其中工業(yè)級三聚磷酸鈉出口量為17.12萬噸,同比下降15.9%。出口下降轉(zhuǎn)而壓制國內(nèi)市場景氣度,造成國內(nèi)磷化工產(chǎn)品價格低迷。

公司的核心價值在于稀缺的磷礦和水電資源,二者長期價格看漲,這也是公司盈利的保障所在。公司現(xiàn)有磷礦儲量1.44 億噸,另外,公司還擁有后坪礦和瓦屋四礦段的探礦權(quán),未來預計儲量超過1 億噸。

公司自有水電站18 座(包括定向增發(fā)收購的古洞口水電站),年自產(chǎn)水電4.3--5 億度。

稀缺磷礦和水電資源決定興發(fā)集團具備長期投資價值,也應該享受高于一般低壁壘加工制造型公司的估值水平。我們預測公司20 10-2012年EPS 分別為0.63、0.77、0.98 元,給予"增持"評級。(國泰君安 魏濤)

升華拜克(600226):聚焦農(nóng)獸藥主業(yè) 享受行業(yè)增長

20 10 年上半年公司業(yè)績穩(wěn)步提升公司上半年實現(xiàn)銷售收入8.99 億元,同比增長21.17%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.64 億元,同比下降4.18%;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.60 億元,同比增長48.69%;實現(xiàn)每股收益0.16 元,每股經(jīng)營凈現(xiàn)金流0.17 元。

主營業(yè)務收入及毛利率報告期內(nèi)公司農(nóng)藥產(chǎn)品收入3.69 億元,同比增長1. 10%,毛利率降低1.05%；獸藥產(chǎn)品收入2.41 億元,同比增長42.47%,毛利率提升6.81%; 鋯系列產(chǎn)品收入1.76 億元,同比增長57.07%,毛利率提升0.66%。

原材料成本上升 獸藥產(chǎn)品成為亮點報告期內(nèi),受部分原材料價格上漲的影響,公司獸藥、鋯系列產(chǎn)品營業(yè)成本大幅上漲,而獸藥產(chǎn)品毛利率依然出現(xiàn)較大提升。公司的參股公司青島易邦是9 家國家禽流感疫苗定點生產(chǎn)企業(yè)之一,隨著下游畜禽業(yè)養(yǎng)殖規(guī)模的擴大,公司將繼續(xù)享受市場擴容帶來的平穩(wěn)增長。我們認為,青島易邦多數(shù)業(yè)績在四季度體現(xiàn),將為公司獸藥業(yè)務的增長提供有力的支撐。

草甘膦價格見底 期待企穩(wěn)回升公司農(nóng)藥業(yè)務的主要產(chǎn)品草甘膦自金融危機爆發(fā)以來價格持續(xù)走低,由于基礎原料黃磷價格已低于行業(yè)平均制造成本,原料價格企穩(wěn)對于草甘膦的價格具有支撐作用。此外,7 月15 日起草甘膦產(chǎn)品的出口退稅被完全取消,成本的增加有望促進出口價格的上升。隨著國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格的普遍上漲,公司農(nóng)藥業(yè)務有望進一步提升,我們繼續(xù)看好公司高效、低毒、低殘留的農(nóng)藥產(chǎn)品,在產(chǎn)業(yè)升級過程中的市場機會。

盈利預測鑒于公司獸藥、鋯加工業(yè)務增長超預期,我們調(diào)高對公司的盈利預測,預測20 10 年-2012 年的EPS 分別為0.32 元、0.40 元和0.50 元,公司成長性良好,我們給予公司6 個月目標價 10.00 元,給予公司"買入"評級。(東海證券 袁艦波)

更多數(shù)據(jù),請訪問鳳凰網(wǎng)財經(jīng)數(shù)據(jù)中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內(nèi)容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