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宏觀數(shù)據(jù)

股市分析
 
央行2月公布數(shù)據(jù)顯示，1月貸款大增1.62萬億，創(chuàng)歷史新高。與此相伴的是中國股市在全球市場中“一枝獨秀”，截至2月17日，今年主要股指已累計上漲了31%。[發(fā)表評論]
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鳳凰調(diào)查
你認(rèn)為年后股市上漲因信貸入市嗎？
是，中小企業(yè)為了快速套利
不是，中小企業(yè)貸款仍然比較困難
不知道
你認(rèn)為近期下跌因監(jiān)管層的信貸調(diào)研？
是，信貸調(diào)研引起市場恐慌
不是，信貸資金調(diào)研并非針對股市
不清楚后

    M1反映居民和企業(yè)資金松緊變化，是經(jīng)濟(jì)周期波動的先行指標(biāo)。M2反映的是社會總需求的變化和未來通貨膨脹的壓力狀況。M2與M1的差額，通常稱作準(zhǔn)貨幣。

  
 
 
     
2009年1月份天量信貸誕生

    2009年的1月，前有元旦，后有春節(jié)，有效工作日僅短短17天，人民幣貸款竟增加1.62萬億元，創(chuàng)下了月度新增貸款的歷史紀(jì)錄，幾乎相當(dāng)于去年全年新增貸款的1/3！

中金報告把脈信貸沖動

    天量信貸投向何處？驚人增幅能否持續(xù)？帶動經(jīng)濟(jì)效應(yīng)如何？種種懸念至今隱匿于1.62萬億元之中。而一份涵蓋10家上市銀行上月信貸投向、結(jié)構(gòu)、增速和全年展望的券商調(diào)研報告，窺探這一天文數(shù)字背后的種種懸念。
>> 1月新增貸款高達(dá)1.62萬億
>> M1跌M2漲背后有玄機
 
>> 信貸狂飆背后八大因素
外因一：政策的調(diào)整效應(yīng)

    近年來，銀行信貸總量一直被嚴(yán)格約束。去年11月，我國開始實施適度寬松貨幣政策，取消了信貸規(guī)?？刂疲糠直粔阂值馁J款需求集中釋放。
 
外因二：客戶的巨大需求

   一季度是企業(yè)備料、項目開工的高峰，加之?dāng)U內(nèi)需、保增長的4萬億元政府投資項目紛紛啟動，帶來了龐大的信貸需求。
 
外因三：同業(yè)的激烈競爭

   對銀行而言，4萬億元政府投資項目中畢竟不都是優(yōu)質(zhì)項目，銀行必須“先下手為強”。
 
外因四：地方的潛在壓力

   “現(xiàn)在的地方政府很聰明，他們不直接干預(yù)金融，但經(jīng)常開會、通報，看你的信貸投放了多少。銀行怎能沒有壓力？”一位銀行信貸部門人士坦言。
 
內(nèi)因一：財務(wù)壓力

   在“早投放、早受益”的思路下，銀行信貸投放往往集中在年初。“最近幾年，建行一季度的信貸投放要占當(dāng)年計劃的50%—80%?！?/a>
 
內(nèi)因二：資金壓力

   一季度是企業(yè)備料、項目開工的高峰，加之?dāng)U內(nèi)需、保增長的4萬億元政府投資項目紛紛啟動，帶來了龐大的信貸需求。
 
內(nèi)因三：考核導(dǎo)向

   不少銀行修改了內(nèi)部考核指標(biāo)，有的甚至取消了內(nèi)部存貸比限制。同時加大了反映市場競爭能力的市場占比等指標(biāo)的考核權(quán)重。
 
內(nèi)因四：政策博弈

   “現(xiàn)在的地方政府很聰明，他們不直接干預(yù)金融，但經(jīng)常開會、通報，看你的信貸投放了多少。銀行怎能沒有壓力？”一位銀行信貸部門人士坦言。
 
 
 
 
 
　　1月份爆出1.62萬億新增信貸天量后，貸款結(jié)構(gòu)的變化，尤其是票據(jù)融資和短期貸款所占比重的激增成為各方關(guān)注焦點。如此天量的貸款到底有多少進(jìn)入了實體經(jīng)濟(jì)，有多少留在中國的金融體系中“空轉(zhuǎn)”，或間接流入了股市，證券業(yè)人士也是各抒己見。
 
 
“從1月的信貸數(shù)據(jù)來看，票據(jù)融資占大頭，而票據(jù)融資都是大企業(yè)做的多，很多(大企業(yè))資金很充裕，也沒有必要貸款去股市?！?/span> 1月M1的增速和M2的增速差距拉大，剔除居民儲蓄變化和M1變化后，可能有約6600億元資金被企業(yè)活期存款定期化或進(jìn)入股市。
 
 

      瑞銀集團(tuán)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，用來支持經(jīng)濟(jì)交易活動的狹義貨幣M1增速下滑是受到經(jīng)濟(jì)狀況及不穩(wěn)定的資本市場影響，這說明了最近新增的銀行貸款沒有流入股市。 [詳細(xì)]
 
 

      多數(shù)分析人士認(rèn)為，“一季度往往是全年流動性最充裕的季節(jié)，也是過剩流動性流向股市的最好時機?！?節(jié)后股市反彈的主力資金來自機構(gòu)公募基金。信貸資金直接入市可能性較小。[詳細(xì)]
 
 

      某股份制銀行人士稱企業(yè)可以獲得約0.06%的利差，而銀行票據(jù)融資和定期存款數(shù)量都增加，體現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債表兩端的數(shù)字變大，而并無新增資金流入實體經(jīng)濟(jì)，更談不上信貸入市。 [詳細(xì)]
 
   
 

     一位央行官員在某國有銀行講話中表示，未截獲違規(guī)資金入市證據(jù)，但對“是否有資金入市”的可能判斷，卻是有大于無。這并不表示沒有信貸資金輾轉(zhuǎn)入市，相反可能性很大。[詳細(xì)]
 
 

    國元證券認(rèn)為，1月M1同比增速回落2.38%，滬指上漲9.34%；1月份貸款增速21.33%，而新增固定資產(chǎn)累計同比增速連續(xù)下滑。兩組數(shù)據(jù)背離，一部分票據(jù)融資可能直接進(jìn)入股市。[詳細(xì)]
 
 

     西南證券某分析師說“不排除會有一部分資金進(jìn)入股市，因為規(guī)定企業(yè)不許把信貸資金直投股市，有些企業(yè)就先通過票據(jù)融資向銀行借貸來投入經(jīng)營，然后把自有資金投到股市。”[詳細(xì)]
 
 

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