對外經貿大學馮鵬程：新三板對A股市場沖擊有限

2013年01月23日 08:04
來源：證券時報

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1月16日，全國中小企業股份轉讓系統，即俗稱的“新三板”，正式在北京金融街掛牌，預計未來幾年全國88個高新區將陸續納入試點范疇，總市值將超萬億元。這對中小企業融資將產生什么影響？1月22日，對外經濟貿易大學中國資本運營研究中心主任馮鵬程教授做客證券時報網財苑社區(cy.stcn.com)，與財苑網友展開交流。

馮鵬程表示，每一個新的市場建立，都會對原有的市場格局產生重大影響，都會改變投資者的投資習慣，創業板與中小板推出的時候也是如此?，F在新三板擴容，對股市是一個中長期利好，增強了資本的流動性。但是短期看，由于其主要是小額定向融資，并且融資額亦有限，因此對A股的沖擊有限。因此，從市場資金面來說，應當不會造成太大壓力，因為初期投資者不會對新三板投入過多的資金。

新三板采取的備案制，對企業盈利和規模都沒有要求。馮鵬程認為，這是融資市場正確的發展方向，發展新三板可以說是必然趨勢。他建議，有意登陸新三板的企業，對于上市前的改制，應重點規劃好前期戰略，建立和完善法人治理結構，規范財務內控體系，并且進行資產重組等。

目前轉板機制尚未建立，馮鵬程認為，轉板機制中應該推行存量發行，即不發行新股，也不進行融資，而是將原來在新三板上運行的股本“平移”到創業板或中小板上，這可防止大量公司轉板帶來的融資需求對市場造成較大的資金壓力。

就財苑網友關于新三板和天交所區別的提問，馮鵬程表示，新三板和天交所都屬于場外交易市場，是我國構建多層次資本市場中場外市場的重要嘗試，其市場的定位也非常相近，但在操作層面上，天交所掛牌的范圍要比新三板寬。新三板掛牌的公司目前僅限于中關村科技園區內具備高新技術資質的企業和全國范圍內國家級高新技術園區的優質企業，而天交所掛牌公司目前包括“兩高兩非”企業和私募股權基金及非上市公眾公司的股權等。

對于投資新三板應注意防范的風險，馮鵬程表示，首先一個是擴容風險，新三板擴容后，什么樣的公司都會有，一些公司最終難以在主板或創業板上市。其次，信息不對稱也是一個重要的方面，新三板的一些公司管理制度不完善，信息不對稱會損害投資者的利益，尤其是對于散戶。此外，還有企業破產的風險，公司一旦破產或者倒閉，投資者將會是買單的人。

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