新股發行變法難斷內幕交易券商易與機構玩貓膩(2)

券商坐擁選擇權易與機構玩貓膩

“如果能夠參與IPO詢價當然好了，現在我們是這個圈子的局外人”，著名私募基金，重陽投資合伙人李旭利接受《中國經營報》記者采訪時表示，私募基金對資金的安全性更為重視，報價也會謹慎得多。

而擴大詢價對象范圍，充實網下機構投資者恰恰是此次新股發行制度改革的亮點之一。諸多業內人士也認為私募基金的加入，將打破目前的既有格局。

目前，新股發行詢價對象包括基金公司、保險公司、證券公司、財務公司、信托投資公司和QFII等六大類。

但是，李旭利也有擔憂，“根據目前有關規定，信托賬戶沒有網下申購的資格，更沒有參與詢價的資格”。

10月12日，證監會頒布《關于深化新股發行體制改革的指導意見》(以下簡稱《指導意見》)規定，主承銷商可以自主推薦一定數量的具有較高定價能力和長期投資取向的機構投資者，參與網下詢價配售。

不過，并非所有的私募基金都有機會成為詢價對象。中國證券業協會發布的《保薦機構推薦詢價對象的登記備案工作指引(征求意見稿)》顯示，私募成為詢價對象需要滿足八大條件：比如公司成立時間已滿兩年；公司注冊資本金不低于2000萬元；依法可以進行股票投資；上年末證券投資資產管理規模不低于2億元等。

華泰證券投行部一位人士告訴記者，具體的操作方法是：主承銷商推薦的機構備案之后，以后每次發行新股可以根據需要從中挑選幾家參與詢價和配售。

“監管層的思路是對的，這也有利于券商形成自己的核心競爭力，改變券商在當前新股發行中的弱勢地位”，廣發基金副總經理朱平指出，在國外成熟市場中，最能體現券商承銷能力的就是能否推介賣出股票，尤其在市場不好的時候。

然而這一做法本身似乎會助長券商和部分機構形成某種戰略聯盟。有業內人士告訴記者：在市場好的時候，券商可以選擇其中意的機構參與詢價和網下申購，獲取不菲收益；而在市場不好的時候，這些機構則可以成為新股的主要承接對象，幫助券商分擔風險。

事實上，在此之前，券商“拜票”現象就很普遍。某券商資本市場部人士透露，每次發行之前，他們確實都會和一些有長期合作關系的詢價機構聯系、溝通，盡管他強調，“不存在非法交易的事實”。然而根據監管部門的相關規定，路演必須公開舉行，私下拉票已屬違規。

而券商和部分詢價機構一旦形成緊密的利益關系，其中貓膩不言而喻。“當前A股市場，申購新股仍是包賺不賠的買賣。券商擁有了選擇權后，他對機構在提要求時就可以更強勢了”，一家券商投行人士坦承。

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