肖鋼“缺席”創新大會券商創新監管趨緊

2013年05月11日 04:05
來源：中國經營報作者：夏欣

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肖鋼“缺席”創新大會券商創新監管趨緊

業界透露：新三板或為今年證監會首要工作

5月8日，一年一度的券商創新大會(下稱“創新大會”)正式召開，此前一直風聞將獻出“首秀”的中國證監會主席肖鋼卻沒有出席本次大會。

一年前，時任證監會主席郭樹清曾率多位證監會高管出席此大會。

反觀2012年以來，監管層對證券公司的業務大幅松綁。而近期，平安證券、國信證券被查IPO業務造假、中信證券固定收益部執行總經理楊輝涉“債券黑金”案，被公安機關正式批捕，海通證券旗下創新OTC(柜臺交易)產品“一海通財”違規，基金經理“養券代持”黑幕以及銀行間市場丙類賬戶集中暴露出的問題，無不為2013年券商創新前景蒙上陰影。

5月7日，創新大會前一天，券商板塊集體大幅回調。市場資金已察覺，今年的創新大會不再是場券商創新“盛宴”，而是場券商創新的“降溫”大會。與此同時，最新數據顯示今年4月，券商合計凈利潤環比降幅超過兩成，為此，有分析師建言2013年輕配券商股。

西部證券場外市場部總經理程曉明透露：據可靠消息來源，證監會主席肖鋼表示，新三板是今年證監會首要工作，園區擴大節奏、力度比市場預計得更快、更大。

由此推測，新三板做市商制度或成2013年券商創新之重。“在所有的創新中，新三板幾乎沒有爭議。”程曉明表示。

部分創新更重風險

與以往著重給券商松綁、引發行業創新大潮不同，今年的創新大會更注重“合規和風控”。

5月8日，參加創新大會的證監會副主席莊心一重申了去年“最大限度地放大證券公司的自主經營、自我管理空間”的觀點，只不過表述略有差異。2012年，莊心一強調的是在切實保護投資者合法權益的同時，“最大限度地放松行業管制”。

而在今年的演講中，莊心一則特別強調了“放大券商自主經營”的兩個前提。“堅決守住兩條底線：一是證券行業不出現普遍性、持續性的違法違規行為；二是證券公司的經營風險不外溢，不形成系統性、區域性風險。”

此外，今年券商創新的主導者由證監會下放到證券業協會。作為半官方機構，“規格降低了，協會的權力有限，某券商高管預計，未來創新力度有限，范圍有所收窄。”

此前業內人士一直呼吁的券商牌照放開一事，也未得到落實。

截至2012年年底，我國證券行業總資產為1.72萬億元，不到高盛的1/3，遠低于銀行業的133.6萬億元、保險業的7.35萬億元和信托業的7萬億元。行業實力小，單個證券公司的實力更小，還沒有一家稱得上系統重要性的證券公司。

為此，證券業協會會長陳共炎建議，應建立多層次資本市場發展需要的業務牌照管理體系。據悉，美國證券業有23類牌照，申請程序簡單。金融機構可根據自身條件申請牌照，一般一個公司只會申請不超過5類牌照，全牌照公司很少。而在我國，現行的證券公司業務資格管理制度是圍繞公募市場設計的，主要從事通道業務，業務范圍狹小，110多家證券公司同質化經營是常態。

《中國經營報》記者注意到，在證券行業放松行業管制方面，監管層雖部分放松，但監管風向卻在收緊。

日前，各地證監局向證券公司下發《關于落實〈證券公司分支機構監管規定〉的通知》以及相關公示材料及范本。這意味著，五年來桎梏券商在非飽和地區每次最多只能申請設立2家(區域范圍)或5家(全國范圍)營業部的禁令已消。

“這事實上就是加大了證券公司‘自主經營、自我管理空間’的政策體現，肖鋼還是比較好地延續了前任郭樹清‘加強監管，放松管制’的精髓，只不過側重點有所不同。”一位接近監管層人士表示。

記者獲悉，《通知》下發后，多個地區證監局已開始受理券商分支機構的申請。

監管風向收緊的另一個細節是，不久前在內部會議上，肖鋼還專門對基金部和機構部點名，警示基金公司、證券公司不要把別人的垃圾又撿起來(暗指信托行業踩紅線運營)。而且，新主席上任之后，證監會發文與施新政速度比前期大幅降低。

