上海股交中心張云峰：新三板啟動做市商制度正當時

2013年01月15日 03:06
來源：上海證券報 作者：李銳

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1月16日，全國中小企業股份轉讓系統有限公司即將舉行揭牌儀式，其業務規則及部分配套細則也將發布實施。至此，自去年9月“新三板”成功擴容后，作為全國性場外市場的運營管理機構正式落地，備受矚目的中國多層次資本市場中重要一極的“新三板”，將因此而迎來一個歷史性的發展機遇。

毫無疑問，在股轉系統正式啟動之后，隨著市場準入、交易及融資制度、機構投資者相關規定和個人投資者適當性等制度改革的不斷推進，新三板市場的活躍性、投資者參與度以及擴容速度將獲得極大提升，培育扶植大批高新技術小微企業健康成長的作用將日益強化。

“很多人認為全國股轉系統是我們的競爭對手，是敵人，他們的壯大會搶走我們的資源。但事實上，就我個人看來，說我們既是競爭關系，又是相互促進的關系才更加貼切?！鄙虾９山恢行目偨浝韽堅品灞硎?，我們同屬中國場外市場這一層級，新三板設立公司制對整個業界而言都是一件好事，他們的快速發展，必將帶動整個場外市場的健康生長?！八?，更確切地說，我們之間是相輔相成的關系，因為中國的中小企業已經達到了5000多萬家，在一個資源如此充裕的大市場中，僅靠我們這些場外平臺根本瓜分不過來。我由衷希望新三板能夠建設得更美好，因為它的今天，就是我們的明天。”

1月8日，《非上市公眾公司監督管理辦法》的配套文件《非上市公眾公司監管指引》出臺，隨之即將出臺的還有相關登記托管體系等制度。種種跡象表明，多層次資本市場建設將成為2013年重頭戲。

“要真正將新三板建成‘中國的納斯達克’，制度體系的建設只是一方面，如何有效發揮市場機制、促進市場活躍度我認為更為重要。”張云峰說，新三板運行七年來，已經做到了風險可控，在這個前提下，加強效率，包括上市效率、交易效率就顯得尤為重要。要提高上市效率，就需要改變過去的一些審核方式，相比較而言，我比較贊成注冊制；要提升交易效率，我建議新三板要早日開啟做市商制度，因為他最有利于交易的活躍。

事實上，相關新三板啟動做市商制度這一話題已經討論了很久，但公開信息顯示，做市商制度的推出尚需時日，至少在今年推出的可能性不大。張云峰對此深表遺憾：做市商推出的最佳時間，就是在場外市場成立之初的這個階段，因為此時的投資者并不了解這個市場，所以導致市場交易不活躍。引入做市商制度，可以在為市場提供流動性的同時促進市場的價格發現。納斯達克市場的發展也是經歷了初期的做市商，到混合做市商，再到現在的電子化交易階段的演變過程。所以，我認為新三板市場目前屬于納斯達克初期的階段，現在啟動做市商制度正是時機。

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