創業板和中小企業快成長論壇實錄

2009年11月29日 17:58
來源：鳳凰網財經

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主持人姚振山：下面有請徐光勛，我給你一個命題作業，我們說納斯達克是最成功的創業板，中國的創業板如果要走向成功，您覺得要解決什么問題？

徐光勛：這個問題問的是很簡單的，但是如果回答起來不是一兩句話能夠回答的，如果你們注意觀察看世界各地的創業板、股票交易所成功的路不是一兩個標準答案的，而且成功的交易所有宏觀的一面、也有微觀的一面，講到中國的創業板這次能夠推出來，28家公司平均58市盈率拿到的錢，本身也是一個成功的案例，關鍵不在于我怎么開始，而是我們怎么持續下去。剛才所謂的納斯達克唯一成功，其他的都是失敗的，其他的交易所可能感到我也是成功了，但是這個時間段落，我覺得看中國給我們創業板時間太短。下個禮拜正好是創業板一個月，這個時候你定一個結論性的東西我覺得太早，因為股票交易所是很宏觀的，政治、經濟、文化各個方面很多的。1986年10月份，當時英國首相撒切爾取消當時英國交易所的模式，也就是取消了直接讓那些人收取經紀費用的方式，導出了納斯達克的交易所，但是英國沒有成功的像納斯達克這樣交易所，德國的交易所也沒有成功，像德國、日本政府的干預太厲害了，好多金融產品是德國發明的，但是沒有在本國存在下去。拿到亞洲，亞洲好多國家都沒有成功，為什么呢？從納斯達克的角度來說，納斯達克目前有6000家投行可以當他的做市商或者是國內可以當莊家，給市場做莊的。中國102家，太小了，也不符合我們中國這個市場的規模，再加上其他的種種原因。所以我覺得中國的創業板推出來是絕對的好事，對上市公司、對投資者、對機構是好事，但是對它的評論我覺得不要太著急，給它幾年的時間，因為好多事情需要時間的，不是一天、兩天、一個月、兩個月，納斯達克1998年的時候美國參議院召開了6個人的調查小組看當時做市商有沒有勾結起來炒作股市的嫌疑等等，不是沒有經過那種坎坷的道路。中國股市到目前為止還沒有看到這個，但是一個資本市場發展當中要經歷的事情很多，而且使得它成為一個成功的場所也有好多環境和條件的。所以中國股市能夠走到今天，我自己認為非常了不起，這里邊稍引申到外國的交易所，納斯達克也是最新的，走了30幾年，中國主板才20幾年，還沒有到那個程度，所以呼吁我們的媒體，對中國資本市場再給它幾年，不要做一個結論性的評論。

主持人姚振山：要把它當作自己的孩子來看。

徐光勛：我們不是養豬殺掉賣的，而是要養下去。

主持人姚振山：只是嬰兒。

徐光勛：這里我想講一下，盡管中國的資本市場目前滿足了好多上市公司的資金需求，但是我們資本市場還是遠遠不能滿足所有需要資金的，所以我們的思路要放寬一下。我離開納斯達克自己做，我做的就是上不了A股的，也不想到H股的，想到境外的，我告訴他們還是到納斯達克上市，既然中國沒辦法滿足，做不到，不能一個國家滿足所有公司的資金要求，何況我們國內目前特定的情況下。我覺得也可以適當的考慮境外市場，而且也應該給境外上市一個名分，讓他們能夠成功的上市，因為這個錢還是回到中國來，做中國的現代化建設，不是自己的，盡管是民企，所有的資產都在中國境內，搬不走。

主持人姚振山：一會兒我有一個問題要問你，大家說納斯達克的成功在于納斯達克和紐交所是競爭關系，我們之所以不成功，是因為往往是補充關系，這個您等會兒看怎么解釋。也困擾我很長時間了，創業板上市的時候這是我自己做的一個分析，當然分析的不夠專業，我就發現這樣一個問題。深交所和上海96年競爭的時候，兩個交易所交易量都齊大無比，但是一旦變成從屬的時候，發現上交所交易量就比深圳大多了，放到國際上來看也存在這個問題，香港的創業板是聯交所的從屬，德國也是如此，日本也是如此，都起不來，但是紐交所跟納斯達克之間是競爭，所以一直活的很好。

下面有請姜勇，民族證券投資銀行部董事總經理。

姜勇：我談一下對創業板的感受，因為我具體是做投資銀行業務的，就是做上市發行業務的。創業板大家都說十年磨一劍，1999年—2009年，我不這么認為，因為這個創業板不是十年前所說的創業板，已經有很大的本質區別，以前所說的創業板應該包括了現在的深圳中小板、現在的創業板，包括未來的OTC。當時的市場上面，當時的監管、投資者的水平、從業人員的水平都難以承受搞這么一個創業板，所以當時不搞是對的。再到十年，別說磨一劍了，我時機非常好，最大的感受就是快，因為3月31日登了管理辦法，7月中旬登了信息披露準則，7月26日就開始受理材料了，第一次過會9月17日，9月25日開始發行，10月30日掛牌，太快了。因為我們做投行業務的，難以想象在中國的A股市場可以有這樣的發行。

