債市遭遇黑天鵝

為做好風險管理工作，確保市場整體穩(wěn)定，中國結(jié)算應依法依規(guī)采取相關(guān)風險管理措施，進一步加強對高風險回購質(zhì)押券管理。為審慎管理，中國結(jié)算根據(jù)相關(guān)業(yè)務規(guī)則發(fā)布本次通知，對相關(guān)企業(yè)債券采取了暫停受理新增企業(yè)債券回購資格申請，已取得資格的企業(yè)債券暫不得新增入庫。

17 150165 東吳中證可轉(zhuǎn)換債券指數(shù)分級B 債券型 楊慶定 2014-12-08 2.028 2.028 2.028 7.24　　18 150188 招商可轉(zhuǎn)債分級債券A 債券型 孫海波;21 161625 融通標普中國可轉(zhuǎn)債指數(shù)C 債券型 王超 2014-12-08 1.318 1.318 1.318 3.7　　22 161719 招商可轉(zhuǎn)債分級債券 債券型 孫海波;

與此同時，中證登還出臺了一個長達42頁的停牌通知，1074只企業(yè)債將從今日起暫停質(zhì)押入庫。央行方面，今日公開市場仍為零操作，由于今日有50億元正回購自然到期，因此單日向市場投放資金50億元。

機構(gòu)報告指出，上述規(guī)定將大幅加劇機構(gòu)質(zhì)押庫壓力，引發(fā)去杠桿連鎖反應。首當其沖的是交易所城投債。短期內(nèi)交易所企業(yè)債流動性將大大減弱，企業(yè)債尤其是不符合入庫標準的品種拋盤將加重。雖然通知對交易所的債券影響更加直接，但由于轉(zhuǎn)托管機制的存在，債券的拋售壓力可能經(jīng)過跨市場買賣的傳導，對銀行間企業(yè)債乃至利率債都產(chǎn)生較大的收益率上行風險。　　　　

昨日下午，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》，不接受AAA評級以下企業(yè)債券質(zhì)押。政府性債務甄別結(jié)果出臺后，被劃入地方政府債務的企業(yè)債將被解除上述回購限制，按照一般債券的回購資格標準執(zhí)行。

事件：繼多次下調(diào)信用債質(zhì)押回購折扣系數(shù)后，中證登發(fā)布加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知，將主體AA以下有抵押增信的債券剔除出質(zhì)押庫，取消主體AA-有抵押債券的回購資格。

據(jù)周一晚間最新消息，中央經(jīng)濟工作會議今日召開。分析人士認為，債券新規(guī)將使得機構(gòu)加杠桿買股票受到限制，這是繼前幾天券商上調(diào)融資保證金比例之后發(fā)出的又一個調(diào)控信號。在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的大背景下，預計前文提及的債券交易新規(guī)對A股市場影響較為有限。

中證登通知停排的企業(yè)債券多達1043只；另有機構(gòu)開始提醒部分重倉城投債的機構(gòu)可能會出現(xiàn)“爆倉”風險。有基金人士表示，停牌是配合《通知》出臺的，這種激烈地降杠桿行為很有可能導致重倉城投債的基金爆倉。

昨日下午，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《關(guān)于加強企業(yè)債券回購風險管理相關(guān)措施的通知》，不接受AAA評級以下企業(yè)債券質(zhì)押。換言之，中國結(jié)算將不接受AAA以下(除主體AA展望正面外)的企業(yè)債券質(zhì)押，包括城投債和產(chǎn)業(yè)類企業(yè)債，公司債不在此調(diào)整范圍內(nèi)。