創業板和中小企業快成長論壇實錄

2009年11月29日 17:58
來源：鳳凰網財經

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主持人姚振山：第二場論壇和創業板有關，創業板說十年磨一劍，今年終于出來了，上市之后的表現大家也都看到了，當天被爆炒，說很多中小投資者被慘重套牢，經過一兩周的銷聲匿跡，現在又經常出現在漲幅榜的前列，百元以上的股票好幾個也和創業板有關。到底我們怎么看待這個創業板？現在28家公司的價值、商業模式到底怎么樣？能不能在明年或者往后的很長一段時間成為股市的新動力或者說成為我們經濟發展的新動力？接下來這場論壇重點來探討一下。

先來介紹一下嘉賓：

科技部火炬中心金融處程維華處長；

科技部火炬中心宣傳處阿榮處長；

中國軟科學研究會羅尚忠主任；

銀杏資本管理有限公司周文廣董事長；

怡橋財經黃怡如董事長；

中國民族證券投資銀行部董事總經理姜勇；

原納斯達克中國區首席代表徐光勛；

南京證券投資部副總經理、歐美亞太國際公司總裁張玉璽；

深圳創新投資集團北京公司劉剛總經理；

福大牛先生，51sim原來在IBM負責市場的交易信息和交易系統，現在從事綠色低碳和小額貸款的創業。

高志凱博士。

介紹完嘉賓，我好奇的問一下身邊的創新投北京公司的劉剛總經理，我們今天探討創業板中小企業快成長的問題，對于創新投這幾年我們認為在PE行業里面也是成長非常迅速的，因為你們手里面優質的創業板企業特別特別多，給大家介紹一下你們是怎么做的？

深圳創新投也是經過了一輪市場的熊牛轉換，這幾年我們看到已經是中國本土PE里面最好的PE公司之一了，所以我非常有興趣聽一聽他們的經驗到底是哪些，可能對于我們在座的各位來說也能夠學到一些，去選擇創業板企業，或者去發掘一些創新型企業的經驗。

劉綱：剛剛主持人也提了深創投的一些情況，我結合我們今天的創業板和創新投資以及中小企業發展做一個簡短的發言。

我想主要講四個方面，一個是中小企業融資的困局，第二，創投的概念，第三是實物，第四是中小企業的上市，第五，深創投的簡單介紹，介紹的時候可能也提到深創投的經驗。

中小企業融資的困局實際涉及到我們中小企業，美國的經濟大家一提就想到世界的五百強，實際上美國是一個中小企業的強國，而且美國經濟的增長秘密武器就是發展中小企業，我們看到這些基本的指標，美國有2千萬中小企業，50%以上的GDP是由中小企業創造的，60%的就業以及制造業的50%、工業70%都是由中小企業創造的。出口額也占全美整個出口額的30%，過去10年財富五百強的企業工作崗位減少了500萬，但是美國的新增崗位達到了3400萬，這些崗位主要是由中小企業貢獻的，說明中小企業在美國整個經濟的發展中間處于非常重要的位置。

美國的聯邦政府認為中小企業是美國經濟的支柱，前總統克林頓也認為小型企業是經濟的命脈，唯有振興中小企業才能振興經濟。

這個是美國在2006年人口統計局、商務部、貿易部的指標，我們看中小企業的十項貢獻：

第一，占據了美國企業總數的99.7%。

第二，雇傭了美國50%的勞動力。

第三，支付薪酬占美國勞動力總薪酬的45%。

第五，在過去10年每年創造60—80%的新增就業機會。

第五，美國小企業人均GDP產值不低于大企業。

第六，2005年占據了聯邦政府采購合同的23%。

第七，人均發明專利數13—14倍。

第八，41%的技術人員等。

目前發展中小企業是整個拉動內需保增長、促進就業的一些最根本的措施，我們也知道，中國小企業1200萬戶，創造65%的專利、70%的技術創新，80%的新產品開發，中小企業關系到整個國民經濟健康穩定的發展。

中小企業融資一直是很困擾的問題，中小企業的融資難有一個很重要的指標，失敗率非常高。中小企業高失敗率導致融資難很大的問題，還有中小企業沒有償貸能力，資產也很差，融資的品種也比較少，因此在整個我們國家中小企業融資是一個比較大的問題。我們從中美來國來看，中小企業從哪獲得錢，美國來源55%是來自于個人儲蓄，但是在風險投資有4%，中國74%是來自于個人，還有一部分是政府資金、親友借款，顯然美國的資金來源是比我們要豐富一些的。

