2010年12月07日 11:01中國證券網【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

申銀萬國：煤機設備行業深度研究(薦股)

結論與投資建議：在山西整合煤礦大規模開工建設的推動下，煤炭行業固定資產投資增速將從2010年低點20%回升至2011年25%以上，拉動煤機設備行業超預期增長。我們看好煤機設備行業增長，建議買入鄭煤機，增持天地科技、尤洛卡。

關鍵假設點：1、2015年全國原煤產量達到45億噸；2、2015年煤炭開采機械化率達到75%；3、山西整合煤礦2011年大規模動工建設，2013年開始釋放產量。

有別于大眾的認識：市場認為，煤機設備是成熟產品，國產化率很高，市場需求穩定增長，無法超出預期。但我們認為：

十二五期間我國原煤產量可能超預期。山西整合煤礦批復產能達到8.5億噸，全國大型煤企在建和規劃的產能達到8億噸，兩者將推動十二五我國原煤產量超預期，2015年我國原煤產量可能達到45億噸。

山西整合煤礦開工建設拉動煤炭行業固定資產投資拐點回升。山西省內規定整合煤礦50%于2010年底前動工建設，100%于2011年中前動工建設。山西需求將拉動2011年煤炭行業固定資產投資拐點回升，我們預期2011年煤炭行業固定資產投資增長25%以上，增速同比提升5個百分點以上。

機械化率提升空間很大。2015年我國煤炭行業機械化率的目標為75%，相比2010年將提升20%，且不排除機械化率超預期的可能。十二五期間，煤炭機械化開采量CAGR達到12.8%，遠超原煤產量CAGR的5.8%，對煤機設備需求形成重要支撐。

股價表現催化劑：1、煤炭行業固定資產投資增速逐月超預期；2、山西整合煤礦2011年大規模開工建設。

核心假設風險：煤炭行業固定資產投資增速持續低位徘徊。(申銀萬國證券研究所)

興業證券：繼續看好煤炭裝備行業(薦股)

目前，我們重申繼續看好煤炭裝備行業的觀點，并強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等投資標的。具體分析邏輯如下：煤炭裝備業維持15-20%增速。經歷長達5 年的30%以上的復合增長后，預計煤炭裝備業增速仍可達15-20%，我們掌握的行業數充分據顯示了這一點，雖然以臺數衡量的產量增速不理想，但以更具說服力的重量衡量的產量增速顯示出各主要煤炭裝備增速在15-20%。中國煤炭機械工業協會2010 年上半年對67 家煤機企業的不完全統計數據表明，煤炭機械行業工業總產值233 億元，同比增長8.2%；銷售收入229 億元，同比增長14.2%。煤炭裝備細分領域增速有差異。從細分裝備來看，各種裝備增速是有差異的，按增速排名依次是掘進機、液壓支架、采煤機和刮板機，由此，我們看好三一國際(以掘進機為主)和鄭煤機(以液壓支架為主)，以及天地科技和國際煤機(兩者均為綜合煤炭裝備生產商和服務商)。煤炭裝備市場容量并未飽和。支持我們做出這一判斷的是煤炭產量結構，在中國2009 年30.5 億噸原煤產量中，其中，約50%為國有重點煤礦貢獻，國有重點煤礦的機械化率為85%。相比之下，另產量占比50%的國有地方煤礦和鄉鎮煤礦機械率水平極低，機械化率提升已經是刻不容緩。由此推斷，未來煤炭裝備市場容量還有近1 倍空間，當然，機械化率水平提升將是一個漸進過程。行業競爭性上升，但仍屬良性。不可避免，在煤炭裝備行業景氣高漲后，新進入者眾，但結構顯示這是原有資源(技術人員和生產條件)重新優化組合，屬于新老產能的代際更新。特別的，受制于資金和人才限制，煤炭裝備行業的新增產能是受限的，預計未來競爭將依然有序，行業縱向和橫向整合將是重點。催化劑：小煤礦整合2011 年顯現。2008 年末發端于山西的煤炭資源整合雖然雨聲大，但實際雨點小，到目前為止更多停留在礦權變更的層面上，并未完成礦井的設計和施工，對裝備的需求也無從談起。根據對微觀企業的把握，我們認為2011 年開始小煤礦訂單將會有小高潮出現，提升煤炭裝備企業盈利能力。基于上述分析，我們重申繼續看好煤炭裝備行業的觀點，并強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等3 個投資標的。(興業證券研發中心)

更多數據,請訪問鳳凰網財經數據中心(http://app.www.qianchuanzi.net/data/)

相關專題：

新興產業掘金線路圖

新興產業之裝備制造業

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網無關。其原創性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