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1.55萬億元特別國債會否削弱A股上漲動力?
2007年06月28日 09:15中國證券網投票數: 頂一下  【

與調整利息稅相比,財政部發行1.55萬億特別國債對股市的影響較為負面。分析人士指出,盡管發行特別國債不是流動性過剩的治本之策,但它對市場資金面的短期影響將較為直接,若確如市場預期般一次性發行1.55萬億元,這一影響將更為明顯。

“一次性”收緊流動性

發行特別國債,是指財政部以發行債券的方式融資,向央行購買外匯,再交由即將成立的國家外匯投資公司進行投資。雖然此舉是為提高外匯儲備的專業化管理效率和盈利能力,從而在一定程度上化解外匯風險,但不容忽視的是,財政部融資的直接來源將是國內公眾和商業銀行等,而它們正是股市增量資金的最主要提供者。

對此,中國社科院世經所所長、央行貨幣政策委員會委員余永定認為,如果此次特別國債的發售對象是“社會”,即公眾和金融機構,其對金融市場的沖擊將是巨大的。

他認為,央行目前所持有的外匯儲備已經經過了對沖,財政部向社會發售特別國債意味著對一筆外匯進行兩次對沖,在這個過程中,將有1.5億元左右的流動性將被抽走,相當于過去4年來提高準備金率10次所凍結的流動性。

不過,部分分析人士對余永定略顯悲觀的觀點并不十分認同。中信證券認為,特別債的發行對流動性的影響有限,其影響還需取決于具體的發行方式,即發行次數和發行規模。國泰君安則指出,從一個不太長的時期看,如果特別國債可貼現流通,銀行則可通過銀行間的貼現獲得流動性,并且,商業銀行迫于盈利壓力,其放貸沖動不一定會減弱。

A股中期預期受抑

“特別國債的發行對股市流動性過剩的分流作用是直接的,但這個手段是臨時的,不會一直以此來化解流動性?!钡掳钭C券分析師周亮表示,債券始終要到期,對于內地資本市場過剩的流動性而言,發行特別國債絕不是治本之策。

不過,周亮指出,特別債對股市的影響不是直接把資金從股市抽出,更多的是影響了外圍增量資金的流入。并且,此舉傳達了管理層收緊流動性的信號,未來仍可能會出臺其他相關政策。

周亮指出,對于資金推動型特征明顯的A股市場而言,后續增量資金的減少使得市場原有中期走勢可能有所改變。

不過,他也指出,這影響的可能只是上漲速度和原有運行軌跡。畢竟,在存量資金比較充沛的情況下,A股的長期繼續上漲不會受到影響。(東方早報)

特別國債發行背景:

流動性過剩與外匯儲備的關系

流動性過剩已成為當前中國經濟中的一個突出問題。所謂“流動性過?!保ǔV附洕鷮用尜Y金充裕,銀行信貸投放沖動較強。在流動性過剩狀況下,會刺激國內投資、信貸等經濟指標持續上升,現階段容易引發經濟過熱,從而給經濟發展帶來負面影響。

財政發行特別國債購買外匯的必要性

金人慶:有利于抑制貨幣流動性,緩解人民銀行對沖壓力;有利于促進財政政策和貨幣政策的協調配合,改善宏觀調控;有利于降低外匯儲備規模,提高外匯經營收益水平;有利于支持國內企業“走出去”,提升國家經濟競爭力。

特別國債發行解讀:

發行規模為何定為1.55萬億?

金人慶:“我國外匯儲備今后幾年可能會繼續較快增長,人民銀行對沖流動性的壓力較大,發行特別國債的規模過小,難以起到回收流動性的作用。因此,建議將特別國債的發行規模確定為15500億元人民幣,購買約2000億美元外匯?!?/FONT>

美國國債或是最主要投資對象

隨著財政部發行特別國債購買外匯一事進入立法機關審議,外匯投資公司境外大規模運用外匯資金的步伐也越來越近。盡管昨日披露的消息顯示,外匯資金將用于境外實業投資和金融產品組合投資,但專家認為,美元國債或仍將是外匯投資公司的最主要的投資對象之一,外匯投資運用不會對國際金融市場造成重大影響。

特別國債發行方式及影響猜想

目前市場討論的發行方式主要有兩種,一是直接面向社會公眾和銀行間市場發行,另外一種方式則是先由財政部或外匯投資公司面向央行發行,再由央行逐步向市場發行,后者對市場的沖擊較小。

國債負擔率上升不會對經濟運行造成大影響

財政部科學研究所副所長劉尚希說,鑒于我國國債負擔率仍處于較低水平,國債余額適度的增加不會對財政經濟運行產生大的影響。而且,特別國債的發行將給國家經濟發展帶來積極影響,使得經濟更加健康平穩發展,外匯市場收益率提高。

“妙招”運用2000億美元外匯

1.55萬億元特別國債用來購買約2000億美元,似乎是簡單一筆“買賣”,但這中間其實大有宏觀經濟調控手段運用的奧妙。

   編輯: 廖書敏
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