2011年03月24日 11:28
來源：經濟觀察報 作者：劉欣 黃利明

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1月26日，招商證券保薦項目——易訊科技創業板IPO申請被證監會發審委否決。在招商證券創業板IPO保薦的9個項目中，這已是第5個被否的項目，否決率達55%。

內核把關不嚴、保薦能力下降還是項目選擇之錯，招商證券遭遇諸多猜疑。財務專家夏草甚至直接發表名為《招商證券創業板慘遭滑鐵盧：內核瀆職》的博客文章。

面對質疑，在承認創業板保薦有些操之過急的同時，招商證券投行部董事總經理謝繼軍表示：“我們選擇企業的標準以及內核體系是經過主板和中小板的成功檢驗，我們堅信在這兩個方面是沒問題的。”

據悉，招商證券將會調整思路，上報業績更為穩健、業務鏈更為清晰的企業。

但，招商證券創業板保薦的滑鐵盧，卻暗藏著創業板審核理念之爭——是穩健如中小板還是創新如納斯達克。也許，招商是輸在起跑線上——在符合基礎標準下偏重于選擇獨特性的上市資源。

受挫與質疑

招商證券保薦的9家創業板IPO項目中，順利過會的有梅泰諾(300038)、天源迪科(300047)、賽為智能(300044)、三五互聯。未過會企業除了易訊科技之外，還有同濟同捷、航天生物、卓寶科技和佳創視訊。

自創業板開啟至1月26日，招商證券過會率為45%。與招商同屬創業板保薦“三駕馬車”的平安證券、國信證券，同期創業板過會率則分別為87.5%、66.67%。

同期有79家上會的創業板企業，16家被否決，否決率則為20.25%。招商證券的否決率卻高達55%，因此被業內所詬病。

公開數據顯示，易訊科技2009年凈利潤為5350萬元，同比增長逾38%。但據本報了解，易訊科技實際控制人之一徐立華是*ST波導(600130)的現任董事長，其股權關系、管理團隊、業務亦與波導集團、*ST波導有諸多關聯。如今波導股份卻是連年虧損，因此借助波導集團起家的易訊科技被認為發展空間有限。

面對被否的結果，這些企業在接受記者采訪時的回答卻有些如出一轍，表示“先把主營業務做好，等待下一次的上市機會”，對招商證券的保薦能力也未有質疑。其實，在2009年12月26日，財務專家夏草發表上述博文稱，招商證券竟然將集“假大空”于一身的航天生物推上市，同濟同捷及佳創視訊涉嫌收益性支出資本化，卓寶科技上會之前被人舉報造假，這說明招商證券創業板IPO內控存在問題。

早年他也曾贊揚招商證券主板內核，保薦工作做得精細，中小板過會率也很高。數據顯示，自去年IPO重啟至今，招商證券中小板企業過會率為100%。