券商創(chuàng)新與風(fēng)控應(yīng)相得益彰

2013年05月11日 08:01
來源：中證網(wǎng) 作者：吳學(xué)安

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2013年券商創(chuàng)新大會于5月8日在京召開。證監(jiān)會副主席莊心一在會上表示，目前證券行業(yè)呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，新的發(fā)展格局正在形成。越來越多的公司從簡單通道服務(wù)向多樣化專業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)變，從只提供單一標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品向提供多元化個性化產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，從單純從事境內(nèi)業(yè)務(wù)向境內(nèi)外業(yè)務(wù)并舉轉(zhuǎn)變，從同質(zhì)化經(jīng)營向差異化發(fā)展轉(zhuǎn)變。

在A股市場中創(chuàng)新并非新生事物，近年來證監(jiān)會常常提出券商要在創(chuàng)新中發(fā)展。但由于受到限制，券商的收入來源主要靠經(jīng)紀(jì)、自營、投行等三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來維持，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在券商收入中又占據(jù)絕對的比重，國內(nèi)券商因之常常陷入靠“天”吃飯的困境。如果市場行情低迷，券商的生存就會出現(xiàn)問題。在此背景下，不少的券商紛紛鋌而走險(xiǎn)走上了違規(guī)之路，并最終不得不與資本市場“永別”。

應(yīng)該說，券商創(chuàng)新發(fā)展的路線圖目前仍不夠清晰，尤其在各項(xiàng)配套政策和措施沒有正式出臺的情況下，各家券商目前所采取的策略也還不成熟。比如不少中小券商變革動力不足，仍在繼續(xù)做通道服務(wù)業(yè)務(wù)，而這種模式處于金融市場運(yùn)行價(jià)值鏈的最末端，有可能被市場邊緣化，或被其他金融企業(yè)吞沒。盡管證監(jiān)會已重新定位券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新應(yīng)與風(fēng)控合規(guī)并重，但券商業(yè)向創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已是大趨勢。隨著監(jiān)管層的強(qiáng)力推動以及券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的不斷推進(jìn)，券商資本金的擴(kuò)充沖動勢必卷土重來，無論是經(jīng)紀(jì)、自營、投行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，還是融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，都需要雄厚的資本金作為支撐，因此，若新股發(fā)行窗口能得以順利開啟，券商上市融資潮、上市券商再融資潮或?qū)砼R。

自2012年證監(jiān)會下發(fā)證券公司創(chuàng)新發(fā)展11條階段性措施后，國內(nèi)證券行業(yè)發(fā)生深刻變化，突出表現(xiàn)在證券公司創(chuàng)新發(fā)展的制度環(huán)境明顯優(yōu)化，證券公司創(chuàng)新意識顯著增強(qiáng)，證券公司盈利模式發(fā)生較大變化。但近一年來，券商創(chuàng)新仍然處于粗放發(fā)展階段，且多數(shù)創(chuàng)新都仍未達(dá)到實(shí)施階段，真正觸及核心的創(chuàng)新依然鮮見，國內(nèi)證券行業(yè)發(fā)展面臨的一些突出問題仍沒有得到根本解決。一方面，證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力與社會投融資需求不匹配，證券公司的主要功能仍然停留在發(fā)新股炒股票上，資本市場的功能難以充分發(fā)揮；另一方面，放開證券公司通道業(yè)務(wù)與放開證券公司業(yè)務(wù)范圍不同步，近年來通道業(yè)務(wù)盈利邊際效應(yīng)越來越小，證券公司業(yè)務(wù)空間仍然難以拓展。

如果想鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新，就要讓創(chuàng)新能夠獲得競爭優(yōu)勢，在券商面前，除了廣大中小散戶之外，就是IPO企業(yè)。券商的創(chuàng)新，也就是給這些客戶提供附加值更高的服務(wù)，如果券商創(chuàng)新仍然按部就班、亦步亦趨，那這種創(chuàng)新也就沒有實(shí)質(zhì)價(jià)值。不難想象，如果沒有創(chuàng)新，2010年至2012年A股連續(xù)三年低迷期間，券商們是如何渡過難關(guān)？正因?yàn)橛辛藙?chuàng)新，一切都發(fā)生了改變。雖然2012年券商行業(yè)總收入和凈利潤同比分別下降4.77%、16.37%，但值得關(guān)注的是，行業(yè)盈利結(jié)構(gòu)正悄然發(fā)生變化，如一直占據(jù)業(yè)績七成以上比重的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比首次低于40%。一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)像融資融券等正步入高速成長階段，為一些試點(diǎn)券商的業(yè)績作出較大貢獻(xiàn)。

對于國內(nèi)券商來說，把握創(chuàng)新的監(jiān)管尺度并不是一件難事，關(guān)鍵在于這種創(chuàng)新是否有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，是否合規(guī)，而不僅僅是看能謀取多少利益。券商自主創(chuàng)新，當(dāng)然不能包含惡性競爭，但價(jià)格戰(zhàn)也是促進(jìn)券商創(chuàng)新的催化劑，如果券商在不創(chuàng)新的前提下也能“吃好喝好”，自然缺乏創(chuàng)新的動力，只有讓券商面臨生存壓力時(shí)，才能真正激發(fā)券商的潛能。

在這一輪創(chuàng)新大潮中，大型券商所具有的一些先發(fā)優(yōu)勢顯而易見，但中小券商如果能夠準(zhǔn)確找到自身定位，充分發(fā)揮股東的優(yōu)勢，在眾多領(lǐng)域小券商也能發(fā)出大能量，從而尋找到突圍的機(jī)會。筆者認(rèn)為，券商創(chuàng)新成功與否，取決于證券公司自身的風(fēng)控戰(zhàn)略。如何在調(diào)動行業(yè)創(chuàng)新激情的同時(shí)，提高風(fēng)控意識，在兩者之間取得平衡，無疑考驗(yàn)著監(jiān)管者和從業(yè)者的智慧。

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