監(jiān)管的度讓市場(chǎng)調(diào)節(jié)

2013年05月11日 00:00
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)

人參與條評(píng)論

2013年的券商創(chuàng)新大會(huì)在一片“缺乏亮點(diǎn)”的感嘆聲中結(jié)束，雖然依然能夠聽(tīng)到證券監(jiān)管部門大力支持券商創(chuàng)新發(fā)展的表態(tài)，但毋庸置疑的是，風(fēng)險(xiǎn)控制在券商創(chuàng)新發(fā)展中的地位被提升到了一個(gè)更高的程度，因此在經(jīng)過(guò)去年熱火朝天的創(chuàng)新大潮之后，2013年券商創(chuàng)新的求穩(wěn)就成為了主流。

值得注意的是，在這一次的大會(huì)上，證監(jiān)會(huì)副主席莊心一著重指出了 “創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)控合規(guī)必須動(dòng)態(tài)均衡”。而在一位接近證監(jiān)會(huì)的人士看來(lái)，動(dòng)態(tài)平衡這一說(shuō)法準(zhǔn)確地表達(dá)出目前券商創(chuàng)新發(fā)展所處的微妙時(shí)期，也是證券監(jiān)管部門對(duì)目前券商創(chuàng)新態(tài)度的高度總結(jié)。

自然科學(xué)和管理學(xué)上的動(dòng)態(tài)平衡理論雖然有很大的不同，但本質(zhì)上都是需要通過(guò)微觀上的相對(duì)活動(dòng)來(lái)達(dá)到宏觀上整體效果的平衡。而回到券商的創(chuàng)新與風(fēng)控，應(yīng)該理解為監(jiān)管上將會(huì)在創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制兩個(gè)方面同時(shí)下功夫，但在一方面發(fā)展較快的情況下會(huì)有所放緩，等待另一方面的跟上。

當(dāng)然，動(dòng)態(tài)平衡的出現(xiàn)并不意味著監(jiān)管層對(duì)券商創(chuàng)新發(fā)展的轉(zhuǎn)向。毋庸置疑的是，券商創(chuàng)新發(fā)展的必要性不言而喻。

不少證券行業(yè)的高層人士都認(rèn)為，“中國(guó)夢(mèng)”的實(shí)現(xiàn)無(wú)疑缺少不了證券行業(yè)的參與，中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的打造也需要證券市場(chǎng)和證券行業(yè)給予有力的支持，但如果不創(chuàng)新，券商就會(huì)繼續(xù)陷在靠天吃飯的 “死循環(huán)”中難以自拔，更別提做大做強(qiáng)，別提為實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好地服務(wù)。

證券業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)陳共炎在此次券商大會(huì)上就指出，證券行業(yè)發(fā)展面臨的一些突出問(wèn)題還沒(méi)有從根本上得到解決。這些突出問(wèn)題的其中之一就是在中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展到相當(dāng)規(guī)模的同時(shí)，中國(guó)的證券行業(yè)卻依然規(guī)模偏小，整體行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模竟然不到高盛的三分之一。

不僅僅規(guī)模無(wú)法與成熟資本市場(chǎng)的證券行業(yè)相比，在業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)上也是嚴(yán)重的“靠天吃飯”。目前，以通道業(yè)務(wù)為主的收入模式還是券商的主流，找到更多的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，就必須依靠創(chuàng)新發(fā)展。

因此，券商的創(chuàng)新發(fā)展這一方向一定會(huì)長(zhǎng)期堅(jiān)持下去，但現(xiàn)階段的券商創(chuàng)新發(fā)展卻進(jìn)入到一個(gè)微妙的時(shí)期。

按照莊心一的話說(shuō)，脫離了風(fēng)險(xiǎn)控制，創(chuàng)新發(fā)展一定會(huì)遭遇挫折，甚至導(dǎo)致災(zāi)難性的后果。我國(guó)證券公司身處新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場(chǎng)，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)溢出，極易形成沖擊波并迅速擴(kuò)散，應(yīng)對(duì)處理時(shí)回旋余地極小，難度很大。

事實(shí)上，2012年券商創(chuàng)新大會(huì)之后，券商的創(chuàng)新發(fā)展得到了很大的推動(dòng)，但在這一過(guò)程中，也出現(xiàn)了一些問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)近來(lái)也對(duì)個(gè)別違規(guī)行為進(jìn)行了打擊。如何處理券商的創(chuàng)新發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制的關(guān)系，“動(dòng)態(tài)平衡”應(yīng)運(yùn)而生。

然而，我們希望這種平衡的把握不再是依靠人為意志，而應(yīng)該建立起一套有效的機(jī)制來(lái)保障動(dòng)態(tài)平衡的可預(yù)期性，這樣才能更好的保證效果。

雖然在今年有關(guān)部門完成對(duì)《證券法》的修訂之前，與證券行業(yè)有關(guān)的大的規(guī)章制度很難出臺(tái)，但對(duì)于將長(zhǎng)期進(jìn)行下去的券商創(chuàng)新發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制，顯然沒(méi)有制度的保障將難以為繼。

從監(jiān)管者角度來(lái)說(shuō)，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程中，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展模式曾長(zhǎng)久地站在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái)上，這種政府干預(yù)為主的思想在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中已根深蒂固，監(jiān)管者法律意識(shí)淡薄，最終導(dǎo)致政府不敢也不想過(guò)多放手于證券市場(chǎng)。因此，在我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管中，市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用被弱化。

事實(shí)上，在不少證券人士看來(lái)，把握好動(dòng)態(tài)平衡關(guān)鍵在于找到一個(gè)合適的“度”，就是如何控制好創(chuàng)新發(fā)展的進(jìn)度以及如何調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)管理的松緊度。此前在創(chuàng)新發(fā)展最火熱時(shí)，曾有過(guò)半年時(shí)間推出60多項(xiàng)政策法規(guī)的紀(jì)錄，但也曾有過(guò)暫停大部分項(xiàng)目審批的時(shí)期，這種忽冷忽熱，除了人為因素之外，制度的缺乏也是重要的原因。

因此，監(jiān)管層在未來(lái)一段時(shí)間，應(yīng)當(dāng)摸索建立機(jī)制去避免這些 “度”的把握純粹依靠監(jiān)管者的人為意志，并且讓市場(chǎng)的作用得到應(yīng)有的重視，讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)節(jié)監(jiān)管的“度”。

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