鳳凰衛視8月23日《財經點對點》文字實錄

2009年08月23日 16:31
來源：鳳凰衛視

人參與條評論

曾靜漪：歡迎繼續回到《財經點對點》，我們在這一節繼續請高盛中國經濟學家喬虹來幫我們分析一下，中國現在如何思考宏觀政策在轉向之前的退出策略。喬虹在上一節你談到中國現在應該開始思考寬松貨幣政策之后的退出策略。

高盛基于哪些經濟表現

提出退出策略？

曾靜漪：其實你們非常看好明年的經濟增長，所以您認為現在要趕快去思考這個問題。但你們究竟是基于什么樣的經濟增長表現，所以提出退出策略的建議呢？

喬虹：我們現在確實是已經看到，宏觀經濟增長，像剛才我們所介紹的已經出現了大幅度的反彈。

中國經濟增長持續加速

消費投資齊頭并進

喬虹：同時在反彈的基礎上，我們看到了在第二季度，尤其是表現出來了更加猛烈的上升趨勢。這個趨勢我們相信在未來下一步整個結構之中，我們相信會進一步的得以展現。比如說我們從現在增長的三架馬車來看，從出口，再加上現在其實比較弱的部分，剩下的兩個部分，包括消費和投資其實都是齊頭并進的，而且是我們看到投資是大幅在增長。即使是出口，我們現在先來看第一部分，我們看到實際上從環比的角度上來看，從季度來看已經從四月份開始，已經大幅的開始反彈。

歐美日經濟下半年復甦

未來一年外需回升

喬虹：我們看下一部分出口，可能繼續有上行的區間，因為最近高盛也有調升美國和歐洲、日本整個等于是全球其他地區的發達經濟體的未來的經濟預測，主要改變的地方就是今年第三和第四季度，以及明年上半年，也就是說，未來的可能是一年的時間以內，12個月之間，我們可能就會看到更進一步的，可能從外需上面帶來的一些增長進一步的空間。另外我們覺得說，同時最重要的當然還是一個內需問題。

投資增長保持強勁

農村城鎮消費支出繼升

喬虹：內需里面我們認為投資的增長趨勢應該不會改變，應該是繼續保持大步向前走的方式。同時從消費上來看，我們覺得現在消費增長也是非常強勁的，無論是看到我們現在所謂的零售的指數，以及我們看到的個人的一些居民支出，以及農民家庭的現今支出等等，這個現在增長也都非常好。

曾靜漪：你們看到在投資這個部分，我們比較好奇的是說，投資還有房地產的投資，也有中小企業的投資。

房產與中小企投資回穩成疑

如何看？

曾靜漪：這兩個部分，在今年上半年大家還是比較憂慮，譬如說在房地產投資的部分，到底它是不是實質增長？我們最近在訪問一些經濟學家的時候，討論答案就是看不明白。你說房地產投資真的上來嗎？給人好像不完全，說沒有上來嗎？也上來了，量價也都在上升當中。說中小企業的投資嗎？政府在下半年很關注的一部分，所以到底他們的投資是不是已經在相應的中國的刺激經濟計劃當中，真的跟了上來？幫我們分析一下，首先談談房地產的部分？

喬虹：我們覺得私人投資里面，確實房地產投資已經開始出現上升了。

樓市量價齊升

房產投資回穩趨勢已確定

喬虹：我們認為現在如果還在討論是不是已經出現，我們覺得實際上確實有點滯后了。這個問題在四月份的時候，我們剛剛提出說房地產將是下一部分主要增長的投資的主要驅動力的時候，很多人當時還是表示懷疑。但是現在，到了現在這個時點，我們覺得這個趨勢已經非常明顯。譬如說在房市量價齊升的情況下，已經驅動了很多房地產商業，確實也是自己在反省說，為什么一開始沒有看到這樣一個趨勢。但實際上我們看到重新開工的項目，以及房地產整個現在的固定資產投資的增長的狀況，現在其實已經是大幅在上升，不僅比去年的下半年的增長的趨勢要高，同時我們看到也是直追，尤其是從現在實際投資的角度上來看，因為我們現在還是通縮。從實際的增長的角度上看，直追實際上在2006和2007年這樣的水平。

