食品飲料小組：首選那些規模大集中度的子行業(3)

昨天國家海關總署和香港簽訂了“提高大陸從香港進口葡萄酒的清關便利速度”。香港去年4月份取消了葡萄酒的進口關稅，整個香港洋葡萄酒箱進入大陸市場跳板的意味也會增強，整個清關便利也給跳板的地位更加明顯，還有下降的可能，勢必對整個國內葡萄酒高端定位策略未來的實施造成很大的挑戰。

乳業從明年的趨勢來看，還是保持比較謹慎的態度，整個競爭可能白熱化。從現在來看，三聚氰胺的負面影響已經基本得到消除，價格戰有再次抬頭的趨勢，只是其中之一。第二點，乳制品工業政策，2009年的修訂版要求所有的乳品生產企業在新增生產能力的時候必須要有確切的奶源作為保障，就是說整個現有的企業都會面臨著比較嚴重的向上投資。

再加上現在從蒙牛的發展趨勢來看，蒙牛在上一個十年的乳業黃金期抓住了幾大行業發展的機遇，一個是國家十年的投入、十年的宣傳，乳業在前期的大規模投入中實現了大量的產能。第三個，原有的乳品企業，以國有為主的機制非常靈活，他抓住了這三點，實現了十年超規模發展。

現在整個競爭策略，因為現在要往上進展，勢必要建立更好的政府關系壁壘，就是說必須要去越過。蒙牛牽手中糧以后，又抓住了現在奶源建設中最主要的一塊，如何跟政府搞好關系的問題。

所以對于整個上市的三家企業來講，競爭的壓力只會增加不會減少，所以我們對明年保持比較謹慎的態度。

肉制品，整個來講我們還是比較看好，主要的原因是原料成本還會保持比較低的價位。從今年整個生豬價格來看還是基本穩定的，豬糧比還是保持在盈虧平衡先5.5：1之上，從來看目前我們在6.3，6.3的比例和豬票比價4.8的比率基本上能夠保持在生豬的單頭盈利水平在100—150之間，100塊錢的生豬單頭盈利能力，是一個相對比較穩定的發展水平。如果說越過150，整個養殖的進入者會大幅度增加。現在來講比較穩定的就是進入退出相對比較均衡，對于肉制品加工業的原料可能保持較低的價位。

從生豬養殖的三大原料來看，玉米、麥麩的原料價格相對來講穩定性會更好一點的，這兩點要更多的依賴于國內供給，唯一不確定性比較大的是豆粕，蛋白飼料來源還是受到了很大的約束。

從整生豬生產能力來看，目前從政府公布的數據來講，還是保持了比較好的名義，今年整個母豬存欄數還是占有一定的比例，如果說一個規模達到59%的比例還是比較好的高度，現在占有還是比較高的。

整個產業連來看，目前加工環節還是處于主導地位，兩個環節的加工規模來看加工行業還是處于比較好的優勢。

整個產業鏈上政策體系來看還是相對完善的，尤其是在以前來講國家更多的是關注城鎮消費者的利益，更多的關注豬肉價格上漲了以后怎么辦。從上一次藍耳病出現了以后，國家也是完善了單價調配政策，也是出臺了生豬價格過低的預案，今年四季度啟動了售出政策，對整個生豬養殖業進行了托底。

生產來看，肉制品加工業和市場是一樣的，面臨的市場要遠遠低于疫病的風險，現在的H1N1在豬身上發現了，也在狗身上也發現了，養殖的壓力比較大了。

從公司推進來看，我們主要是推進這九只股票，白酒里面的貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒、山西汾酒、青島啤酒、張裕A、雙匯發展，安琪酵母、承德露露。

整體來看，經銷環節260的利潤還是比較暴利的，從整個鏈條上來看，高端白酒其實是走向啟程，終端價格漲了我再漲價格，實際我也沒有增加政府的支出負擔，因為漲價也是我們提出來的。

從我們重點推薦的三只股票，一個是酒鬼酒、一個是青島啤酒、一個是安琪酵母，今年基本上把營銷渠道地面部隊構建完畢了，今年從央視的招標會上準備在央視上投放廣告。青啤未來發展比較穩定，還有整個治理結構。安琪酵母是食品飲料行業為數不多的幾個占據重要位置的公司，目前在國內酵母行業里也是排到了第三位、第四位，未來可能更大的潛力在于對味精的替代，現在味精全國的消費規模大概在140萬，如果隨著未來按控鹽減少患病率來看，酵母初替物還有很大的發展空間，未來的增長穩定性還是比較高的。

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