2010年07月20日 10:33中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

四川路橋(600039)：利好消息 刺激反彈

異動表現(xiàn)：上周五中央召開會議，深入研究實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的總體思路和政策措施。受此消息影響，四川路橋(600039)開盤迅速漲停，盤中有所反復，收盤漲9.66%。

點評：四川路橋是由四川公路橋梁建設集團的優(yōu)質資產和核心子公司組建而成的企業(yè)，具有國家公路工程施工總承包一級資質，并獲得國際質量保證體系認證。四川災后重建工程量巨大，給公司提供了大量商機。

今年春節(jié)后，國家發(fā)改委調研組來到四川、重慶，并對成渝經濟區(qū)規(guī)劃方案初稿作了一定完善。5月28日中央再次召開會議，強調繼續(xù)把交通、水利等基礎設施建設放在優(yōu)先地位。該股周一開盤即快速漲停，但值得注意的是，西部概念股并沒有整體走強。

該股在3月8日創(chuàng)出新高后累計下跌接近30%，具備一定反彈空間，后市能否持續(xù)走強有待觀察。(恒泰證券 安洪戰(zhàn))

中鐵二局(600528)：安全邊際較高 有望強勢啟動

公司立足西南，受益4萬億投資拉動，2009年建筑業(yè)務全年新簽合同415億元，延續(xù)新簽合同勢頭依舊良好，預計今年公司計劃新簽合同額485億元，而截至2010年2月23日，公司本年度已中標132.4億元，完成計劃額27.3%。

公司作為根植于西南地區(qū)的骨干建筑企業(yè)，直接與西部特別是成渝地區(qū)基建投資力度相關。2010年開始隨著《西部綜合交通樞紐建設規(guī)劃》全面實施，僅四川一省即需將鐵路通車里程由3000公里擴展至8000公里，公司鐵路訂單將迎來快速增長。公司房地產布局前瞻，土地儲備豐富，主要項目均位于成都市房地產成交活躍、需求較為剛性的外環(huán)近郊地區(qū)。

二級市場上，市場風格轉換跡象再度顯現(xiàn)，該股也表現(xiàn)出了明顯的企穩(wěn)態(tài)勢，由于估值優(yōu)勢明顯，安全邊際較高，預計后市有望強勢啟動，建議投資者重點關注。(北京首證)

東方電氣(600875)：期待核電、靜觀風電

公司發(fā)布2009 年報,實現(xiàn)銷售收入332 億,同比增長18.9 %,主要來源于風電和核電業(yè)務同比140%和117%的增長。風電和核電業(yè)務收入占比由2008 年13%提升到26%。我們認為隨著結構轉型的深化未來風電核電收入占比會進一步提升,預計2010 年風電和核電收入占比將接近40%;綜合毛利率上升至17.2%:其中風電毛利率因為規(guī)模效應而大幅提升;火電毛利率提升1.6%;核電逐步接近盈虧平衡點,隨著規(guī)模效應的釋放,核電毛利率將繼續(xù)提高;火電方面,毛利率將隨著整體分包數(shù)量減少和規(guī)模效應顯現(xiàn)而穩(wěn)步提升;預計2010 年整體毛利率將保持在17-18%的水平;公司09 年新增訂單為568 億。風電核電新增訂單比例超過40%;出口訂單同比增長61%,達到21 億美金。公司2009 年底在手訂單約1300 億,其中火電占比降至46%,核電升至26%,風電穩(wěn)定在7%,出口合同比例約為15%。我們認為在國內火電需求下降的大背景下,公司有意通過擴大出口來疏導火電產能。預計未來2-3 年內,出口收入占比將繼續(xù)提高;我們認為核電業(yè)務將是未來3 年業(yè)績的主要動力:預計2010~2012,公司核電收入有望實現(xiàn)40 億、100 億、130 億收入,復合增長率超過80%;風電方面,我們預計在充足訂單保障和銷售延期確認的情況下,公司2010年風電業(yè)務收入仍將保持50%以上的快速增長。整機價格競爭將使得毛利率有2%左右的降幅。我們建議關注公司在海上風電上的發(fā)展機會;預計2010 和2011 年EPS 分別為2.20 和2.79,維持買入評級。(國金證券)

