創業板和中小企業快成長論壇實錄

2009年11月29日 17:58
來源：鳳凰網財經

人參與條評論

主持人姚振山：謝謝劉綱。至少我有一點搞明白了，深圳創新投這幾年為什么搞到這么多的好項目，劉總介紹到最后不忘把自己的聯系方式給大家留下，所以有什么好項目很多人肯定率先找他，這是一個職業的象征。

大家的發言還是每人5分鐘。

高博士，這場給大家帶來什么思考？

高志凱：我覺得這次國內推出創業板使我聯想起10年前我在香港證監會的工作，當時香港推出了它的創業板，所以一對比還是有很多感觸，十年河東、十年河西，現在國內千呼萬喚始出來，但是我覺得創業板的情況用我個人的觀點來說還是喜憂參半。我先說喜，喜在哪里？當然是個好事，剛才劉總也講到了，中小企業融資難如果有創業板的推出絕對是非常好的事情，另外，國內改革開放30年取得了非常長足的進步，但是國內的創新、創意這個概念還是需要大力的加強，因此這方面的推動作用是非常大的。另外，在全球來看，目前全球很多地方都處于低迷狀況，而我們國內不僅A股的主板市場能夠有比較好的發展，而且在創業板的推出又能夠取得如此長足的進展，確實是非常令人高興的事。

但是我想跟大家分享一下我的擔憂，為什么？我覺得如果說任何一個企業他的市值達到100倍、甚至100倍以上，使得我想起海南有一個椰汁，廣告詞叫“椰風擋不住”，如果你是這個公司的投資人怎么辦，擋不住要把自己的股權趕緊套現。現在市場上出現了非常不安的情況，就是說有些公司的大股東，如果他的市值是100倍，他用25倍—50倍這樣的區間提前獲利而吐，這樣我覺得是非常令人擔憂的一個事情，也就是說當在創業板這個舞臺上還是熱到非凡的時候，實際上臺底下已經發生了很大的變化，股東都想趕緊逃出去，這種現象會使得這個公司出現長足發展的動力，因此我覺得一個是估值的方面，應該是嚴密關注的問題，大股東或者控股股東的持股動向，不管是真實的披露的，還是在幕后從事的這個事情，都應該引起市場的關注、監管部門的關注。

另外一個問題我想跟大家分享的是，上半場我們討論了金融危機的影響，我想這輪金融危機當中中國能夠比較順利的跨出金融危機，好像已成定局，但是對于中國最大的風險在哪里？我覺得對于中國最大的風險在，如果我們國內很多問題處理不當的話，中國有可能成為下一輪國際金融危機的引爆點。而如果我們創業板的很多問題處理不當的話，有可能成為我們下一輪金融危機引爆點中一個重磅炸彈，這個我覺得是值得我們所有的監管部門、從業者、同行們以及市場人士嚴密關注的問題，因此我覺得在我們積極充分肯定創業板成就的同時，一定要有充分冷靜的頭腦，而且對于已經出現的很多問題要有一個實事求是的態度，而且應該信息盡量的公開，使得市場上的股東尤其是小股民們能夠有充分的知情權，不然進入絞肉機里面的滋味是非常痛的，而且對于我們創業板健康成長也是非常不利的。

主持人姚振山：提出一個問題，怎樣的創業板才是健康發展的創業板。有請福大牛先生，感謝您的到來，大牛在中國市場里面是非常吉祥的詞。

福大牛：大家都知道在中國如果看200年前，也不是這么多年前的時候中國也算全球最大的經濟市場，所以很多人說中國是不是一個發展中國家，我覺得不能說是一個發展中國家，是一個發達國家，是一個重新發展國家。這20年、30年，我們低成本，很多人說為什么我們在中國做？低成本，但是現在中國不是低成本的國家，所以如果你不是低成本的話，我個人判斷，有大概10年的時間變成創新的一個國家，現在已經有很多的東西都是中國創新出來的，做創業板是非常好的事情。

看中國現在兩個群體，一個是農村，我們都說新農村，小額貸款，很多可能從10萬、5萬第一次貸款，有人說工廠現在做了800萬的貸款，現在公司都會成為創業板的上市公司。這些公司我投完了以后怎么有投資回報，如果我們說在投錢的情況下要監管，因為這是一個非常重要的事情。怎么去監管，怎么可以保護那些小投資者，不能說你上市了以后股票拿走了，然后就是一個空殼，這個是非常重要的。第二個群體在中國的青年人。我不是美國人，但是我看100年美國的發展，美國的夢想，為什么美國有這么好的發展，不是說這5年之內的發展，以前100年來看還是比較快的發展，因為青年人覺得他能做事情，所以我們怎么可以讓青年人有創業的環境，我們今年做了最大的學生創業競賽。所以如果更多的青年人開公司當然有風險，但是誰去擔這個風險需要他的回報。像第一個汽車，不是說最好的汽車，最起碼能用，可以慢慢做的越來越好，所以我看創業板，我覺得創業板肯定會有問題、漏洞，但是概念，包括去做一個創業板是非常重要的，如果這幾年去處理小的問題，創業板的發展有一個比較穩定的、和諧的發展。

主持人姚振山：您的意思要有創業的夢想，要有創業的激情，要有創業的熱情，還得有膽量。

張玉璽：我準備的主要內容三板的市場建設來看一看看看怎么促進中小企業的成長，今天大家很多主要精力都放到了創業板的討論上面，我也想先從創業板開始談起。創業板推出之后好多人問我們，包括我們內部也在討論，到底創業板會不會成功，現在看來討論創業板或者一個板塊的成功，標準可能比較多，而且需要一定的時間驗證。

