券商創新與風控應相得益彰

2013年05月11日 08:01
來源：中證網作者：吳學安

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2013年券商創新大會于5月8日在京召開。證監會副主席莊心一在會上表示，目前證券行業呈現出良好的發展態勢，新的發展格局正在形成。越來越多的公司從簡單通道服務向多樣化專業服務轉變，從只提供單一標準化產品向提供多元化個性化產品轉變，從單純從事境內業務向境內外業務并舉轉變，從同質化經營向差異化發展轉變。

在A股市場中創新并非新生事物，近年來證監會常常提出券商要在創新中發展。但由于受到限制，券商的收入來源主要靠經紀、自營、投行等三大傳統業務來維持，其中經紀業務在券商收入中又占據絕對的比重，國內券商因之常常陷入靠“天”吃飯的困境。如果市場行情低迷，券商的生存就會出現問題。在此背景下，不少的券商紛紛鋌而走險走上了違規之路，并最終不得不與資本市場“永別”。

應該說，券商創新發展的路線圖目前仍不夠清晰，尤其在各項配套政策和措施沒有正式出臺的情況下，各家券商目前所采取的策略也還不成熟。比如不少中小券商變革動力不足，仍在繼續做通道服務業務，而這種模式處于金融市場運行價值鏈的最末端，有可能被市場邊緣化，或被其他金融企業吞沒。盡管證監會已重新定位券商業務創新應與風控合規并重，但券商業向創新業務轉型已是大趨勢。隨著監管層的強力推動以及券商創新業務的不斷推進，券商資本金的擴充沖動勢必卷土重來，無論是經紀、自營、投行等傳統業務，還是融資融券等創新業務，都需要雄厚的資本金作為支撐，因此，若新股發行窗口能得以順利開啟，券商上市融資潮、上市券商再融資潮或將來臨。

自2012年證監會下發證券公司創新發展11條階段性措施后，國內證券行業發生深刻變化，突出表現在證券公司創新發展的制度環境明顯優化，證券公司創新意識顯著增強，證券公司盈利模式發生較大變化。但近一年來，券商創新仍然處于粗放發展階段，且多數創新都仍未達到實施階段，真正觸及核心的創新依然鮮見，國內證券行業發展面臨的一些突出問題仍沒有得到根本解決。一方面，證券公司產品創新能力與社會投融資需求不匹配，證券公司的主要功能仍然停留在發新股炒股票上，資本市場的功能難以充分發揮；另一方面，放開證券公司通道業務與放開證券公司業務范圍不同步，近年來通道業務盈利邊際效應越來越小，證券公司業務空間仍然難以拓展。

如果想鼓勵企業自主創新，就要讓創新能夠獲得競爭優勢，在券商面前，除了廣大中小散戶之外，就是IPO企業。券商的創新，也就是給這些客戶提供附加值更高的服務，如果券商創新仍然按部就班、亦步亦趨，那這種創新也就沒有實質價值。不難想象，如果沒有創新，2010年至2012年A股連續三年低迷期間，券商們是如何渡過難關？正因為有了創新，一切都發生了改變。雖然2012年券商行業總收入和凈利潤同比分別下降4.77%、16.37%，但值得關注的是，行業盈利結構正悄然發生變化，如一直占據業績七成以上比重的經紀業務收入占比首次低于40%。一些創新業務像融資融券等正步入高速成長階段，為一些試點券商的業績作出較大貢獻。

對于國內券商來說，把握創新的監管尺度并不是一件難事，關鍵在于這種創新是否有助于實體經濟的發展，是否合規，而不僅僅是看能謀取多少利益。券商自主創新，當然不能包含惡性競爭，但價格戰也是促進券商創新的催化劑，如果券商在不創新的前提下也能“吃好喝好”，自然缺乏創新的動力，只有讓券商面臨生存壓力時，才能真正激發券商的潛能。

在這一輪創新大潮中，大型券商所具有的一些先發優勢顯而易見，但中小券商如果能夠準確找到自身定位，充分發揮股東的優勢，在眾多領域小券商也能發出大能量，從而尋找到突圍的機會。筆者認為，券商創新成功與否，取決于證券公司自身的風控戰略。如何在調動行業創新激情的同時，提高風控意識，在兩者之間取得平衡，無疑考驗著監管者和從業者的智慧。