政策利好農業股迎來春天(薦股)(6)

2010年12月15日 11:46中國證券網【大中小】【打印】共有評論0條

東方證券：糧食價格還有上漲空間(薦股)

糧價上漲，驗證我們此前的研究結論。新的高度，給出我們新的判斷。

九月初，我們強調了對糧食價格上漲的良好預期，并預測最為強勢的芝加哥玉米期貨價格將突破500 美分。兩周后，市場驗證了我們此前的判斷，玉米期價站上500 美分。在這個高度上應該如何判斷糧食價格進一步的走勢？我們通過回顧1996 年和2008 年糧食價格大幅上漲的兩個年度，結合今年的糧食形勢，對今年的糧食價格未來走勢做出最新判斷。

判斷一：糧價上漲趨勢尚未結束。

(1) 研究發現，國際市場糧食價格走勢緊緊跟隨美國農業部的供求預測報告，在庫存水平持續下調的預期下，糧食價格將持續上行。目前來看，三大品種(小麥、玉米、大豆)庫存下調的預期依然存在，因此在市場認為農業部將持續下調庫存水平的前提下，價格將持續堅挺。

(2) 我們認為大宗農產品的“金融屬性”日益增強，其前提是基金持倉量的增加。在這樣的市場中，判斷價格走勢不僅要密切跟蹤美國農業部的供求報告，更應該密切關注基金的持倉情況。目前來看，基金持倉水平距離2008 年的峰值還有相當的距離，因此，可以排除這方面的隱患，甚至認為基本面的趨緊預期會促使基金進一步增加農產品多頭。

判斷二：糧食價格不會高于 2007/08 年的峰值水平

全球糧食庫存水平與 1996 年和2008 年市場大幅上漲時期相比，整體處于高位。盡管玉米庫存較為緊張，已經接近1996 年和2008 年的歷史低位，但是從可以預見的基本面形勢來看，盡管小麥和大豆的庫存水平存在進一步下調的較大可能，但是基本可以排除接近和達到歷史低位的可能性。因此，小麥和大豆較高的庫存水平將制約玉米價格上漲幅度。沒有三者基本面同時趨緊的共振作用，玉米價格很難推升至2008 年的歷史高點。

基于以上判斷，我們預計糧食價格在現有水平上將進一步上漲。尤其是玉米1105 期貨合約價格將在庫存逐漸下調的強烈預期下進一步上漲至550 美分的新高點。因此，我們繼續看好國內玉米種業相關上市公司，推薦敦煌種業(買入)。(東方證券研究所)

德邦證券：通脹預期和政策支持催生農林牧漁機會(薦股)

目前農林牧漁行業整體估值依然過高，板塊PE為94.4倍，同期滬深300指數市場PE值為20.66倍，農業PE比全部A股PE值為4.57，較前期略有回落，但仍在歷史高位。板塊PB為6.5倍，同期滬深300指數市場PB值為2.9倍，農業PB比全部A股PB值為2.24倍。從歷年農業板塊走勢來看，第四季度農業板塊相對大盤一般都比較強，我們依然看好四季度農林牧漁板塊的走勢。

從子行業估值來看，種子、水產養殖、糧油加工估值較高，子行業PE分別為134.67倍、119.22倍和131.75倍。我們認為，這些子行業的估值之所以如此高，主要是行業發展潛力造成的市場溢價。我們長期看好的農林牧漁子行業，尤其是種子生產和水產養殖。種子生產決定農業種植的未來，水產品養殖是我國未來消費升級的必然。海洋捕撈是行業中估值最低板塊，在目前市場中，有被邊緣化跡象，但安全邊際比較高，可適當參與。

種植業

價格上漲和通脹概念仍然會是四季度農林牧漁行業主要投資線索之一，但漲價預期正逐步兌現，回調風險加大。目前全國的秋糧收獲進度已接近70%，全國秋糧增產基本已成定局。

我們判斷，農產品價格波動進一步的影響因素主要來自國外市場。就通脹概念受益的品種而言，受國際市場價格波動影響較大的農產品品種還會有一定機會，例如大豆、油料、糖和棉花。我們推薦以下上市公司：東凌糧油、金德發展、南寧糖業、貴糖股份和新賽股份。

