2002年，尚福林受命于危難之際，股市正處于漫漫熊市。就在市場還在不斷猜測尚福林會怎么燒他的“新官上任三把火”時，這位新任中國證監會主席已經悄然開始了他對證券市場的親身體驗。

摸底市場：尚福林曾是一個軍人，他強調作戰首先要摸清“敵情”。上任后，尚福林以其審慎沉穩的個性、不疾不緩地推進著一系列改革措施的同時，更多的時間是在思考妨礙中國資本市場發展的癥結根本，并赴滬深兩市調研，找尋改革的路徑與方法。

他就對證監會各部門以及各位負責人提出了近乎苛刻的“調研”要求。尚福林給屬下的各部門及各特派辦總共下達了14項調研任務，調研范圍涵蓋了券商、基金、上市公司、投資者結構、期貨市場等多個命題。他希望借此來真正摸一次證券市場的“底”。不露聲色的他，無聲勝有聲。【詳細】

退市機制進一步完善: 2003年3月28，證監會保護中小投資者權益出新規，上市公司退市機制進一步完善日，國家又出臺了補充規定：面臨退市風險的上市公司應對暫停上市后申請恢復上市、終止上市后保障股東權益等問題提前作出制度安排。4月4日,上海和深圳證券交易所發布《關于對存在股票終止上市風險的公司加強風險警示等有關問題的通知》。對存在股票終止上市風險的公司,交易所對其股票交易實行警示存在終止上市風險的特別處理,簡稱前冠以*ST標記。

【借鑒國際經驗完善退市機制】

《證券法》修改: 作為證券市場的基石，上市公司的質量與信息的真實性一直為市場所關注。而新修訂的證券法針對上市公司目前存在的問題，也進行了完善。強化公司治理結構和信息披露,加強了對公眾投資者權益的保護力度，同時完善了監管機構的執法機制和手段。2003年7月18日,證券法修改工作正式啟動，2005年10月28日，十屆全國人大常委會第十八次會議通過了證券法修訂草案(3次審議稿)。新的《證券法》于2006年1月1日起正式施行。

【尚福林解讀新證券法:規范與發展】【IPO不需國務院批準】

2003年底，中國證監會主席尚福林從發審委制度改革開始拉開一系列的證券市場改革：提高上市公司質量，綜合治理券商，大力發展機構投資者，加快證券產品和制度創新，建立健全資本市場法制等。

“發審制度”改革:2003年12月11日，證監會發布了發審委制度改革，堪稱是從立法理念和制度設計上對原有制度進行的一次大手術。首先，從立法思想上，擯棄了原有的“保密”思想，將發審委名單、其簡歷和承諾函、發審會議時間、參會委員名單、審核企業名單及審核結果等一一公布于眾。【陽光下的發審制度】

大力發展資本市場，需要不斷加強市場的基礎建設。尚福林秉承這一宗旨，選擇了進一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發行人的干預，為的是最終實現證券發行審核從核準制向注冊制過渡的股票發行監管體制的改革方向。

【尚福林:證券發審最終要過渡到注冊制】

2004年的證券市場，其職能、定位已經大大方方地和宏觀經濟融為一體，國務院對資本市場的認識是：它“已成為社會主義市場經濟體系的重要組成部分，為國有企業、金融市場改革和發展、優化資源配置、促進經濟結構調整和經濟發展，作出了重要貢獻”。

國九條：國務院于2004年2月1日，第一次發布針對資本市場具有綱領性的“紅頭文件”《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，共九條意見，條條切中要害。【解讀“國九條”】

【尚福林稱有關部委已成立專題小組落實九條意見】【尚福林五點建議落實“國九條”】

溫家寶要求落實國九條：正是由于“國九條”對于資本市場發展具有很重要的意義，當溫家寶總經理三句話一出，股市即以大漲迅速作出回應。溫總理的三句話是：抓緊落實“國九條”、切實保護廣大投資者利益、促進資本市場穩步健康發展。【詳細】

早在2003年8月12日，中國證監會就召集全國130家券商董事長和總經理聚首北京京西賓館，這是中國證券市場有史以來規模最大的一次券商峰會。中國證監會主席尚福林對證券公司提出了3條具體要求，即"嚴禁挪用客戶交易結算資金、嚴禁挪用客戶委托管理的資產、嚴禁挪用客戶托管的債券"。

券商整治紀事：（前奏）2003年，4月大連證券被中國證監會首開“殺戒”、予以關閉。5月，“上海首富”周正毅掌控下的富友證券巨額挪用國債回購事發，此后鞍山證券、佳木斯證券和新華證券相繼被關閉。(全面開展）2004年，南方、漢唐、閩發、大鵬等靠“坐莊”為生的券商，資金鏈斷裂后難以為繼，或被接管或被清盤；而多年來威風八面擎“莊股”大旗的德隆系轟然倒下。2005年4月底，在毫無征兆的情況下，擁有48家營業部的中型券商亞洲證券突然被證監會宣布托管，并由華泰證券實施托管。5月25日，亞洲證券宣告關閉。2006年，經過3年多的大規模整頓，困擾中國證券市場的問題券商終于被清理出局。【尚福林三項"鐵律"約束券商】【高危券商整治收官 券業寡頭時代開啟】