中小企投資增長回升中

內需行業增

喬虹：中小企業的部分，其實也是在回來的。我們看到的一些比如說競爭比較激烈的一些，比如說固定資產投資的某些行業的增長的情況上來看，現在其實我們看到它的增長也是非常強的，以內需為主的一些行業，比如說像食品、醫藥、化工等等，這些方面里面有大的企業，也有小企業。但是基本上來看到它們增長的速度，實際上是非常快的。

曾靜漪：如果照你這么來說的話，外需明年全球經濟復蘇之后，它會拉動中國的出口增長好幾個百分點嗎？

內外需會否齊推經濟

恢復快速增長軌道？

曾靜漪：另外再加上內需你說仍然是保持強勁的，內外加起來對中國來說，明年應該是個很好的經濟增長態勢，恢復到上升的軌道，應該來說是快，同時是穩定下來的。這時候你認為是這樣子嗎？

喬虹：我們可能有一點點觀點不一樣，就是我們覺得明年，我們認為外需會回來，從今年下半年開始，開始逐漸回升。

外需下半年開始回升

但強內需占主導進口升

喬虹：但是并不能說外需對于中國的GDP增長可能是有很大的推動，主要原因就是內需太強了。內需很強的情況下，你會推動進口的大幅增長，進口的增長可能還是會遠快于出口的增長恢復。

出口速度落后于進口

明年短期貿易赤字

喬虹：現在我們確實從二月份到現在看到一直是這樣的狀況，進口一直在大幅的恢復，從環比來看，雖然我們看年同比可能還是負的。但是環比其實逐漸在向好。但是出口是在恢復，但是還是速度落后于今后。結果就是你的進口大于出口，增長的趨勢，你的貿易盈余逐漸會縮小。我們甚至認為在明年由于內需的進一步增強，甚至可能會出現在明年的貿易領域可能會出現短時間的赤字的狀況。這個赤字其實在以前的周期之中，中國是見過的，雖然在2004年到2008年？

曾靜漪：很久沒見了。

喬虹：對的，這個久違的赤字，主要的驅動的原因就是因為內需太強了。

明年貿易赤字若出現

中國應注意什么？

曾靜漪：這個赤字如果產生，對中國經濟來說，會有些什么樣的該注意的事項嗎？

喬虹：我們覺得久違的貿易赤字重新出現，如果在2010年真能像我們預計一樣實現，可能不值得擔心。

無須擔心貿赤的原因

外儲多與未開放資本項目

喬虹：而且甚至是個好事，我介紹一下為什么？第一個我們覺得不值得擔心的原因是因為，第一我們有比較大的外儲，2萬億的外儲，現在實際上給我們提供后備的力量是非常大的，這個比80年代末以及90年代中的時候出現赤字的時候，當時的狀態是完全不可同日而語。另外我們資本性項目下面還可以適當的我們覺得提供一些的幫助，它畢竟還沒有完全的開放，所以它如果考慮到避免資本抽逃的情況下，我們還是有一些工具可能使用的，所以這是不值得的擔心的理由。

強內需或對經濟“火上澆油”

赤字有利高儲蓄資本留國內

喬虹：第二點我們覺得甚至是件好事，是因為如果明年我們倘若想到說，外需如果要是大幅度在回升，甚至我們看到可能出口又開始高歌猛進，甚至超過進口的狀況，不出現赤字。這個狀況實際上對中國的經濟增長甚至是“火上澆油”，因為我們覺得本身的經濟增長，內升的力量已經很強了，如果再加上內需，實際上并不是一件好事。同時我們的比較高的儲蓄，要不是用投資的方式要體現出來，或者我們就要流到其他的國家去，作為經常性項目下的盈余，所以這個盈余的減少，甚至少部分的出現赤字的情況，是有利于我們把一些現代高儲蓄的一些資本留在中國，能夠進行資本比較高的回報的投資，這個未必是件壞事。