在整個中小企業創業過程中我們看到一個資金面，就是說資金在不同的階段可能獲得有不同的來源，比如在剛剛創業的時候風險最高，可能個人自籌資金或者家庭出資，在美國的概念中有一個天使投資，在國內最近李開復先生創辦了一個類似于天使創業工廠這樣一個組織，實際上和這個是相關聯的階段。

第三，有一些是政府對于高新技術企業的支持資金。

第四，比如在初創期風險投資。在發展期、成熟期的時候，是通過銀行信貸和上市來解決，從這個資金面來看，我們認為發展創業投資和實現企業的創業板上市，比如在中小板上市是解決中小企業融資難最根本的措施，在整個資金的體系過程中，風險投資或者我們所說的更大的概念股權投資在資本市場結構中間處于先導和基礎性的作用，原因很簡單，第一，股權投資、風險投資是投資給企業家，直接承擔風險，作為股權投資，是參股的，銀行信貸是要償還的資金，上市是要有要求的，因此如果風險投資投入之后就能夠擴大或者充實企業的資本金，提高整個資產負債比率，這樣銀行信貸就能跟進。第二，風險投資投進去之后，不是說只帶來資金，還帶來后續管理增值的服務，企業創業過程中由于自己有某方面優勢，企業經營管理從各方面不一定是全才，風險投資這個過程中能夠幫助企業彌補他的短版。第三，風險投資投入之后會提升品牌，提升他的公信力，對后續的資本運作業帶來很大的幫助。

我們認為在整個資金結構中間，風險投資是整個中小企業融資最基礎、最先導的一個部分。

我再談談創投的概念。首先，VC是20世紀全球金融領域最偉大的創新成就之一，是最重要的成果。我們是怎么看待這個問題呢？它是一種非傳統的融資，就是和信貸、和上市相區別，風險投資的特征是結合了資金、技術管理和企業家精神，投入到企業直接的股權之中。在過去20年以來，風險投資大大推動了全球經濟的發展，尤其是創新經濟的發展。我們還看到一個概念是PE，PE通常是私人股權資本或者私人權益資本，我們看到PE有這樣一個基本的概念，目前在整個中國市場會談到PE和VC的區別，我自己認為首先最狹義的PE是指在風險投資之后大規模的投資，主要是指并購投資，我們大多數所談的PE都是指這個階段。我們中國創投十年，現在已經是處于中國本土創投崛起的階段。在創投的整個發展過程中是極大的推動了整個中小企業的發展。

我還想再談談關于創業板的問題，因為大家也提到創業板的情況，首先，上市的價格，第一是籌資的效應，第二財富放大，第三提升整個企業的品牌和知名度，第四是監管，第五人才激勵和擴張工具。首批創業板28家中間，從06、07、08業務收入每家企業的數據，基本上可以看到大體上創業板營業收入在1個億—2個億之間，利潤在3千萬左右，因此我們認為創業板的推出對中小企業是一個巨大的推動。創業板的指標，連續2年盈利加起來不低于1千萬人民幣，如果符合這一點也是財務指標上符合創業板的要求。第二，如果最后一年盈利營業收入不前于5千萬人民，利潤不低于5百萬，也符合創業板的要求。我們認為創業板對于未來中小企業發展是一個巨大的推動力。

深創投是一個國資有深厚國有背景的企業，去年在全國風險投資排名第一，從08年排名來看深創投排名第一，之后是IDG、紅杉資本，說話中國的資本市場正在崛起、中國的私募股權也正在崛起。我們投資10年以來投資了235家企業，累計投資的資金45億人民幣，在各個領域都有，由于在過去10年，尤其是在最近幾年我們連續每年投資將近10億—15億左右，而且重點是關注于高新技術企業，這些企業經過一段時間的發展，也有很多符合在創業板上市的一些要求，因此實際上創業板企業的上市積累，是我們過去長期的積累過程。在首批創業板企業中有一家是我們公司投資的，網速科技，這個項目正好我07年負責主投的，我們希望借這個機會和資本市場的各位專家以及各位企業家能夠合作，共同把握中國創業板的機會，把握中國風險投資崛起的機會。

這是我個人的介紹，08年我當選國內十大VC新銳。