2010年04月18日 22:05投資者報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

《投資者報》分析員 黃鳳清

融資融券來了，大盤藍籌股會迎來春天嗎？

市場期待已久的融資融券已開閘半個月，標的個股成為市場關注的焦點。但從短期的情況來看，由于涉及的資金額很小，融資融券業務并未給標的股帶來多大影響，融資買入的標的股大多跑輸大盤，股價振幅大于融資融券業務開展前的概率也不足50%。

盡管如此，融資融券對標的股交易活躍度的影響已有所體現。標的個股的換手率大多高于此前水平，交易活躍度獲得提升。

總體來看，預計融資融券業務走向成熟后，其對個股漲跌的影響將逐漸體現，但并不會改變個股的運行方向。

短期對股價影響小

理論上來說，融資買入表示投資者對個股后期走勢看好，資金的流入對股價有推動作用，而融券則相反。作為融資融券的熱門股之一，前期被融資強力買入的長江電力擺脫之前盤整的局面，于4月9日向上突破，并在4月13日創出今年新高。

但事實上，考察3月31日至4月12日期間個股融資買入、融券賣出與漲跌幅的關系后發現，目前融資融券對標的股走勢的影響并不明顯。

并非所有得到融資買入的個股都能借此走出此前“寒冬”。在截至4月12日的8個交易日中，發生融資交易的個股當日跑贏大盤的概率只有40%。3月31日、4月7日、4月8日以及4月12日這4個交易日，發生融資買入的個股跑贏大盤的概率均不足40%。其中，4月7日共有19只標的股被融資買入，當日跑贏大盤的只有6只，概率僅為31.58%。

至4月12日，兩市62只標的股融資余額達1.14億元。其中中國平安后來居上，當日發生1314萬元的融資買入后融資余額達1925萬元，但當日該股仍下跌1.54%，融資融券業務開展以來下跌1.81%。貴州茅臺當日發生近1508萬元的融資買入，融資余額超過1580萬元，但當日下跌1.24%，融資融券業務開展以來下跌7.95%。而工商銀行在7個交易日中有5個交易日被融資買入，融資余額達1007萬元，但在這段時間內工商銀行卻走出一小波向下調整的行情，并持續跑輸大盤。

對此，渤海證券研究所副所長房振明在接受《投資者報》采訪時表示，主要是因為融資買入的錢還太少，不足以推動股價走高。要是出現巨額融資買入將利好個股，但目前如此平淡的局面對個股的影響并不明顯。

融券交易的金額更小。截至4月12日，太鋼不銹融券余額不過8100元。

融資融券標的股為大盤股，目前大盤股表現本就不佳，融資融券交易的發生并未改變其趨勢。國泰君安證券研究報告顯示，目前個股融資買入、融券賣出金額與當日漲跌幅關系并不明顯，但預期融資融券業務步入成熟階段后，其對市場漲跌的預示影響可能有所體現。

長期來看，融資融券業務的開展將促進投資者對標的股價值的挖掘。但由于推動藍籌股股價的真正動力源于上市公司的業績，因此融資融券業務并不會改變這些個股的估值核心運行方向。

提高交易活躍度

由于加入了賣空制度，多空雙方的博弈力量更針鋒相對，而融資買入制度也給標的股帶來更多的資金，標的個股的波動及活躍度將提高。

《投資者報》數據研究部對至4月12日收盤時仍有融資融券余額的62只標的股，在融資融券業務開展前后的換手率進行了分析。結果顯示，3月31日~4月12日換手率高于此前8個交易日換手的標的股共有42只，概率近70%。其中泰達股份和金地集團換手率均比此前高10個百分點以上，中聯重科、中興通訊、金融街、保利地產以及太鋼不銹的換手率均比此前高出5個百分點以上。而一直備受融資買入資金青睞的長江電力，換手率也較此前高2個百分點以上。

從標的股股價的振幅來看，同樣由于目前融資融券規模仍很小，影響也不明顯，在62只個股中，3月31日~4月12日期間振幅大于此前8個交易日的只有30只，概率不足50%。

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