新華社稱中水電遇冷可警示后來者：A股不是抽水機樂園

2011年09月29日 17:29
來源：新華網 作者：何欣榮、沈而默

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中國水電中簽率創3個月新高 熱門概念發行遇冷警示后來者

新華網上海9月29日電(記者 何欣榮、沈而默) 備受關注的巨型IPO項目中國水電29日公布發行結果。盡管中國水電將A股發行價定為區間下限4.5元／股，但9.7%的網上中簽率，仍創出3個月來的新高。

事實上，中國水電所從事的水利建設算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發行結果顯示：投資者正在用實際行動證明，A股市場不是“抽水機”的樂園。

發行量、發行價雙降　投資者仍不買賬

根據中國水電公布的招股說明書，公司擬發行不超過35億股，計劃募集資金173億元。按此數據計算，中國水電的發行價格將達到4.9元／股左右，對應2010年凈利的發行市盈率為17倍。

中國水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國際更為樂觀，給出的合理價值區間分別為5.39元／股—6.41元／股和5.3元／股—6.3元／股。

敢于在市場低迷時啟動IPO，中國水電有著較強的自信：得益于國家的大力扶持，水利投資是今年為數不多能保持確定增長的市場。僅次于中國水電的我國第二大水利建設公司葛洲壩，目前的靜態市盈率仍在20倍左右。

然而，在網下初步詢價期間，中國水電首先遭到了機構投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營賬戶的申報價格僅2.88元。上海一家具備詢價資格的財務公司投資經理則表示，根本就沒去參與申報。

雖然中國水電迅速將發行規模由最初的不超過35億股調整為30億股，并把發行價定在4.5元—4.8元區間的下限，但最終的發行結果仍不理想：9.7%的網上中簽率創出近3個月來的新高，意味著散戶每申購10手就能中1手。并且，按照中國水電的表態，“本次發行有可能出現發行價格偏高導致上市破發的風險”。

根據上述發行結果，中國水電的IPO募資額135億元，較原計劃低了22%之多。熱門概念不但沒能超募，融資額反而大幅縮水，這對后來者是一個有力的警示。

“計劃生育”還是“放任自流”？

2009年我國啟動新股發行體制改革，改革方向是使新股發行更加市場化。改革啟動后，新股發行一度呈現出典型的三高局面(高發行價、高市盈率和高超募資金)，由此導致的“破發”套牢了不少中簽者。

財匯數據的統計顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發。28日掛牌的長城汽車，上市首日破發幅度達8.85%。頻頻“破發”使得投資者對于打新的風險有了充分認識，也帶動新股發行市場明顯降溫。在此背景下，中國水電發行遇冷并不令人意外。

有了中國水電的遭遇在前，后續的IPO項目在融資前需要三思：要么進一步壓低發行價格，給投資者以實惠。要么干脆推遲融資計劃。在成熟的資本市場，上述現象并不鮮見：如徐工機械、三一重工等A股上市公司，近期就因港股低迷，先后推遲了在香港市場的融資計劃。發行市場化不意味著融資無約束。