桂浩明：央行上調準備金有兩個因素

鳳凰衛視2月12日《股市風向標》節目播出“桂浩明：央行上調準備金有兩個因素”，以下為文字實錄：

簡福疆：我們還得談談人行，人行出其不意的再推出措施，金融市場是來不及做反應了，但是像美元指數，消息公布之后是急漲到了7個月的高位。而紐約期油也是馬上下跌了1美元。其實今年人行在春節之前向銀行體系累計已經是注入了6850億，創下了歷年春節之前公開市場資金投放的新高，但是還沒有開始春節的假期，人行就已經是率先的宣布會在節后上調存款準備金率，讓資金回籠。那么您覺得，這是不是人行要控制流動性的決心這么一種體現？那對于市場，您覺得會帶來多大的打擊呢？

桂浩明(申銀萬國首席分析師)：應該說人行這次調整準備金率，大家都已經預期到了。在1月份調高準備金率以后，大家普遍就預期2月份開會再次進行調高。主要原因是兩方面，一方面從1月份的信貸投放來看，速度很快。商業銀行手中，也確實有比較多的充裕資金，如果只是用窗口指導，你規定他額度去發放，還不如更好的，我通過提高準備金率，通過這個讓商業銀行錢自動被凍結。另外，2月份和3月份都會有極大量以前發行的央行票據到期，這樣一來，就會使得商業銀行又會獲得更多的流動性。那么在這種情況下，除了多發央票以外，發行央票的成本相對高一點。所以央行也會考慮再次動用準備金這樣一個手段。

當然，在春節前公布，我想主要還是為了能夠在2月份就能夠執行，因為你公布調高準備金，總要有一個緩沖期，不可能今天公布，馬上執行的。所以它是放在了2月25號，這樣實際上后面還可以有3個工作日，所以必須要在春節前公布。另外，我想這個消息恐怕并不是針對股市的，至少放在收盤以后發，這也是一個慣例，一般來說都在整個金融交易，包括銀行間的國債資產交易，國債交易都完成以后進行。

另外我也感覺到，在這種情況下，我們這個消息面出來以后，海外市場反應可能有點過渡。應該說中國現在調整準備金率，并不是涉及到一個大規模的抽緊銀根，它只是把過多的流動性做一定的收縮。所以這個本身對股市，或者對世界經濟來說，我想不會產生特別大的影響。至于說到節后股市，我個人感覺，從正常情況下來說，應該不會有特別大的影響。這和上一次不一樣，上一次大家沒想到你會調高準備金率，當時都普遍認為至少到二季度，甚至認為下半年，結果1月份就來了，所以受到了一個很大的沖擊。但這以后，我們都已經預期到了2月份會調，2月份不調，3月份肯定會調的，所以這個影響，我覺得不會特別大。

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