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白卡紙尚有300-500元/噸提價空間
造紙
我們最近走訪了紙品貿易商，了解了當前紙品貿易商的經營情況和對未來紙價走勢的看法。總的來看，紙品貿易商看漲二季度紙價。
我們的調查顯示，紙品貿易商對當前紙價較為樂觀，特別是以白卡紙、白板紙為例的包裝紙，他們對此類紙品后期更為看漲。從市場面上來看，3月1日開始，晨鳴紙業、寧波中華等公司紛紛上調白卡紙價格，幅度在每噸200元左右，而且執行非常堅決。同期文化紙、箱板紙也有100-200元/噸的漲幅，而銅版紙和新聞紙價格漲勢較為滯后。
綜合來看，貿易商預計此輪紙品提價進程有望持續到6月份，尚有300-500元/噸的漲價空間，看好紙種的順序依次是白卡紙、白紙板、箱板紙、雙膠紙、銅版紙和新聞紙。
從供需結構上看，目前紙品的社會庫存維持在半個月到1個月，企業庫存1個月，均處于歷史低位。我們調研了貿易商和紙品企業，其庫存均處于歷史低位，貿易商春節前已經將庫存降到了半個月水平，節后面臨補庫存的壓力，而且在紙價提價預期下，貿易商將逐漸把庫存增加到1個半月時間，而同期造紙企業庫存維持在1個月左右水平，未來的需求旺季和補庫需求疊加更加深了我們對紙業企業一、二季度盈利的樂觀情緒。
與此同時，銀監會主席劉明康近日表示，人民幣匯率進入單邊升值期。這表明未來本幣升值是持續的。我們分析認為，由于木漿價格全球決定，因此，本幣升值將從降低成本角度提升企業毛利率和盈利水平。我們測算，靜態情況下，升值3%能改善造紙企業毛利率1.8%~2.1%。
【投資建議】
我們看好紙業股不僅僅是建立在溶解漿高盈利的預期上，更重要的是2011年紙品有一定的供需缺口，這使得造紙企業在成本抬升階段能順利轉嫁自身成本，在紙價逐月上漲的背景下，企業一、二季度盈利處于上升通道。同時，人民幣升值將降低企業采購成本。由此，我們繼續維持行業“看好”評級，推薦太陽紙業、岳陽紙業和晨鳴紙業。東方證券 
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