主持人姚振山：當時有一句話說證監會是不是瘋了。

姜勇：我看差不多了，很累，因為他們審核，天天據說5+2白加黑，沒日沒夜，我們感到第一批上市的28家企業，真的是政府給了他們送了一個非常大的蛋糕，他們享受了快，中國證券市場、資本市場發行體制高效審核帶來的快的大蛋糕以前體會不到，以后能不能有不好說。

成長這是一個關鍵詞，作為創業板來說，中國A股的創業板不同于A股中小板本質性的區別，是在于要求這個企業無論規模大小，除了符合發行條件以外，首先要有成長性，這是很多在做創業板發行準備的企業，包括不是很具投資經驗的投資機構，往往不是很熟悉的成長性的要求，在A股市場創業板里面出現的是很足的，這也是為什么到目前7月26日受理108家其中退回5家103家，已經掛牌了28家，過會了40家，還有7家被否，為什么擱置在那？其中一個主要的原因就是因為他們在申報的時候要報09年半年度報告的時候，很過企業是受季節性影響，他的業績是有季節性問題的，可能上半年就是不行。中國的資本市場，不光二級市場是一個政策市，在發行市場來說也要受到政策影響，創業板要開就得開成功，所以我說如果你上半年的業績有問題的話，現在內部掌握的標準應該到去年同期的45%，為什么成長性在這里面要求，目前創業板已經有很大得勁不，就是快，門檻放低了，但是審核還是一個問題，成長性的要求很高。

最后一個感受，創業板喜憂參半，市盈率太高，我對A股市場還是有信心，因為曾經有一個電視劇里面說一句話，就是說“我們的黨就像大海一樣，有自我洗滌的能力”，我相信我們的A股市場也一樣，因為18年磕磕絆絆罵聲不斷，但是走到現在仍然欣欣向榮的發展，我相信我們創業板的未來也是這樣的。

主持人姚振山：怡橋財經的董事長黃怡如。

黃怡如：我看到背后坐的都是創業板的企業，其中也有一些是我的客戶，我想首先談我自己的感受，我想今天談我的感受也不談我們的公司、也不談我們服務的企業，就談一下對創業板公司的認知。在28家創業板公司當中我們也服務了很多，未來即將登錄創業板的公司我們也做了很多公司，我們這個公司是干什么的呢？就是構架一個上市公司和投資者之間的橋梁，讓投資者可以更明確的看到我們所要投資的企業，在我們做的企業當中我談三點我們的感受：

第一，我們的創業企業家們，如果真的要上創業板要做好一個思想準備，就是從原來的實業家轉型為一個投資家，這次大家可以感受到超募的企業非常多，甚至一倍之多，這個體現在PE非常多，反映也就是說這批企業家拿到自己所沒有想像過的這么多的資金，對他們來說怎么樣用好這筆錢，怎么從體經營一個企業的實業家轉為投資家。我們做了一家公司，馬上也即將上市了，這個公司是做客運的，要拿到這么多錢以后必然是超募了，就存在著這個公司必然將大量的資金投到原來沒有進入的領域，這就是對我們企業家的高粱。比如我們看到它不僅僅投資到客運，接下來要去發展游輪，發展物流，就是產業鏈的上下游，這個就是對企業的駕馭能力提出了很大的挑戰。我們可以說，未來我們這批創業板的企業能夠在3年、5年之后能不能得到持續的發展，還在于他們能否使用好這批資金，將價值最大化。

第二，上創業板的企業家要做好一種思想準備，就是做明星的心理狀態。我想今天中國證券市場年會也是我們證券市場主板的，也是作為一家媒體，我也是做了非常多的網絡媒體，我們現在看到整個傳媒對于上市公司的發展過程當中起到了越來越大的作用，而我們也在這個過程當中發揮了非常大的作用，就是幫助這些傳媒更多的、更真實的了解這些公司，也幫助這些公司能夠讓更多的媒體了解這個公司。當然除了媒體還有機構投資者，我前天幫我們的一個客戶在做培訓的時候，我就問了我們客戶一個問題，因為這個客戶是養鴨子的農業企業，當然現在上創業板的農業企業也是有很多的，我們后面也做了一個公司，他是養雞的，也要上創業板的。這個公司是養鴨的，我后來問了董事長一句，我如果是投資者可能要問你，你為什么要養鴨不養雞？這個董事長回答我說，因為我當時的錢只能讓我養一樣，我選擇了養鴨沒有養雞，但是這次募集資金就要去養雞，我們作為投資者可能接下來要去問了，你養鴨養的很好為什么要養雞呢？這個董事長當時沒有回答出來。你既然上市拿到這么多資金，就要學會如何跟投資者溝通，表述自己的戰略、表述自己的發展，這也是對我們的企業家提出非常大的挑戰。如果你要想上市，你想到的不僅僅是拿大資金，而是要想到我拿到資金之后應該怎么辦，如何向我的投資者解釋這些問題。

第三，我們這些要登錄創業板上市的企業家還應該要具備一定的社會責任感，我想這一點也是中國證監會，包括我們投資者對于我們這些企業家最基本的要求，我覺得企業家本源就是誠信，對投資者負責，加強社會責任感對企業是非常重要的，比如我們企業一旦上市以后就成為一個公眾性的企業，而且我們創業板的企業因為相對來說不為人知，所以更多的希望你們上市之后體現良好的風范。而且我相信創業板這么多企業，會啟迪一批又一批有志青年投身于資本市場，因為他們也會創業，包括我們也會想像我們未來上市會對社會作出什么樣的貢獻。