記者了解到，在本次創新大會上，除券商對現有業務的總結以外，就繼續推進場外交易市場業務、建立新三板做市商制度等方面發表了各自觀點，中金公司還就建立主經紀商業務模式，發揮券商資本中介功能提出了一些想法。

最好時代風險暗藏

2012年以來，證券行業迎來了行業發展最好時機。經過一年發展，2012年5月提出的券商創新11條措施基本得到落實，證券公司創新發展均取得了積極成果，但如今最好的時機已經過去了。

以資產管理業務為例，自去年10月出臺新政之后，證監會放棄了對大部分券商集合計劃的行政審批，轉而由證券業協會進行備案。這使得資產管理成為當前券商創新最集中、最活躍的領域。

資產管理規模迅速增加，從2011年年底的0.28萬億元增加到2013年3月底的2.83萬億元。資產管理業務真正發展成了證券公司的核心業務。

更為關鍵的是，業務創新使歷來靠天吃飯的券商盈利模式發生了較大變化。

一年來，證券公司圍繞建設多層次資本市場不斷拓展新業務，傳統通道類收入占比進一步下降，資產管理、融資融券、資本中介等業務收入逐步提升，過度依賴傳統通道業務的盈利模式初步得以改善。

2011-2012年，行業傭金凈收入占營業收入的比重下降11.8%，下降幅度明顯。與此相對應的是，資產管理業務實行備案制后，證券公司客戶資產管理業務規模及收入實現了雙增長。

截至2012年12月底，證券公司客戶資產管理總規模達到1.89萬億元，業務凈收入26.76億元，分別較2011年增長569.96%和26.64%。2012年證券公司融資融券業務實現收入70.96億元，較2011年增加一倍以上，在營業總收入中的比重也達到了5.48%，僅次于經紀、自營、投行三大傳統業務。

不過，創新也有不盡如人意之處。

從年報來看，創新業務收入在券商收入中的占比越來越高，但安信證券分析師楊建海指出，其創新業務盈利能力并不高。中信證券年報顯示，雖然中信證券2012年資管規模暴漲3倍多，但管理費收入只有1.98億元，同比下降6.6%。由此可見，券商創新盈利能力還有待加強。

此外，自證券公司產品創新方案實施備案制以來，不僅部分證券公司出現產品設計模仿銀行理財產品、信托計劃現象，自主創新能力比較低；而且，產品創設存在灰色地帶，一些創新產品既沒明確要審批，也未明確要備案，影響創新效率，存在合規風險。

海通證券創新產品就是典型案例。此前海通證券公告稱“收到上海證監局行政監督措施決定書的公告”，正式確認旗下創新OTC(柜臺交易)產品“一海通財”系列違規。

就上述問題，證券業協會已發出通知，要求灰色地帶的產品創設必須經過專業評價。

重頂層設計，新三板一石二鳥

繼續推進新三板擴容、夯實場外市場基礎，構建多層次資本市場一直是監管層的重心。肖鋼上任后不久也親自去全國中小企業股份轉讓系統公司考察調研。

日前召開的國務院常務會議亦提出，要出臺擴大中小企業股份轉讓系統試點范圍方案。而證監會2013年證券期貨監管工作重點第一項便提出擴大“新三板”試點范圍。

“這可以看出肖鋼的施政思路，有宏觀視野，先注重頂層設計，著眼大局入手。”北京一家券商的副總經理評價，“新三板建設成功與否，對緩解IPO巨大發行上市壓力、完善上市公司退市制度也具有積極意義。”

上述人士認為，肖鋼找到了一個資本市場改革的抓手與路徑。與此同時，新股發行改革也是肖鋼的難點。

2013年新三板的最大看點是園區擴容，將部分擬上市企業分流新三板。但這一切的前提是新三板市場能否實現交易活躍，及建立起完善的轉板機制。

2012年全國中小企業股份轉讓系統啟動擴大試點，4個園區納入試點范圍，但更多的高新園區企業受試點范圍所限，目前還無法在“新三板”掛牌。