2011年02月21日 08:32
來源：中國證券網

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國海證券：光伏一體化企業大有作為(薦股)

新能源激情重燃：修改后的《可再生能源法》和“新興能源產業發展規劃”，重燃國內綠色能源激情。海外裝機擴張，刺激政策動向引導光伏發電進入高速發展時期。

產業鏈格局：產業鏈各環節從上至下，技術含量逐級遞減，企業數目、競爭強度增加，毛利率下降。但隨著多晶硅產能釋放和全球裝機需求擴張，各環節的價值增值差距正在縮小，產業鏈逐步趨向利潤均分。目前，光伏產業還未擁有自身活力，行業發展主要依靠技術突破下的成本下降和政策扶持下的需求擴張。

技術突破引導發電成本下降：在2010 年的政策、技術和原材料價格條件下，稅后的平均發電成本約為1.26 元/KWh；垂直一體化條件下，發電成本可降為1.1 元/KWh;在新疆、甘肅等光照豐富地區發電成本約為0.71 元/KWh。2010 年8 月13 個光伏發電項目最低招標價0.7288元，并非“非理性”。

刺激政策帶動裝機需求擴張：受德國、意大利、捷克等歐洲市場的補貼末班車效應影響，2010 年全球裝機容量預計超過12.7GWp。目前，世界各國政策傾向于增大補貼范圍，但降低補貼深度，為我國太陽能電池、組件產業提供了巨大的出口擴張空間，也提出了更高的成本控制要求。國內裝機市場受“金太陽示范工程”和“新興能源產業發展規劃”帶動也逐步崛起。

投資風險：光伏產業受到政策、技術、經濟、匯率等因素影響，波動性較大。企業面臨政策導向轉變，光伏各技術相對地位轉換、經濟形式變化下政府財政盈虧，外匯波動等風險。

投資建議：產業垂直一體化的公司，能提高利潤空間，防范產業鏈調整帶來的單環節風險；市場短期內仍以晶硅技術為主，涉足多元技術的公司具有更佳的防風能力和上漲空間。

公司推薦：重點關注南玻A、天威保變、銀星能源、航天機電、海通集團等產業一體化程度較高的公司，未來將有較大作為。(國海證券研究所)

國金證券：多晶硅的盈利能力被低估(薦股)

未來市場空間方面，隨著太陽能發電成本的不斷降低，未來三到五年，在歐美部分市場，太陽能發電成本將低于火電，太陽能將迎來新的一輪高速成長，我們判斷三到五年的周期內，全球多晶硅的需求將增加到100 萬噸的級別，是現在的十倍左右，因此我們認為多晶硅不是簡單的周期性行業，而是需求存在巨大空間的產業；

標的選擇方法，我們仍延續我們從 2008 年以來的“多晶硅含量排序法”，以明年的權益多晶硅產量除以總市值對目前A 股進行排序，樂山電力(600644.sh)排序第一，產量市值比高達32；其次是天威保變(600550.sh)，產量市值比為10；H 股方面建議關注保利協鑫(3800.HK)，其產量市值比最高，為63；

A 股推薦樂山電力(600644.sh)與天威保變(600550.sh)，H 股推薦GCL(保利協鑫,3800.HK)。(國金證券研究所)