飼料及養殖業

經國務院批準決定，從明年新糧上市起提高主產區2011年小麥最低收購價，每100斤白小麥最低收購價格分別提高到95元，同比提高5元，漲幅為5.56%，仍低于目前市場價格0.99元/斤。今年我國玉米種植面積擴大2.2%至3140萬公頃，預計產量將由去年的1.55億噸增產至1.66億噸，增產幅度或達7%，我國玉米的庫存消費比將由去年的34%上升至38%。小麥的庫存消費比也將由54%上升至60%。這些很可能意味著與畜禽養殖業及飼料成本主要相關的玉米、小麥等總體供應充足，價格上漲空間有限。

同時，能繁衍母豬數量繼續下跌，根據生豬養殖的養殖周期，我們判斷未來9個月內豬肉價格會保持在高位運行。豬肉價格的高位運行，可能會促使豬肉的消費替代品——雞肉價格上調，且這種跡象正在顯露。

就對國際農產品價格波動不是很敏感的農產品而言，我們認為投資機會將體現在農林牧漁的中游——飼料及養殖上。

我們認為，四季度飼料業個股會有較大表現機會，推薦海大集團、新希望、雛鷹農牧、民和股份，建議關注順鑫農業、圣農發展、通威股份等飼料和養殖股。

種子生產

我國是種子需求大國，每年有125億公斤的種子需求量，但國內種業公司僅僅能滿足45億公斤的需求，每年約80億公斤種子需要從國外進口。我國種業市場的規模已由2000年的250億元增加到目前的550億元左右，未來隨著種子商品化率的提高潛在市場總額將達到900億元。其中，玉米、水稻、轉基因棉花、蔬菜是我國種子市場主要組成部分，約占市場總量的80%。

我國玉米種植面積近年穩步增長，目前達到4億畝以上，用種量在10-11億千克左右。主要的玉米播種植帶是北方春播玉米區和黃淮海夏播玉米區，未來進一步擴大比較有限。隨著良種補貼的深入，高價種的比例將不斷提高，農產品價格的上漲也將推動作為生產資料的種子價格上行。

我國水稻的播種面積穩定在4.4億畝，其中雜交水稻的種植面積約為2.5億畝左右。目前雜交水稻種子的需求量約為2.5億公斤，而供給量則在2.5億公斤左右波動。2006年前雜交水稻種子行業過度擴張之后，2007年-2009這3年進入了調整收縮期，制種量大幅下降，以消化前幾年過剩的存量種子為主。今年雜交水稻種子行業重新進入擴張期。雜交水稻價格在2009年顯著上漲，預計今年還將上漲10%-15%左右。

今年四季度，種子政策、生物產業規劃、中央農村工作會議和1號文件將相繼出臺。政策對種子行業的影響將是很大的。自2002年實行良種補貼政策以來，我國的良種補貼金額已經從1億元提高到目前的170億元以上，幾乎做到水稻、小麥、玉米、棉花全國范圍全覆蓋。大豆、油菜、青稞和馬鈴薯在優勢產區全覆蓋，且開始試點花生良種補貼。我們認為，政策密集出臺，將對我國種子行業產生較大影響，推薦登海種業和敦煌種業。

水產養殖

消費升級概念是我們長期關注的農林牧漁行業的投資線索。隨著人們收入水平提高，消費會由基本消費向奢侈消費轉變，這會使得高級農產品種植、養殖業在長期內受益。我們長期看好高級水產品養殖業。

就四季度而言，冬令進補是我國傳統飲食文化重要組成部分，四季度是高級水產品的傳統需求旺季?；谝陨显?，我們看好海參養殖企業，推薦順序依次為獐子島、東方海洋和好當家。(德邦證券農林牧漁研究小組)