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碧桂園半年借款激增570億大摩瑞銀直陳失望

2008年08月18日 10:18理財周報【大中小】【打印】已有評論0條

盡管楊國強仍然堅持年初320億元的目標，但實際上，今年1-7月碧桂園僅僅完成全年計劃的31.56%

理財周報記者黃瑩穎/文

570億元，這是碧桂園2008年新增的借款。

據碧桂園2008年中期業績報告披露，碧桂園開發的項目達51個，較年初增加6個項目，手中持有的待開發建筑面積合計達4601.29萬平方米，同比年初增加土地儲備近760萬平方米，顯然碧桂園擴張的步伐仍然在繼續2007年的勁頭。

新增760萬平方米的土地儲備，同時也重重地反映在了碧桂園的資金鏈上。

盡管碧桂園日前宣稱仍手握70億元現金，但實際上，2008年下半年碧桂園仍需承擔56.46億元的房地產開發等開支，年內需償還的短期借款達188.68億元，麥格理指出碧桂園的凈負債已升至65億元，而去年12月底止碧桂園則持有25億元現金。

盡管楊國強仍然堅持年初320億元的目標，但實際上，今年1-7月碧桂園(2007.HK)僅僅完成全年計劃的31.56%。日前已有多家投行大幅調低碧桂園評級, 其依據大多來自于對其業績的擔憂。

土地儲備再增760萬平方米

樓市喧囂的2007年，碧桂園曾上演了一場大肆攻城略地的大戲，2007年報顯示，截至2007年12月31日，碧桂園土地儲備已由上市時約1900萬平方米增加至約3840萬平方米。

雖然2007年末以來，國家收緊了銀根，房地產由此進入了所謂的“寒冬”，眾多房地產公司資金鏈前所未有地收緊，但碧桂園似乎不受影響，擴張的腳步并未因此而放緩。據8月12日碧桂園公布的中報顯示，這項數據再度被刷新。

碧桂園中報披露，截至6月30日，碧桂園開發的項目已經達到51個，同比年初增加了近6個項目，未完成開發的建筑總面積達到15309752平方米，持作未來發展物業有關的建筑面積為30703112平方米，這實際上意味著，截至6月30日，碧桂園的土地儲備已近4601.29萬平方米，同比年初增加近19.69%。

銀行借款總額半年激增570億元

而這增加的近760萬平方米的土地儲備，也反映在了碧桂園的資金鏈上。

中報顯示截至2008年6月30日，碧桂園的總借款額已經達到659.97億元，包括一年內需償還的188.68億元短期借款，以及471.29億元的長期借款。

據碧桂園2007年年報顯示，截至2007年12月31日，碧桂園的銀行借款不過為69.91億元。這即意味著，在半年時間里，碧桂園的銀行借款總額增加近570億元。實際上，其利息支出已較去年同期增加近20.11億元，去年同期利息支出不過為14.87億元。

追溯至2007年底，碧桂園資金鏈緊張的端倪已經有所顯現，彼時碧桂園曾嘗試發放15億美元的債券，不料市場并不買賬，直至今年2月時，才縮水發行5億美元的可轉債。為了發行這5億美元的可轉債，彼時碧桂園竟不惜與美林國際簽訂一個條件苛刻的公司股份掉期協議，按照該協議，碧桂園將融資的一半金額2.5億美元作為抵押品，若最終價格高于鎖定價格，則碧桂園將向美林收取款項；若最終價格低于鎖定價，則美林會收取款項。

這也實質成了半年報中碧桂園業績表現不佳的罪魁禍首，中報顯示碧桂園上半年凈利潤10.16億元人民幣，同比下落28.5%，其中衍生品投資虧損近4.428億元。該衍生品投資即指的是碧桂園與美林國際簽訂的2.5億美元的公司股份掉期協議。碧桂園也特別在中報首頁中解釋說，如果不計入這項損失，2008年半年凈利潤為14.585億元，同比2007年同期上漲26.8%。

8月12日，碧桂園總裁兼執行董事長崔建波在香港表示，碧桂園手頭仍持有70億元的現金，但其年內需償還的短期借款即達188.68億元。麥格理近日指出，碧桂園的凈負債已升至65億元，而去年12月底碧桂園則持有25億元現金。“碧桂園的財務壓力實際上已經在逐步加大?！比涨埃晃徊辉竿嘎缎彰呢攧諏＜以诮邮芾碡斨軋笥浾卟稍L時指出。

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