高盛唱哀中資銀行業績另有圖謀

2008年09月17日 16:14投資者報【大中小】【打印】已有評論0條

投資者報(記者華強)銀行股值得買進嗎？美林證券等多數機構說：是的！但高盛不這樣看。

9月9日，國際投行高盛新出爐的研究報告，將中國銀行業的行業評級從“具備吸引力”下調至“中性”。高盛分析師在報告中稱，由于投資縮減、貿易順差下降以及政策風險等因素，中國宏觀經濟增速面臨放緩，這輪下降周期中，中國的商業銀行尤其波動率較大的中小銀行，2009年的資產質量和息差收入正變得不確定。

此前有分析人士認為，2008年國內銀行業績將會下滑，2009年業績增速為零甚至負增長。這也是高盛看淡內地銀行的理由之一。對此，國際三大評級機構之一的標準普爾表達了相左的觀點。“預期銀行業績2008年會比2007年增長很多，2009年也會略有增長。”標普副董事、專司金融服務評級的廖強9月10日對《投資者報》記者表示。

高盛報告中，將14家上市銀行12個月目標股價大幅調低，個股評級高盛僅維持工商銀行的“買入”評級，其他13家銀行都被給予了“中性”或“賣出”評級。

對此，對外經濟貿易大學金融學院副院長丁志杰懷疑高盛報告的動機：“美國投行年初就開始唱空亞洲及其它新興市場經濟，無非是試圖為正處困境的美國經濟吸引更多的國際資本，這些機構利益代表了華爾街利益，甚至是美國利益”。

與高盛報告觀點完全不同的是，9月份，國內證券研究機構共發布了五份針對銀行業的研究報告，給予“看好”評級的四份，僅一份報告認定“中性”。最近3個月內，有93 份研究報告對金融行業做出評價，給予“看好”的有56 份，“中性”有37 份，“看淡”的則沒有。

A股14家上市銀行，高盛單單給自己是股東的工行予以“增持”評級，僅此一點業內人士就對高盛唱空中國銀行股報告的公正性表示懷疑。

未來業績之爭

自年初以來，由于監管當局實行貸款額度系統導致貸款增長放緩，同時A股市場低迷使得非利息收入增長遲滯，企業經營環境更具挑戰性，而且央行可能實施不對稱加息，使得市場擔憂銀行資產質量，因此投資者一直對中資銀行股持謹慎態度。

但是今年上半年，中國14家上市銀行的平均凈利潤增長近100%。彭博社甚至在北京奧運會期間的報道中稱，中國銀行業奪下“金融奧林匹克”金牌。

然而，高盛分析師在報告中稱，由于投資縮減、貿易順差下降以及政策風險等因素，中國宏觀經濟增速面臨放緩，這輪下降周期中，中國的商業銀行尤其波動率較大的中小銀行，2009年的資產質量和息差收入正變得不確定。報告對國內銀行2009年和2010年業績預估平均下調6%到7%。

中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬認為，銀行業績主要取決于兩方面，一是收入二是撥備。息差縮小是高盛分析師的判斷。

溫彬表示，今年上半年活期存款定期化確實存在，但各家銀行的息差并沒有縮小；相反，活期存款定期化基本已經到頂，未來息差即使縮小也“幅度有限”。不可否認，利息收入是目前國內商業銀行收入的主要源泉，息差收入也是銀行業績的重要保證。未來銀行的業績好壞之爭，關鍵點也就在息差收入上。

丁志杰認為，社會對銀行信貸的巨大需求是毫無疑問的，未來的信貸資產規模增長不會有大的變化，即使將來息差有所縮小，規模增長也足以抵消這個影響。

一向出言謹慎的廖強對《投資者報》表示，“緊縮的信貸已經有松動的跡象，宏觀面明年會鼓勵銀行放貸，資產規模擴張沒有問題。”溫彬也表示，國內銀行的息差收入有保證。