董少鵬：懲罰措施目前的較難界定和實(shí)施

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 由鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道主辦的新股發(fā)行體制改革研究會(huì)第一期于2010年2月10日下午兩點(diǎn)舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行了全程直播。證券日?qǐng)?bào)副總編輯董少鵬表達(dá)了自己的觀點(diǎn)，他認(rèn)為懲罰措施目前的較難界定和實(shí)施。

安排這個(gè)會(huì)的時(shí)候就把我排到最后一個(gè)，昨天我又稍微了幾點(diǎn)，好像這個(gè)時(shí)候發(fā)言還比較合適，像螳螂捕蟬黃雀在后，一個(gè)是怎么認(rèn)識(shí)這個(gè)新股發(fā)行改革到底好還是不好，成功還是不成功，我現(xiàn)戴兩個(gè)帽子，這個(gè)新股發(fā)行，一個(gè)是這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身就是一種帶毒的經(jīng)濟(jì)生活方式，大家怎么認(rèn)為呢？我們學(xué)習(xí)了西方的或者美國(guó)的，包括香港地區(qū)的資本市場(chǎng)的模式，我們就健康了，就如何了，現(xiàn)在破發(fā)一片歡呼，說(shuō)這也是解決問(wèn)題，咱們也不能說(shuō)它不是一個(gè)成果，那么解決了這個(gè)新股發(fā)行這個(gè)市場(chǎng)化的問(wèn)題呢，這個(gè)還是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。第二句話中國(guó)股市目前是一個(gè)文化素質(zhì)還不太高的小伙子，它現(xiàn)在二十年了，但是它整個(gè)市場(chǎng)文化，股權(quán)文化，這個(gè)約束機(jī)制法律基礎(chǔ)，都還很薄弱，剛才談到懲罰大股東，承銷商，保薦人，想了半天，咱們恐怕也想不周全，想周全了，恐怕也很難操作實(shí)施，為什么是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的法制環(huán)境誠(chéng)信的文化環(huán)境目前還很不具備，你包括懲罰這個(gè)保薦人，現(xiàn)在還是跑到另外一個(gè)機(jī)構(gòu)，今后呢，他可以弄一個(gè)木偶保薦人，他在背后工作，這個(gè)公司倒閉了，可以被收購(gòu)，沒有真正的無(wú)限責(zé)任的公司倒閉掉了，這個(gè)人的信譽(yù)倒閉掉，沒有這個(gè)情況，所以現(xiàn)在的新股發(fā)行制度，如果說(shuō)這個(gè)市盈率還比較高，這個(gè)我覺得是三個(gè)原因。

一個(gè)是制度愿意，投資渠道還是相對(duì)較少，盈利模式也相對(duì)單一，市場(chǎng)層次較少，同時(shí)這個(gè)投資者，無(wú)論是機(jī)構(gòu)，還是個(gè)人散戶，都有行政依賴，政府管著呢，因此高了也不怕，這種心態(tài)是很嚴(yán)重的，機(jī)構(gòu)有這種心態(tài)，推高了，反正你選的我們幾個(gè)，200多家機(jī)構(gòu)我們來(lái)詢價(jià)，推高了，現(xiàn)有的制度框架內(nèi)是合理的，他把這個(gè)政策的邊際效應(yīng)足。