我今天想從另外一個角度，從成長型的角度談一談創業板它的未來發展是不是會有健康的長遠的發展，我是覺得我們的創業板當前推出從成長性來說應該有好的健康的發展的。為什么呢？原因有兩個，第一，我們來評價一下，或者說世界上為什么說大多數國家的創業板最后都失敗了，只有美國是成功的，我個人認為很多國家的經濟容量沒有這么大的創新型中小企業的企業基礎，像得到的創業板，上1千多家以后就出現了一批財務造假的公司，最后導致創業板失敗。我們公司事實上不出現這種情況，因為上午陳鴻橋總經理發言當中做了統計，盈利達到1千萬以上的2萬家，這個數字是非常驚人的。上市資源來說，我們的創業板應該有非常好的發展，應該有健康的發展。

另外我想說一下，我們創業板推出事實上當前正處在非常好的創業大環境，咱們國家現在正在推動自主創新的國家戰略，事實上現在在我們經濟微觀層面上挑起一股創業的熱潮，現在了解一下，特別是高新區到一些發達國家的地區去看看，很多人創業的熱情已經被點燃了，我覺得咱們國家現在不缺優秀的人才，也不缺創業的熱情，而且我們國家又有非常勤勞創業的傳統，所以我覺得我們的創業板肯定會有非常好的健康的長足發展。

我還想在這個地方借機談一下咱們國家另外一個推動中小企業成長的板塊，就是三板，可能很多人不知道什么叫三板？就像上午成思危委員長介紹的一樣，納斯達克也分很多層次，咱們國家06年就有科技部、證監會、中關村管委會就已經在這方面做了非常好的嘗試，所謂的中關村高科技公司到三板上進行掛牌管讓，這是一個雛形。經過4年時間運行狀況還是良好的，雖然一些方面還有問題，但是總體情況是很好的。去年為止有60家掛牌公司，北新藥物第一批上了創業板，現在還有5—6家公司準備創業板發行上市，據我們統計60家三板公司里面將近有50%的財務指標上都已經達到了創業板的條件。所以說，這個市場在制度設計過程當，非常低的具體的剛性的財務指標，成長空間法律的規范性。我覺得可能三板在推動中小企業成長方面也起了很重要的作用，當然也有一些問題，當時試點主要是在中關村這個區域，還沒有推到全國54家園區，下一步推進之后可能會起到更大的作用。

主持人姚振山：張總，你是不是想給大家一個建議，普通投資者不能像你們一樣，像深圳創新投PE這樣，去很好的挖掘一些創新類企業，可以去三板上找找機會，也可以有創業的感覺或者做PE的感覺。

下面這位歐美亞太國際投資公司的總裁。

歐美亞太國際投資公司的總裁：今天題目是復蘇與變革，溫總理曾經說過信心比黃金更重要，我感覺在復蘇與變革的時代制度創新可能比黃金也重要。剛剛大家深創投，45家企業已經在海外上市，如果我們的制度創新采取符合市場化規律運作的，也許深創投運作的上市企業不是45家，可能是450家，為什么沒有運作到這個數量呢？為什么有這么多的中小企業還沒有融到資？我們考慮了很多問題，銀行不給中小企業融資，我個人認為銀行不給中小企業融資這是合理的。為什么？你的資產結構可能有時候不太適合銀行借給你錢，中小企業可以引入風險投資，但是風險投資為什么有很多顧慮呢？因為投資需要一個科學的進入和退出機制，而我們進入容易，退出有很多途徑，但是最主要的途徑就是資產必須證券化，證券化就是上市，我們上市的通道目前對于中小企業來說在國內上中小企業板、上創業板，主板要等很長時間，創業板可能也要等很長時間。中國有千千萬萬的中小企業，我們這一批是28家，即便280家可能也是杯水車薪。即使上市這么難，海外上市也有一些制度性的障礙，這種情況之下作為創投投資這個企業的時候就會顧慮重重，所以我個人認為，要解決中小企業融資難的問題，應該在今后通過制度創新讓中小企業更傾向于股權融資，傾向于股權融資就要解決投融資體系、投融資機制科學的進入和退出機制。如果一旦把這個解決了，中小企業融資可能就沒有現在這么難，市場也不缺資金。

現在我看到最近發改委有一個創投基金配套制度出臺，可見國家也是在方方面面推進制度創新，但是現在最關鍵的四創新一定是在投資的退出機制上面，一旦把這個解決解決了，我相信很多創業投資資金、民間資金會通過調動投資的積極性，中小企業融資難度問題可能就通過市場化的機制很大幅度的就解決了。而我們的中小企業就相當于中國的青少年，很小，但是未來可能會發展很大。中國有一句話叫做“少年強則中國強”，千千萬萬中國的中小企業一旦解決了自身發展的融資難問題，就會變得很有活力，這樣就解決了中國大量的就業問題，中國大量的就業問題解決了之后，中國整個社會經濟體就會變得充滿活力，而且很健康，這對中國經濟在這輪金融危機當中的復蘇無疑起到了極端重要的作用。

要解決這個融資難的問題，最終還是落實到又是缺資金，其實不是缺資金，資金太多了，就拿我們企業來說，去年也是納稅好幾個億，但是為什么我們以往沒有把過多的資金投入創投基金中小企業呢？主要還是考慮退出機制的問題，一旦解決了這個問題，我們肯定會拿出大量的資金來做中小企業投資，我們實際上是在等待國家的制度創新，一旦解決了這個問題，我相信中國的投融資活力自然就迎刃而解了。