2010年02月22日 16:00鳳凰網財經【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

進入長江證券機構主頁>>

報告標題：回收流動性和控制信貸必然之舉——央行上調準備金率至17%

報告來源：李冒余/長江證券

報告類型：宏觀經濟/宏觀點評

報告日期：2010-02-22 09:37:52.0

【內容摘要】

1.事件:央行上調準備金率至17%

中國人民銀行決定，從2010年2月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為加大對“三農”和縣域經濟的支持力度，農村信用社等小型金融機構暫不上調。

2.上調存款準備金率在預期之內

此次的準備金調整其實是在市場預期之內的舉措,而準備金的上調的主要目的可以歸結為以下幾點：第一，回收春節前央票到期引起的流動性的大幅增加；第二，控制一月份信貸過快增長的信貸；第三，為貨幣政策的進一步發展作鋪墊。

3.春節前的央票到期釋放較多流動性

我們通過觀測歷年春節的貨幣凈投放量可以發現，今年春節前兩周的由于央票到期釋放的流動性較多，值得關注的是此次并未使用央票對沖的方式回收流動性，而選擇了上調準備金的政策工具，主要是基于以下幾點考慮：第一，央票的大量發行，會使央票利率進一步攀升，增強加息預期；第二，央票的發行會給未來的流動性回收帶來更大的壓力，未來幾個月內，CPI可能繼續走高，上調準備金率給未來的調控留下了更大的空間；第三，過渡期的貨幣政策首先必須保證一定的流動性，同時管理通脹，而上調準備金率使貨幣政策更具連續性。

4.此次上調無明確進一步緊縮信號指示

我們的結論是，短期流動性仍然充裕，但是貨幣政策管理通脹的職責更加明確，對市場資金面上的影響不大，總體來說沒有明確政策進一步緊縮的信號指示

相關專題：

央行2010年第二次上調存款準備金率

公司新聞：

[2010-02-22]長江證券2月22日晨會紀要

[2010-02-22]長江證券房地產行業周報：節日成交冰凍

[2010-02-22]長江證券：集裝箱運價接近歷史高位

【獨家稿件聲明】凡注明“鳳凰網財經”來源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經授權，任何媒體和個人不得全部或者部分轉載。如需轉載，請與鳳凰網財經頻道（010-84458352）聯系；經許可后轉載務必請注明出處，違者本網將依法追究。