第二個(gè)是文化因素，東方文化特別是我們中國(guó)賭性還是挺強(qiáng)的，反正能發(fā)出去，所以下邊我就講，什么叫新股發(fā)行成功，改革成功，這個(gè)不同的主體的認(rèn)識(shí)是不一樣的，從監(jiān)管上來(lái)講，發(fā)出去，沒出大的社會(huì)波動(dòng)就成功了，從這個(gè)炒新者來(lái)講呢，我第一買了，一拋賺錢了就成功了，對(duì)這個(gè)價(jià)值投資者而言呢，要選取一個(gè)比較合適的價(jià)值區(qū)間介入，所謂的真有的及基石資者，現(xiàn)在實(shí)際上沒有基石投資者，或者說(shuō)非常少，社保算基石投資者嗎，可能是被迫的一種被動(dòng)基石投資者，現(xiàn)在普遍的是什么與其呢，特別是散戶，幻想通過(guò)一種簡(jiǎn)單的分配利益，保障利潤(rùn)，保障利潤(rùn)，是怎么是分配利益呢，你新股一發(fā)我就可以買到，拋的時(shí)候可以國(guó)家托盤，給我一個(gè)比較高的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)的時(shí)候都向我傾斜比例，是這么一種心態(tài)，這個(gè)機(jī)構(gòu)同時(shí)又類似的因素。

第三個(gè)是市場(chǎng)因素，工序矛盾，都知道悶了那么久了，一啟動(dòng)，IPO自然退高，這個(gè)按是很自然的現(xiàn)象，這個(gè)市場(chǎng)因素跟我們大的制度因素也有關(guān)系，這個(gè)市場(chǎng)的這個(gè)可交易的額度太少，雖然股改了有大量的股份不能流通，我們的自由率(通脹)太低，完善詢價(jià)機(jī)構(gòu)，讓它更加誠(chéng)信的報(bào)價(jià)，我覺得還是可以采取一些措施，包括對(duì)它投價(jià)，報(bào)價(jià)體系更加完善，給它一種信用，評(píng)價(jià)得更加細(xì)化的一些規(guī)范，對(duì)它荒唐的報(bào)價(jià)，或者是責(zé)任的報(bào)價(jià)取消機(jī)會(huì)，以及這個(gè)罰金等等，但是詢價(jià)這種方式，我覺得還要繼續(xù)延續(xù)，詢價(jià)這個(gè)機(jī)構(gòu)，它通過(guò)搞投價(jià)報(bào)告，通過(guò)它研究的這個(gè)基礎(chǔ)，通過(guò)它研究的這種，一個(gè)過(guò)程，找出這個(gè)價(jià)格，它本身付勞動(dòng)，付出勞動(dòng)在認(rèn)購(gòu)的時(shí)候他獲得一定的比例，我覺得市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)或者一個(gè)傳統(tǒng)的辦法還要沿用，當(dāng)然要跟中國(guó)的國(guó)情相結(jié)合，我們是一個(gè)新型加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，就是剛才我說(shuō)中國(guó)股市是一個(gè)文化素質(zhì)還不高的，不很高的小伙子，我們現(xiàn)在誠(chéng)信，我覺得發(fā)行新股就是發(fā)行誠(chéng)信，現(xiàn)在大家置疑的還是誠(chéng)信這個(gè)很有缺失，它在編造這個(gè)招股說(shuō)明書的時(shí)候，在詢價(jià)的時(shí)候，都有一些設(shè)計(jì)不誠(chéng)信，但是無(wú)法制約無(wú)法量化稽察的一些因素，那么怎么辦，雖然現(xiàn)在這個(gè)誠(chéng)信，不能量化，從今天起要有一個(gè)誠(chéng)信的評(píng)估體系，讓三年以后，對(duì)這樣的機(jī)構(gòu)，對(duì)這樣的人，就像銀行征信一樣，達(dá)到未來(lái)市場(chǎng)建設(shè)的一個(gè)作用。

相關(guān)專題：

新股發(fā)行制度改革大討論

新股

版權(quán)聲明：來(lái)源鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的所有文字、圖片和音視頻資料，版權(quán)均屬鳳凰網(wǎng)所有，任何媒體、網(wǎng)站或個(gè)人未經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、鏈接、轉(zhuǎn)貼或以其他方式復(fù)制發(fā)布/發(fā)表。已經(jīng)本網(wǎng)協(xié)議授權(quán)的媒體、網(wǎng)站，在下載使用時(shí)必須注明"稿件來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)"，違者本網(wǎng)將依法追究責(zé)任。