重慶路橋(600106)：受益重慶銀行IPO

公司是一家典型的高速公路公司。雖然主要依靠"三橋一路"路橋收費收入(嘉陵江牛角沱大橋、長江石板坡大橋、嘉陵江石門大橋及南山公路)，主業(yè)增長前景一般，但我們認為，公司持有重慶銀行1.71億股，持有限售西南證券361萬股，有望受益重慶銀行IPO，可變現(xiàn)金融資產價值較高。截至2008年末，重慶銀行總資產達564億元，利潤總額8.52億元，凈利潤6.55億元。按照15倍市盈率測算，公司持有的重慶銀行股權價值在8.4億元左右。

二級市場上，該股近期走勢穩(wěn)健，公司旗下資產集中于重慶地區(qū)，重慶"兩江新區(qū)"獲批有望成為股價上漲催化劑，投資者可適當關注。(海通證券 鄧欽華)

川投能源(600674)：業(yè)績爆發(fā)可期

川投能源是四川省投資集團旗下從事電力生產的上市公司。其前身為峨眉鐵合金廠，98年經川投集團整合兼并后更名為川投能源股份。之后通過集團公司不斷的資產置入，目前主業(yè)為電力生產、工業(yè)自動化控制設備制造。

短期業(yè)績增長來自田灣河三級一庫全部投產以及二灘的參股收益：仁宗海水庫具有多年調節(jié)能力，可以在枯水期多發(fā)，而實行豐枯電價的情況下，枯水期上網電價遠高于豐水期，綜合電價水平高，發(fā)電效益優(yōu)良；二灘電站于去年年底完成資產過戶等手續(xù)，10年將全年貢獻參股業(yè)績。

12年后公司規(guī)模爆發(fā)性增長可期，業(yè)績有望翻番：負責雅礱江流域開發(fā)的二灘水電為公司提供持續(xù)規(guī)模增長動力，依賴3000萬千瓦裝機目標的二灘，公司將從多晶硅公司轉型進入一線水電商行列，隨著錦屏一級、錦屏二級和官地18臺60萬千瓦的水電機組不斷投產，公司盈利將較10年翻一番。

新光硅業(yè)處于蟄伏期，但拖累主業(yè)有限：新光硅業(yè)由于投產時間較早，08年為公司帶來3個多億的豐厚收益，但因為近兩年市場價格大幅下滑，多晶硅黃金時代結束。我們預期未來多晶硅價格短期將企穩(wěn)并不會出現(xiàn)大幅回升態(tài)勢，新光硅業(yè)未來盈利關鍵就看成本控制及產品結構升級。

水電電價上調預期強烈：公司電價水平上行來自兩個方面：在國家大力扶持水電發(fā)展以及水火電"同網同價"趨勢的背景下，新投水電機組電價一般較高，隨著水電的不斷投產，公司加權電價水平也隨之不斷上漲，毛利水平不斷提升；發(fā)改委與中電聯(lián)在不同場合分別表示今年水、電、油、氣價格將有一定程度上漲，煤電聯(lián)動可期，水電同步上調預期強烈。

二灘匯兌收益今年或重現(xiàn)可觀貢獻：截至2009年12月31日，二灘水電有54995萬美元、33290萬歐元的外幣貸款，匯率波動將產生匯兌損益。

2008年人民幣持續(xù)升值即為二灘水電增利3.73億元。今年隨著歐洲國家主權債務危機的泛濫，歐元貶值明顯，人民幣相對歐元升值近8%，預計可貢獻業(yè)績0.1元/股。

去年完成過戶手續(xù)的二灘水電負債率高達90%，目前仍處于建設高峰期，資金需求壓力較大，目前公司已公告擬進行定向增發(fā)和國投電力一起向二灘增資，融資額31.2億(假設增發(fā)價14元左右，預計增發(fā)2.23億股)，考慮到集團對上市公司的一貫支持態(tài)度，此次定向增發(fā)集團勢必進行增持，股價安全性較高。

風險因素：利率上調；水電項目核準緩慢。

我們預計川投能源2010-2012年EPS分別為0.50、0.56、1.16元，對應動態(tài)市盈率分別為29、26、13倍，公司目前股價對應09年市凈率為2.51倍，低于行業(yè)平均估值水平。同時公司存在水電上網電價上調、二灘電站外幣貸款匯兌收益超預期以及新光硅業(yè)業(yè)績好于預期的可能，股價安全性高且存在上行空間，因此給予"買入"評級，目標價19.14元。(東北證券 王晶 陳舒薇)

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