推動基金業發展：2003年1月12日，國內首家中外合資基金管理公司——招商基金管理有限公司在深圳正式開業；4月25日，首家中外合資證券公司——華歐國際在京宣布成立；5月27日，瑞士銀行、野村證券成為首批QFII(合格境外機構投資者)……2003年，開放式基金在中國羽翼漸豐，2004年6月1日，《證券投資基金法》正式施行。8月18日，深交所推出上市開放式基金，中國證券市場的對外開放步伐以及基金業的發展在尚福林任內邁出了一大步。

【尚福林：推動證券投資基金發展是必須戰略決策】

設立中小板：2004年5月28，深交所中小板塊正式啟動。中國證監會主席尚福林在致辭中指出，設立中小企業板塊是分步推進創業板市場建設邁出的一個重要步驟。中小企業板塊的設立，有利于拓寬中小企業的直接融資渠道，更大范圍地發揮資本市場的資源配置功能；有利于對中小企業的培育、規范、引導和示范，促進中小企業的全面健康發展。

【尚福林：設立中小板是正確決策】

股權分置：股權分置問題被普遍認為是困擾我國股市發展的頭號難題。由于歷史原因，我國股市上有三分之二的股權不能流通。由于同股不同權、同股不同利等“股權分置”存在的弊端。【詳細】

開啟試點：2005年，作為股改的操盤手，尚福林開啟了中國資本市場的破冰之旅。是年4月29日，經國務院批準，中國證監會下發了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，正式啟動股改試點工作。

【股權分置改革背景】【尚福林解答股權分置八問】

艱難時刻 立下誓言：2005年6月6日，滬指指跌破千點跌至988.32點，尚福林明確表示："股權分置改革不僅是資本市場的一件大事，也是黨中央、國務院的重大決策，開弓沒有回頭箭，必須搞好。"

全面開啟：2005年9月12日滬深交易所宣布上海汽車、民生銀行等40家上市公司開始股權分置改革，標志著中國資本市場的重大制度變革在經過為期4個月的試點后正式全面推開。

“新老劃斷”：是中國證監會在宣布啟動股權分置改革試點工作通知中的一個新提法，指的是對首次公開發行的公司不再區分上市和暫不上市流通的股份...【新老劃斷IPO重啟 開啟全流通新時代】

股改后首例IPO：暫停一年多的IPO，于2006年5月25日重新啟動，中工國際成為全流通IPO第一股。6月19日，中工國際在深交所掛牌，G三一限售股份流通。為了規范全流通背景下的收購行為，在上市公司股權分置改革取得重大進展的基礎上，滬深交易所從10月9日起，取消已完成股改公司其股票簡稱中的“G”標記，恢復原有股票簡稱。

基本完成：2006年9月14日， 隨著“中國石化”股改的啟動，市場中最難啃的“大市值”公司已基本完成股改，中國股市可謂步入“股權分置改革后”時代，2006年年底時，滬深兩市已完成或者進入改革程序的上市公司共1301家，占應改革上市公司的97%，對應市值占比98%，未進入改革程序的上市公司僅40家。股權分置改革任務基本完成，我國證券市場這個最大的制度性障礙得以掃除。【詳細】

“大小非出籠”：2007年10月，股市高漲至6124點，股改不僅讓上市公司、國資委和機構力量滿意，也讓散戶投資者賺到了錢。但是此時，已有大小非陸續出籠。快樂似乎總是很短暫，6124點后，A股便開始了連續、快速的大幅下挫。大小非解禁雖然不是市場下跌的主要原因，但一直給投資者帶來了心理上的壓力。

為了減輕大小非對二級市場的壓力，有利于穩定投資者對存量股份減持的心理預期，證監會先后出臺了幾大政策：

4月20日 限售存量股份轉讓通過大宗交易系統

8月15日 完善上市公司回購和分紅制度

9月6日 上市公司股東發行可交換債券

10月20日 引入券商中介及二次發售機制

10月15日 證監會啟動融資融券試點

改革，從來不是一件容易的事情，在某種程度上是一場革命，因為它觸及到規模龐大的利益群體，利益博弈所帶來的糾葛也并不能在短時間內解決。同時，在改革過程中必然會出現各種各樣的紕漏。局外人難以猜測管理者的情感與心境，但在強大的輿論壓力面前，任何人都不可能無動于衷。

撥開云霧見青天，這是中國股民及管理層的愿望。但股改后留下的大小非問題及中國資本市場的種種制度缺陷并不會輕易化解，尚福林及其他管理者仍面臨嚴峻考驗。開弓沒有回頭箭，尚福林及其他管理者對當前全球下跌之冠的中國股市需探討新的途徑。

作為改革先鋒人物尚福林面臨前所未有的困境，這種困境既有客觀原因，更有主觀人為因素。在一定程度上說，尚福林面臨的困境也是中國改革開放中一些官員所必然面臨的。改革人物不可避免諸多的是是非非、風風雨雨。在改革中沒有平坦大路，如何避免更多的彎路，是改革者應該不斷思考的課題。