鳳凰衛視8月16日《財經點對點》以下為文字實錄

2009年08月16日 20:06
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曾?s漪：是，你剛剛看起來就是說，是的，它確實會出現二次下行風險，但是我們應該健康的來看到這次二次的下行。因為在過程當中它是健康的，同時要關注的就是說，如果是(病牙音對)出現，可能會出現是更大的通脹問題。

馬駿：對。

曾?s漪：如果說這個通脹問題會出現的話，那么對中國未來的發展可能當然影響就會很大的，所以如果說通脹是你目前非常關注一個部分，是不是應該趕快緊縮貨幣政策？

清楚認識通脹風險

CPI與PPI同比數據滯后

馬駿：我想現在關鍵的問題是要充分認識這個通脹的風險，目前還有很多人來講，就是通脹還在下降，產生CPI負的百分之一點幾，PPI負的百分之八點幾，沒有通脹的壓力。但是你必須要看到很多前行指數，我前面已經提到了，這個CPI的同比是最滯后的一個指標，作為決策者尤其是央行不應該主要關注最滯后的指標，而應該關注前行的指標。那么什么是前行指標呢？比如說環比就比同比來的前行，你看環比的話，食品價格過去幾個禮拜開始上揚，PPI的話過去三四個月都在環比的上升。

商務天氣預報：農產品價續升

生產資料價創半年新高

曾?s漪：我這邊做個補充，就是我們從商務天氣預報的數字看起來，商務部給我們的數字看起來，就是在這個農產品價格指數方面已經是連續好幾個星期，差不多是超過兩個月的時間都是在上漲的狀態，而在這個生產資料價格指數方面也都是創下半年來的新高了。

美專家：厄爾尼諾現象

導致農產品價續升

馬駿：對尤其是農產品這塊，不光是過去幾個禮拜的情況，我們最近在美國的一個氣象學家，他專門做了一個研究，對厄爾尼諾現象做了一個判斷。他認為厄爾尼諾就是一個全球的氣侯的現象，可能會導致1998年以來全球最糟糕的一個氣侯的環境，也就是說可能大量出現洪水、旱災這樣的情況。因而有可能會推動農產品價格的繼續上揚。所以這一點應該是非常提起關注的，剛才講到了CPI里面的食品PPI，還有比這個CPI、PPI更前行的指數，就是資本市場。

領先指標：資本市場價格飆升

M2增速近30%添通脹壓力

馬駿：那么資本市場你看A股已經上揚了100%，房地產的價格在很多城市當中已經到了2007年的水平甚至更高，所以這些都是領先的指標，還有一個非常領先的指標就是M2的增長速度。貨幣現在的增長速度已經接近30%了，如果再持續下去的話，對于這個通脹的壓力會非常之大。

為何看好出口

更勝于投資相關

曾?s漪：是，您在最新的報告當中談到了，其實你比較看好出口方面了，更勝于就是對于投資的一些相關行業，為什么呢？

料G3明年GDP增4-5%

中國受益出口或增30%

馬駿：在出口方面的看法主要是跟G3前景的判斷有關系，我們在全球的經濟學家匯總的預測當中，我們得出的一個結論，就是今年的G3大概是負3%GDP的增長，明年在正的1%-2%之間，也就是說有4到5個百分點的GDP增長的加速，歷史上中國的出口增長跟G3的GDP的增長有非常大的相關性。

曾?s漪：G3就是？

馬駿：美國、歐洲、日本如果這三個經濟體，GDP經濟增長率提高一個百分點的話，歷史數據表明中國的出口會增長7個百分點，也就是說今后4到5個百分點G3的上升，很可能會導致中國出口增長率的提升達到30%，30個百分點甚至35個百分點，那么最近的低谷是在5月份，中國的出口增長負的26%，我想明年年終到正的5甚至到正的10應該問題不會太大。

政府與制造業投資放緩

房地產投資增不足以抵消

馬駿：投資這一塊，其實也是我前面解釋這個二次下行的主要理由，就是政府拉動的這些投資的新項目的開工的個數和涉及的金額會下降。然后第二個就是制造業行業還有礦業，他們的投資增長速度也會因為產能調整的這個需要，逐步的下降。雖然在房地產方面我們看到投資有很強的回升勢頭，但是不足以抵消我們剛才講的政府拉動的投資和制造業投資的放緩，所以總體趨勢來講，我想出口是一個上行，非常快速的上行趨勢。而投資是一個逐步放緩的趨勢。

曾靜漪：好，謝謝馬俊。你剛才提到說對于出口樂觀，實際上跟G3，也就是跟上升全球的經濟有很密切的關系。看似全球經濟在明年應該也是會復蘇回來，到底是怎么樣，下一節回來請馬俊繼續幫我們分析。廣告之后見。

曾靜漪：歡迎繼續回到《財經點對點》，繼續請德意志銀行大中華區首席經濟學家馬俊幫我們談一談全球的經濟，包括中國方面。馬俊我們剛才談到在中國的經濟發展當中，現在處在一個關鍵時期。

對中國經濟結構調整

有何建議？

曾靜漪：而您認為說在第三季度開始接下來應該會有一些第二次下行的現象會出現，中國很清楚的知道了，就是在接下來要保增長的過程當中，經濟結構的調整也是非常重要的，您對于中國的經濟結構調整有些什么樣的建議？

馬駿：結構調整政府已經提出了一些想法、方案，我想三個方面可能是比較值得關注。

利用通脹低位調資源價格

經濟結構轉向低耗能產業

馬駿：一個就是資源價格的調整，下半年至少因為同比的CPI還比較低，似乎提供了這么一個空間，去調天然氣的價格，可能也會適度的調電力的價格等等，水的價格我估計在各個城市層面上面，也會逐步往上調，這個我覺得非常正確的一個方向。一方面是利用目前的短暫的這么一個窗口的機會，來做這件事情。這件事情已經過去很多年都想做，但是沒有機會做。

另外一方面也是幫助中國的經濟結構轉型到低耗能和高附加價值這個方向上面了，第二個就是社會保障體系，我想也應該，也會加速，去做出一些努力。

全國推廣可攜帶社保體系

加大產能過剩結構調整

馬駿：尤其是在農民工的養老金體制方面，我的是下半年會有這么一個動作，會在全國范圍來推廣，就是我們叫可以攜帶的，從一個城市，從一個地區攜帶到另外一個地方的全國范圍的養老金體系。再次我想要更加關注的就是推動企業的產能過剩的這種消化和調整。這方面我們還沒有看到特別具體的政策，有這么一個總體的趨勢，我是希望政府在這方面有加大力度的做法。